涉及的公司与行业 * 公司：乐舒适 [1] * 行业：个人卫生用品行业（主要产品为婴儿纸尿裤、卫生巾、拉拉裤、湿巾），聚焦于非洲、拉美及中亚等新兴市场 [2][5][7] 核心观点与论据 * 业务模式与产品结构：公司在非洲市场采用本土生产、本土销售的模式，在东非和西非多国设有生产线以辐射周边区域 [4] 主要产品中，婴儿纸尿裤占收入约75%，卫生巾占17-18%，拉拉裤约5%，湿巾约3% [2][4] * 市场优势与增长动力：非洲市场因人口结构年轻、出生率高，对卫生用品需求持续增长 [2][5] 过去五年东中西非地区相关行业年均增长约8%，预计未来五年保持该增速，其中东非和中非增速高于8%，西非约为6% [2][5] 公司凭借强大的线下渠道（如集市）扩展市场份额 [5] * 竞争格局与市场地位：在纸尿裤领域，公司几乎是龙头企业，与宝洁差距很小 [2][6] 在卫生巾领域排名第二，与宝洁仍有差距，但销量已略高于宝洁 [2][6] 公司纸尿布产品更具优势，且产品质量优于竞品，长期有望威胁宝洁市场地位 [2][6] * 未来扩张计划：公司计划在深耕东中西非地区的同时，跟随母公司森大集团拓展至拉美市场 [2][7] 已在秘鲁建设产线，预计2026年投产，并逐步进军周边国家 [2][7] 未来可能通过贸易手段进入中亚等新兴市场 [2][7] * 财务预测与估值：预计未来几年公司收入和利润增速将维持在15%-20%之间 [2][8] 2026年利润约1.1亿美元，2027年将增长至约1.3亿美元，到2027年底达到1.5亿美元 [2][8] 对应2027年及2028年的市盈率分别为19倍和17倍 [2][8] * 核心经营壁垒：公司的经营壁垒主要体现在海外经营管理方面，包括产线布局、招工管理及供应链管理 [3][9] 公司能够有效管理当地员工，确保原材料供应通畅，并规避汇率波动及外汇管制风险 [3][9] 这些能力得益于母公司森大集团多年积累的经验与资源支持 [10] 其他重要内容 * 母公司支持：公司的海外经营管理能力得益于其母公司森大集团多年来积累的经验与资源支持 [10]