中熔电气电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 行业：新能源汽车产业链、储能、高压直流输电 * 公司：中熔电气 二、 核心观点与论据 1. 2025年业绩表现强劲，超出预期 * 2025年四季度单季度收入达到7亿元，创公司历史新高[3] * 在整体市场环境不佳、新能源汽车增速放缓及原材料价格上涨的背景下，业绩依然亮眼[3] * 汽车销售额同比增长超过50%，得益于800伏新平台契机及新产品拓展[21] 2. 新能源汽车领域发展强劲，产品价值量提升 * 核心产品激励熔断器在安规趋严、高压化、插混及电机侧保护等方面全面渗透，提升器件价值量[2][4] * 中长期规划新业务，包括高压配电盒和智能配电盒，将显著提升公司整体价值量[4] 3. 2026年一季度季节性回落，全年增长目标待定 * 预计2026年一季度业绩将季节性回落，不会高于2025年四季度[5] * 1月排单饱满，2月受春节影响数据可能较低，但总体可控，不会大幅下滑[2][5] * 全年具体增长比例尚未确定，将在年度管理会议后公布[2][27] * 公司努力争取达到30%左右的增长目标[32] 4. 原材料价格上涨构成压力，公司积极应对 * 铜银价格上涨对盈利性产生一定影响[6] * 应对措施包括：滚动采购、项目方向调整、自动化改进、与客户积极沟通、招聘专业人员进行套期保值操作[2][6] * 正在与客户进行年度价格沟通，综合考虑项目、规格及铜银价格等因素，今年可能不会像往年那样要求年降[10][11] 5. 海外市场按计划推进，产能逐步释放 * 前期定点项目正逐步下线和释放产能[7] * 预计从2026年开始，部分产线将在海外逐步量产[7] * 海外业务预计从2026年开始逐步发力，包括泰国和西安车间的产线将陆续下线[23] * 特斯拉、欧洲车企（如沃尔沃、大众）及北美客户等项目逐步进入量产阶段[24][25] * 泰国工厂目前有6条生产线，每条生产线大约能够实现1亿元左右的产值[29] 6. 横向拓展产品线，打开发展空间 * 正在横向扩展产品线，包括与熔断器匹配的零部件以及集成产品[8] * 部分新产品已进入定点阶段[8] * 计划在2026年加大人力资源投入，加快新产品拓展[9] * 集成产品（盒子产品）2026年大规模量产可能性不大，预计2027年才会开始批量生产[30] * 智能配电盒eFuse项目仍处于研发阶段，短期内不会对销售额产生贡献[31] 7. 产能规划与扩展 * 西安园区一期规划产能为25~30亿元，预计很快达到目标[28] * 预计2026年底产能将基本饱和，已开始寻找新厂房以满足2026-2027年需求[28] * 计划到2027年底完成二期新厂房建设[28] * 海外市场需求增加可迅速扩展泰国工厂产能[28] 三、 其他重要信息 1. 技术研发与降本增效 * 持续进行前端技术研究，与高校合作改进材料和工艺，以逐步实现降本增效[3][12] * 激励熔断器与传统电力熔断器结构不同，应用场景不同，选择更多取决于性能要求而非仅成本因素[13] 2. 储能业务与HVDC进展 * 储能业务主要集中在国内市场，也有部分海外客户，占风光储整体业务的大头[14] * 高压直流输电领域已有定点客户，已开始准备将激励熔断器应用于HVDC系统中[16] * 2024年激励熔断器平均价格约为100元，高于传统熔断器[16] 3. 市场竞争与优势 * 主要竞争对手是国外品牌（如巴斯曼）[15] * 公司在国内销售额高于国外品牌，源于较高的客户认可度，产品性能及公司软硬件实力符合要求，无需低价竞争[15] * 国内市场份额已经较高，当前重点是提升海外市场份额[22] 4. 具体业务数据与展望 * 2025年激励熔断器目标约2.5亿元，截至第三季度数据约为1.7亿元，全年数据可能在2.5亿元上下浮动[18] * 激励熔断器2026年预计仍会保持较大比例增长，但增速可能不会达到翻倍[26] * 2026年整体毛利率维持取决于铜价走势，若上涨压力大，公司将采取传导措施[32] 5. 人事变动影响 * 新任总经理具备全球视野及跨行业管理经验，被认为能带领公司实现更高目标，符合公司国际化战略需求[19][20]