涉及的行业与公司 * 行业：中国药品零售行业 [2] * 公司：益丰药房 (Yifeng Pharmacy Chain, 603939.SS) 和 老百姓大药房 (Dashenlin Pharmaceutical, 603233.SS) [3][19] 核心观点与论据 * 政策支持：九部委（包括商务部、国家发改委、国家药监局、国家医保局、国家卫健委）于2026年1月22日联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，旨在推动行业向专业化、可持续、数字化和合规化发展 [2] * 行业拐点：政策支持出现在行业拐点 [2] * 看好龙头：尽管行业存在关店现象，但部分行业龙头已完成内部调整，准备重启扩张 [3] * 市场空间：行业整合空间巨大，领先企业在各省份的销售市场份额大多低于20% [3] * 增长驱动力：长期来看，处方外流（目前药店仅占中国药品市场约30%）和药店产品多元化可驱动同店销售增长 [3] * 公司指引：益丰药房和老百姓大药房在近期的大中华区会议上给出了积极的2026年指引，其扩张计划和盈利前景均超出市场共识 [3] * 估值吸引：两家公司当前估值（约14-15倍2026年预期市盈率）非常有吸引力 [3] * 政策亮点：政策鼓励药店横向并购重组；优化对信用良好药店的检查频次；改善处方外流机制和电子处方平台使用；为医保定点药店提供与基层医疗机构相同的报销标准；鼓励药店提供健康管理和中医药服务，并进入社区和乡镇，打造15分钟社区生活圈 [5] 其他重要内容 * 投资评级：对益丰药房和老百姓大药房均给予“买入”评级 [19] * 目标价方法：使用贴现现金流法为两家公司设定目标价 [6] * 风险提示： 1. 行业政策风险：国家医保政策（如报销范围和价格）影响客流和毛利；分类管理、执业药师配备等政策直接影响扩张计划和运营成本 [7] 2. 运营管理风险：药品的特殊性导致违规可能面临严重后果，如取消医保定点资格或吊销执照 [7] 3. 竞争格局风险：行业整合加速，区域龙头的崛起可能阻碍跨区域连锁的扩张，龙头之间也可能直接竞争 [7] 4. 线上渠道转移风险：医药电商价格通常低于线下药店，患者购买习惯的改变可能导致部分线下客流转移至线上 [7] * 历史股价与目标价：报告列出了益丰药房和老百姓大药房自2022年10月至2025年10月期间的多组历史股价、目标价及“买入”评级记录 [23][24][27]