涉及的公司与行业 * 公司：西部超导[1] * 行业：高端钛合金、高温合金、超导材料、航空、航天、燃气轮机、水下装备、医疗设备、核聚变、半导体、光伏[2][3][4][6][8][10][11][14][19] 核心观点与论据 钛合金业务 * 航空领域需求多向增长，军机、民机迭代升级带动用量提升，F22战斗机钛合金用量超30%，F35超20%[2][4] * 未来十年军机及国产大飞机对钛材年均需求接近2万吨，加上航空发动机，总体年均需求约3万多吨[2][5] * 水下无人装备是新兴应用领域，深海经济和军用水下攻防体系建设驱动需求增长[2][6] * 高端航空及水下应用市场集中度高，公司凭借技术和生产优势保持领先地位[2][7] * 上游海绵钛价格低位运行有助于成本控制和盈利能力提升[2][7] 高温合金业务 * 高温合金是公司自2014年开始布局的增量业务，正处于逐步上量阶段[3][8] * 主要用于航空发动机和燃气轮机核心热端部件，需求前景广阔[2][8][9] * 未来十年军用航空发动机对高温合金的年均需求接近200亿元人民币[2][10] * 商用航空发动机中国市场年均需求约250亿元人民币[2][10] * 燃气轮机领域因AI等新兴技术驱动电力需求增长，2024至2027年预计新增900亿人民币左右的高温合金需求[2][11] * 公司理论产能达6,000吨，但产能利用率处于爬坡阶段，2025年产量预计2000吨[2][12][13] * 随着下游需求增加，业务将逐步放量，提升盈利能力，目前毛利率22%，远低于行业稳态水平30%左右，未来有较大提升空间[2][13] 超导材料业务 * 超导材料是公司核心主业，在医疗设备和核聚变领域前景广阔[2][14] * MR设备（尤其是3.0T）对超导线材需求增加，公司是全球核心供应商，客户包括西门子医疗、GE医疗、飞利浦及联影等中国本土企业[14] * 核聚变领域，超导磁体系统至关重要，公司产品潜力巨大[2][14] * 核聚变当前主流方案是低温和高温混合超导磁体技术[2][17] * 公司在低温超导线材领域领先，并积极布局高温超导领域[2][18] 其他重要内容 * 公司在大飞机产业链中主要涉及钛合金和高温合金两大业务，钛合金是过去“十四五”期间增长最快、当前主要的收入和利润来源[3] * 预计“十五五”期间高端钛合金市场将继续保持稳健增长，整体景气度持续提升[7] * 核聚变中，低温超导材料（如铌钛和铌三锡）应用成熟但制冷成本高、磁场强度有限；高温超导材料（如钇钡铜氧）理论上可产生超20T强磁场但制备复杂、成本高，产业化需时[15][16] * 公司自成立以来与国际热核实验堆（ITER）项目有深厚渊源，承担了国内Craft、BEST等关键项目的超导线材供应任务[18] * 公司还涉足半导体和光伏长晶领域，开发用于长晶炉的先进产品，已获海外厂商认可并与国内光伏设备龙头企业合作[19]