涉及的行业与公司 * 行业：智能硬件ODM（原始设计制造）、AI算力、数据中心、汽车电子、消费电子、半导体制造[1][2][3][4] * 公司：华勤技术 (603296.SH)[1] 核心财务与业绩表现 * 2025年度预计实现营业收入1，700亿元到1，715亿元，同比增长54.7%到56.1%[1] * 2025年度预计实现归母净利润40.0亿元到40.5亿元，同比增长36.7%到38.4%[1] * 预计公司2025年2027年收入分别为1710.30亿元、2106.27亿元、2586.57亿元[6] * 预计公司2025年2027年净利润分别为40.30亿元、55.21亿元、77.54亿元[6] 核心业务与战略布局 * 业务已从传统智能终端ODM，全面拓展至数据中心、汽车电子、机器人等高增长赛道[3] * 形成覆盖消费、算力、工业场景的全品类产品矩阵[3] * 实施"3+N+3"战略，并通过战略投资与并购深化布局[2][4] * 数据产品业务能够提供通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机的全栈式产品组合[2] * 为阿里、腾讯、字节跳动等国内头部云厂商（CSP）提供AI服务器及交换机核心产品，成为其战略级供应商[3] * 通过收购易路达接入苹果Beats耳机供应链[3] * 汽车电子业务实现首个座舱产品全栈研发成功交付，并完成新势力车企客户的突破[4] * AIoT业务实现游戏掌机超百万的发货量，并实现XR量产交付[4] * 通过并购豪晨智能切入机器人赛道[4] * 在墨西哥、越南建立生产基地以完善全球化产能布局[4] 研发投入与核心竞争力 * 研发投入聚焦智能终端、高性能计算、汽车及工业产品、AIoT等关键领域[1] * 截止2025年半年报，公司研发技术人员已超万名[1] * 已形成从技术预研到产品落地的全链条转化能力[1] * 在服务器ODM领域形成了较强的研发能力和生产制造水平[2] * 通过战略投资晶合集成，实现显示驱动、图像传感器等核心芯片的产能绑定，夯实技术护城河并实现"终端+芯片"垂直协同[2][4] 客户结构与行业趋势 * 截止到2025年12月，TOP5客户收入占比仅有50%多，形成了多元化、抗风险能力较强的业务结构[2] * 行业趋势与公司战略高度契合：全球云支出2024年同比增长20%，增至3213亿美元，AI模型扩展是核心驱动力[2] * 芯片算力提升与成本下降加速了AI终端普及，2024年AI手机和AI PC渗透率分别达到19%和27%[2] 投资建议与风险提示 * 投资建议：考虑到公司作为智能硬件ODM行业的核心标的，给予2026年23倍PE，目标价125.1元，维持"买入-A"投资评级[6] * 风险提示：市场竞争加剧；行业周期风险；国际贸易摩擦及政策限制风险；主要原材料价格波动的风险等[7]