涉及的公司与行业 * 公司：伟创电气 [1] * 行业：工业自动化（工控）、机器人（具身智能）、新能源汽车供应链 [2][3][5] 核心观点与论据 1 机器人（具身智能）业务：核心增长引擎与估值重塑关键 * 特斯拉供应链地位：公司通过浙江荣泰合作间接供货特斯拉，获得首部四缸定点，份额非常高，是特斯拉机器人电机环节确定性最高的公司之一[2][3] * 产品与价值量：主要为特斯拉提供手部相关电机，一只手约需22个电机，两只手总价值量约8,000~1万元[11]；未来有望拓展至关节、电机及驱动器环节，提升平均销售价格[3][11] * 核心竞争力：深耕控制电机领域，产品散热、性能优异；过去半年为北美客户（特斯拉）迭代了十几个版本，响应速度快；通过合资公司弥补商务关系，利用自身产品与合作伙伴资源实现卡位优势[2][3][12] * 产能与布局：2024年宣布在九江投资10亿元建设智能机器人项目，一期投资5亿元，预计2026年6月达产，实现年产5,000台机器人，预计产值超2亿元[10]；产品线涵盖空心杯电机、微型无框电机、关节模组等[9][10] * 发展预期：预计集成业务营收2025年达2000万至3,000万元，2026年有望接近1亿元，将成为推动公司估值重塑和业绩增长的重要动力源[14] 2 工控主业：基本盘稳固，增长动力多元 * 战略与产品布局：确立“一核两新”战略，“一核”工业自动化主业（变频器、伺服、控制系统）营收占比接近95%；“两新”为绿色能源和居身智能业务[5] * 财务表现：过去5年利润复合增速接近30%，即使在行业下行周期也保持增长[2][3]；2026年前三季度，变频器业务营收占比64%，毛利率稳定在40%-45%；伺服和控制系统复合增速达40%-50%[5] * 市场拓展：受益于海外市场拓展、产品延伸及细分行业份额提升[2][3]；下游重点布局纺织、起重、机床行业，营收占比约30%，并积极拓展船舶、医疗、冶金矿山及新能源（储能、制氢）等高端领域[21][22] * 行业现状与展望：工控行业呈现温和回暖，OEM市场持续改善；新能源相关需求大幅增长，地产类需求相对稳健；国内自动化市场有望加速复苏[3][15][16] 3 海外市场：规模巨大、盈利更优，进入加速发展期 * 市场空间：海外工控市场规模约1.5万亿人民币，是国内的四倍以上；海外毛利率普遍比国内高5-20个百分点[17] * 发展亮点与策略：凭借快速响应和渠道优势，填补了欧美品牌撤离俄罗斯后的市场真空[2][6]；通过光伏扬水等优势产品开拓亚非拉新兴市场[2][6][17] * 具体战略：通用产品通过代理商和子公司拓展新兴市场；成熟市场加速产品认证以布局高端竞争；专用产品方面，将国内细分市场解决方案（如建筑机械、暖通、纺织）的成熟经验推广至海外[19] 4 公司综合实力与未来展望 * 研发与运营：研发费用率超过10%，处于行业领先水平；启用数字化工厂提高运营效率[7] * 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年实现业绩分别为2.8亿、3.3亿和4.0亿元；参考同行估值给予公司2026年85倍PE，对应第一阶段目标市值接近300亿元；根据特斯拉等客户进展，未来有进一步上修目标市值的空间[23] 其他重要内容 * 行业动态催化剂：特斯拉计划2026年完成机器人周度5,000台产量，2027年上半年目标周度1万台；2026年1月28日特斯拉四季报及机器人指引、2-3月预计发布的第三代机器人、春晚机器人展示均为重要催化剂[8] * 光伏扬水系统前景：在全球电力短缺背景下，光伏扬水系统需求预计将持续增长，特别适用于电网设施不完善的地区[18] * 国内工控产品表现：2026年前三季度，伺服和PLC产品增长超预期，主要得益于电子、电池等高景气行业；变频器复苏相对缓慢，受传统行业及房地产影响[20] * 竞争格局变化：国产工控企业整体市占率仍在提升，但增速放缓；竞争从性价比转向综合解决方案能力[20]