财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6% [17] - 第四季度调整后毛利润为332亿瑞典克朗，调整后毛利率为48% [6][17][18] - 第四季度调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.3%，同比提升约4个百分点 [18] - 第四季度并购前现金流为149亿瑞典克朗 [19] - 全年净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额增长2% [19] - 全年调整后毛利润为1139亿瑞典克朗，调整后毛利率为48.1% [20] - 全年调整后EBITDA为429亿瑞典克朗，EBITDA利润率为18.1%，若不计入iconectiv的资本收益则为14.9% [21] - 全年并购前现金流为268亿瑞典克朗，同比下降约130亿瑞典克朗 [21] - 全年净收入为287亿瑞典克朗，包含iconectiv的收益 [21] - 净现金头寸超过612亿瑞典克朗，环比增加94亿瑞典克朗 [5][27] - 2025年已动用资本回报率为24.1%，若不计入出售收益则更低 [27] - 董事会提议将股息提高至每股3瑞典克朗，并启动高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东总回报达250亿瑞典克朗 [14][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务：第四季度销售额同比下降6%至442亿瑞典克朗，有机销售额增长4% [22] 调整后毛利率提升至49.6% [23] 调整后EBITDA稳定在101亿瑞典克朗，调整后EBITDA利润率提升1.2个百分点至22.8% [23] 全年调整后毛利率达到50%，调整后EBITDA利润率达到20.7% [23] - 云软件与服务业务：第四季度销售额同比增长3%至200亿瑞典克朗，有机销售额增长12% [24] 调整后毛利率为44.3%，同比提升约5个百分点 [24] 调整后EBITDA增至37亿瑞典克朗，利润率为18.6% [24] 全年调整后毛利率为43%，调整后EBITDA利润率为11.4%，均创下新高 [24] - 企业业务：第四季度有机销售额增长2%，报告销售额下降25%，主要受出售iconectiv和汇率影响 [25] 全球通信平台有机增长3% [25] 调整后毛利率下降至52.1%，主要受iconectiv剥离影响 [26] 调整后EBITDA为负11亿瑞典克朗，较去年改善10亿瑞典克朗 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲市场：第四季度销售额实现增长，主要由中东和非洲地区驱动 [17][22] - 东南亚、大洋洲和印度市场：第四季度销售额实现增长，主要由越南驱动 [17][22] - 美洲市场：第四季度整体基本稳定，北美略有增长，但拉美激烈的价格竞争抵消了部分增长 [17][22] - 东北亚市场：第四季度销售额出现下滑，主要受网络投资时机影响 [17][22] - 日本市场：公司在所有领先运营商中取得了关键进展 [11] - 中国市场：被提及拥有比世界其他地区密集10倍的网络网格，这被认为是其在AI应用领域成为强大竞争者的原因之一 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是引领移动网络，提供高性能、自主和可编程的5G原生网络，同时将移动平台扩展到关键任务企业解决方案等新领域，并为开发者提供工具 [10] - 公司认为正在进入一个“超连接”的激动人心时代，AI将从数据中心和大型模型转向设备和应用，这将需要先进的无线连接，为爱立信带来机遇 [7][8][9][32] - 公司正在投资增长机会，如5G核心网、关键任务网络和企业业务，这些是第四季度实现6%有机增长的原因 [7] - 固定无线接入在2025年已达到1.5亿全球用户，且客户满意度通常高于光纤等其他接入技术 [11] - 关键任务应用被视为关键的增长机会，公司在2025年执行了公共安全领域的新协议，并瞄准国家安全和国防业务 [12] - 网络API市场开始发展，Vonage在2025年率先提供对美国三大主要运营商网络API的聚合访问 [13] - 企业无线解决方案市场方面，私有5G开始工业化，但仍是发展中的市场，无线WAN解决方案的增长部分被私有5G销售额的下降所抵消 [13] - 资本分配的首要任务是投资于技术领导力，预计主要通过有机方式进行，未来没有进行大型收购的必要，但可能会有小型补强收购 [14] - 在硅战略上，公司选择了解耦软件和硬件，使其软件能够运行在多种架构上（如x86、GPU、专有硅），以便与客户共同做出灵活选择 [81] - 行业竞争方面，移动网络市场预计将保持平稳，但欧盟对高风险供应商的限制可能为可信赖的供应商带来可观的机会 [61][63] - 在拉美等地持续存在价格竞争 [22][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 移动网络的基本需求环境实际上保持平稳，但令人鼓舞的是第四季度实现了6%的有机增长 [6] - 公司正在建设一个更具韧性的爱立信，EBITDA利润率已连续九个季度同比扩大，正接近15%-18%的长期目标 [5] - 随着营收加速增长，预计将看到运营杠杆的改善 [6] - 成本举措是公司结构性改善利润率和现金流行动的一部分，例如过去一年员工人数减少了5000人，并预计将继续减少 [5] - 公司为2026年规划了一个平稳的无线接入网市场，但预计增长将来自新领域 [31] - 全球不确定性依然存在，关税和更广泛的宏观经济因素可能进一步变化，展望假设汇率稳定且无关税变化 [29] - 对于网络业务，预计第一季度销售额增长将与三年平均的环比季节性表现大体相似 [29] - 对于云软件与服务业务，预计第一季度销售额增长将低于三年平均的环比季节性表现 [29] - 预计网络业务调整后毛利率将在49%-51%的范围内 [29] - 预计2026年全年的重组费用将处于较高水平，原因是最近宣布的瑞典裁员计划以及在其他市场的持续行动 [29] - 从更长期看，在移动网络市场平稳的背景下，通过对增长领域的投资，公司可以实现营收的温和增长，结合运营杠杆改善、企业板块盈利能力提升以及股票回购，每股收益应能实现健康增长 [33][78] 其他重要信息 - 公司合资企业Aduna已在五个国家（美国、西班牙、德国、加拿大、荷兰）完成入驻并实现全面覆盖 [13] - 知识产权许可年化运行率约为130亿瑞典克朗，与一家中国智能手机制造商的合同于2025年底到期，但这并非重大影响，公司正在进行与一家被许可方的和解谈判，物联网、汽车等领域应能支持增长 [72][73] - 关于供应链，公司已为提升韧性工作了一段时间，在内存方面处于有利地位，正与供应商和客户密切合作以应对成本压力 [48][49] - 在国防业务方面，公司看到了规模可观的市场机会，计划增加投资，但这不会对整体研发支出产生重大影响，且基本不需要资本支出 [43][45][87][89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中期运营费用轨迹以及研发效率与平稳的无线接入网市场需求之间的平衡 [37] - 管理层表示，在当前运营费用水平和结构下，关键在于投资和工作分配，公司已在关键战略领域进行投资，并需要持续通过生产力提升来应对成本通胀 [38] - 在平稳的市场中，公司必须持续致力于研发效率，并确保资源分配到正确领域，如关键任务和国防应用，公司相信即使在平稳市场中也能保持适当的研发水平和技术领导地位 [39] 问题: 关于国防和关键任务业务目前的业务规模及未来机会大小 [42] - 管理层表示，当前在国防领域的投资包含在总研发支出中，未来可能需要增加，因为看到了一个规模可观的国防通信市场机会，该市场正从专有解决方案转向3GPP标准方案，此外，感知能力（如无人机探测）也是重大机会 [43][44][45] - 国防业务目前规模不大（因几年前已退出），公司通过合作方式开展，投资增加不会对整体约500亿瑞典克朗的研发支出产生重大影响，且可能被其他效率提升所抵消 [86][87] 问题: 关于供应链短缺，特别是内存价格上涨的影响及应对 [48] - 管理层表示，公司在供应链韧性方面已工作一段时间，在内存方面处于有利地位，能够应对今年的情况，在定价方面，公司正与供应商和客户密切合作，以确保不被挤压在中间 [49] - 避免短缺的方法包括库存管理以及与供应商保持良好的长期关系 [50] 问题: 关于可持续自由现金流约为250亿瑞典克朗时，股东回报达到同等规模，这是否意味着约450亿瑞典克朗的净现金是运营所需水平 [53] - 管理层表示，保持稳健的净现金头寸很重要，在完成约250亿瑞典克朗的分配后，考虑到业务展望，2025年底的净现金头寸是稳健的，资本分配原则将指导未来的决策 [54] - 考虑到地缘政治和供应链等风险因素，董事会认为当前水平是合适的 [55] 问题: 关于是否会实施更长期的股票回购计划以支持每股收益增长 [56] - 管理层表示，这是爱立信首次宣布回购计划，这显然是董事会和股东大会工具箱的一部分 [56] - 回购计划是作为年度授权推出的，未来是否成为经常性事项以及规模大小将取决于展望 [57] 问题: 关于移动网络整体市场是否发生变化，特别是考虑到欧盟限制高风险供应商和拉美价格竞争加剧 [61] - 管理层表示，公司以过去二十年基本平稳的市场为规划基础，如果市场好转，公司有强大的成本竞争力并获得运营杠杆，如果恶化则需要重新评估 [61] - 欧盟对高风险供应商的讨论是一个重大的收入机会（可能占欧洲市场的三分之一到40%），但这仍是一个提案，需要12-18个月才能明确影响，目前未将其纳入预测 [63][64] 问题: 关于网络业务未来季度的市场组合趋势以及对毛利率的正面和负面影响 [67] - 管理层表示，北美市场投资水平健康，预计将持续，印度和日本存在投资需求，欧洲相对稳定，拉美竞争激烈，东南亚部分地区有机会，非洲因5G/4G部署和现代化活动已连续几个季度表现良好 [68] - 成本方面存在压力（人力和材料成本），因此需要持续努力，包括进行重组以抵消成本上涨压力，产品组合的影响因季度而异 [69] 问题: 关于2026年是否有重大的知识产权许可合同到期，以及对130亿瑞典克朗年化运行率增长的信心 [72] - 管理层表示，与中国智能手机制造商的合同到期不是重大影响，公司以争取最佳经济结果为目标进行续约谈判，因此不应影响全年，此外，与一家被许可方的和解谈判有望在今年完成，物联网、汽车等基础机会也应支持增长 [73] 问题: 关于在无线接入网市场平稳的背景下，凭借新机会领域是否可能实现中个位数营收增长 [76] - 管理层表示，从更长期看，关键任务市场、企业机会以及5G核心网（目前仅约四分之一的网络升级到独立组网）的规模足以推动相当不错的长期增长，可能达到低至中个位数，结合运营杠杆、企业业务盈利改善和股票回购，将形成非常健康的增长曲线 [77][78] 问题: 关于对竞争对手采用英伟达芯片的看法以及英伟达在未来无线接入网产品中的作用 [81] - 管理层表示，公司几年前选择了软硬件解耦战略，使软件能运行在多种架构上（x86、GPU、专有硅等），目的是让客户能够选择硬件层，公司将继续与x86和GPU生态系统合作 [81] 问题: 关于内存成本通胀对毛利率的影响假设及库存和供应协议情况 [83] - 管理层表示，第四季度库存水平随季节性下降，公司为进入新年做好了准备，成本上涨会产生一些影响，但公司正与客户合作以确保不独自承受压力 [84] 问题: 关于2026年北美无线接入网市场的可见度，是否会是下半年更集中 [93] - 管理层表示，预计全年投资水平健康，但季度间分布难以预测，取决于客户的资本投资需求和不同部署阶段 [94] - 尽管客户可能对资本支出持谨慎态度，但由于流量增长、向5G独立组网过渡以及固定无线接入等新用例，有源组件需求依然存在，因此投资水平依然健康 [95][96] 问题: 关于公司已接近多年前设定的长期财务目标，这些目标是否仍然相关，是否有超越的雄心 [101] - 管理层表示，这些目标是在不同的地缘政治和业务组合环境下设定的，公司不喜欢轻易更改目标，首先需要稳固地达到15-18%的目标，之后才能讨论这是否是合适的目标 [102] 问题: 关于第四季度云软件与服务业务的大合同开票影响，如果排除该合同，第一季度展望是否会改变 [105] - 管理层表示，第四季度表现强劲，项目交付存在波动性，全年云软件与服务有机增长约6%，这是健康的潜在增长水平，如果排除该合同，第一季度表现当然会更接近正常季节性，此外，第一季度还将面临重大的汇率同比逆风 [105][106]