公司概况 * 公司为泰和新材集团股份有限公司 成立于1987年 是一家专注于高分子新材料科技公司 聚焦高性能纤维主业 并开拓新能源汽车 智能穿戴等六大新赛道[3] 氨纶业务 * 宁夏氨纶产能为8.5万吨[7] * 宁夏氨纶成本较高 原因包括工程设计未超前 实施过程控制不佳 以及生产初期产出和一等品率不理想 导致开工负荷未起来[6] * 公司已对宁夏产线进行整改 在2024和2025年用不到两年时间基本找平了与行业平均水平的差距 目前开工稳定 品质高于行业平均水平 售价在逐步恢复并有一定溢价[8] * 公司正在进行工程技术迭代改造 改造完成后预计能耗会降低 效率会提高 品质会提升 成本会降低[8] * 当前宁夏氨纶开工率比2025年要高一些[10] * 产线改造分步实施 全部改完可能需要一整年 聚合部分已有改完的 纺丝有一条试验线在试[11][13] * 烟台1.5万吨氨纶产能主要生产粗旦丝等差异化产品 其价格和去年的盈利情况均比宁夏要好[14][15][16] * 公司历史上以差异化产品为主 但曾尝试向低成本大批号产品转型 目前来看不太成功 未来将重点回归差异化路线[18] * 公司计划提升差异化产品（双高双优产品）比重 以前是10% 2026年目标是超过30% 长期目标是超过50%[19] 芳纶业务 * 公司芳纶总产能为3.2万吨 间位和对位各占约一半[21] * 行业存在新进入者扩产 但公司认为自身在投资密度 效率 品质等方面综合来看更具优势[21] * 芳纶纸业务主要由子公司民士达运营 其原纸产能为4500吨[23] * 民士达从公司采购芳纶纤维 关联交易定价有公开协议[23][25] * 全球芳纶纸需求约1.2万吨 其中绝缘类约7000-8000吨 航空蜂窝类约4000-5000吨[28] * 芳纶纸下游需求动态变化 例如近年电网改造带动绝缘类需求 未来低空经济 商业航天可能带动蜂窝类需求增长[28] * 芳纶业务整体保持盈利[28] * 尽管行业新产能带来价格压力 但公司认为价格下行空间不大 且可通过优化产品结构来维持和改进盈利[30] * 间位芳纶主要需求领域包括工业过滤 防护服 电力绝缘等[31][46] * 对位芳纶主要需求领域包括光缆（约占对位芳纶应用的40%-50%） 橡胶增强等[39][42][44] * 航空蜂窝材料中间位和对位芳纶都有应用[24][47] * 公司芳纶产品出口比例约为20% 多数为纤维 有时为纱线[53] 芳纶涂覆隔膜业务 * 芳纶涂覆隔膜业务进展比公司原预期要慢 但相比国内其他企业仍较快[32] * 公司大线已建成并开始交付 2026年重点将提高交付能力[32][33] * 下游应用推广进度不及预期 目前可能率先在电动工具 两轮车 算力中心 无人机 潜艇 充电宝等小动力或特殊领域打开市场[34] * 在半固态动力电池中应用进度较快 因其能改善电池性能 在传统液态动力电池中的应用则需等待成本进一步下降[34] * 涂覆业务同时使用间位和对位芳纶[36] 其他业务与市场 * 防护服业务目前状态不温不火 但属于相对高端的应用[37][38] * 光缆领域对芳纶的需求受下游价格压力影响 存在用钢丝替代芳纶的情况[39][40] * 民士达的芳纶纸出货结构中 绝缘类产品约占80% 蜂窝类产品约占不到20%[48] * 绝缘类芳纶纸主要用于变压器和（高温 新能源）电机 近年变压器需求占比更高[49][50][51][52]