纪要涉及的行业或公司 * 公司：飞凯材料 [1] * 行业：紫外固化材料、半导体材料、屏幕显示材料、医药中间体 [3] 核心观点和论据 1 2025年整体经营业绩强劲增长 * 2025年总营收超32亿元 [2] * 归母净利润增长42%至85%，扣非净利润增长35%至76% [3] 2 四大业务板块表现分化 * 紫外固化材料：营收约5.6亿元，同比增长约15% [2]；其中光纤涂料收入约3.6亿元，汽车内饰件和功能膜收入约2亿元 [3] * 半导体材料：营收6.7亿元，与2024年持平 [2]；其中湿电子化学药水营收3.3亿元，同比增长25% [2]；上海锡球厂营收5,700万元，同比增长40% [3]；EMC环氧塑封料营收2.6亿元，同比增长5% [3] * 屏幕显示材料：总液晶业务营收达13.2亿元 [2]；收购日本JNC大陆液晶业务并表带来约1.7亿元营收 [3]；面板光刻胶收入近3亿元，与2024年持平 [3]；OLED功能性保护膜收入2000万元 [3] * 医药中间体：营收1.6亿元，同比下降近5% [2]；其中光敏材料TMO产品营收4,100万元，同比增长50% [2] 3 业绩增长的主要驱动力 * 半导体领域：受益于AI算力、数据中心、车规级芯片及存储市场需求旺盛，以及国内先进封装成熟制程中的国产替代加速 [6] * 屏幕显示领域：通过收购日本JNC液晶业务，巩固了中小尺寸液晶市场份额并建立专利护城河，已看到毛利改善迹象 [6] * 紫外固化材料：多模光纤和无人机光纤应用增长推动需求 [6]；无人机光纤应用占光纤涂料营收增长比例约两三成 [7] 4 关键业务动态与展望 * 紫外固化材料：预计增长趋势将持续至2026年，并有望接近历史最佳水平（约五个多亿） [2][8] * 半导体材料：湿电子化学药水预计2026年将保持增长 [2] * 屏幕显示材料：收购JNC业务后，预计2025年下半年业绩显著提升，并通过优化利润管控提高盈利水平 [2]；公司计划逐步导入自身客户和供应商，替换原有代理商模式以提高毛利率，并提高中小尺寸液晶单晶自给率 [10] * 医药中间体：TMO产品预计2026年将继续保持增长势头，并已完成国际化妆品INCI认证 [2] * 新产能建设：张家港新产能预计2027年投产，主要生产功能性电子化学药水、I线光刻胶等半导体材料，总产能预计达3万吨，总产值估算约7-8亿元 [2][12] 5 其他重要业务与市场情况 * 出售大瑞公司：因受地缘政治因素限制其向台积电等供货，以及现有客户要求降低份额，于2025年1月以2.275亿元出售，获得收益 [4][13] * 显示材料市场：液晶平板显示（LCD）全球年需求量约900吨，其中大陆800吨，台湾100吨 [11]；面板价格2025年保持稳定，与去年四季度相比持平或略有上升 [11] * 面板级封装（PLP）：已有少数客户投入开发，公司已从PLP封装中获得部分收入，预计随下游客户放量将持续增长 [15] * AI算力芯片国产化：带动湿电子化学药水需求增长；国产化率较低且未来需求可能放量的核心品类包括临时键合胶，公司已有部分产品进入客户端验证 [15] * 竞争优势：在先进封装的后胶产品方面，已推出用于铜柱的后性复性光刻胶，并开始与欧赛厂进行导入，已有百万级销售额 [16] * TMO产品出口：2024年销售额2,700万元，2025年增长至4,100万元，新增部分主要以出口为主，受益于已完成国际化妆品INCI认证 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司将继续深耕现有业务，拓展高壁垒领域，利用有机合成和配方开发能力发展多品类业务，并通过并购和自主研发寻找新机会 [4] * 公司将延续精细化管理策略，发力高毛利产品，剔除低端、落后的低毛利产能，以提高整体利润率 [4][18][19] * 特高压板块目前未使用公司的紫外固化涂料 [14]