纪要涉及的行业或公司 * 公司：苹果公司 (Apple Inc) [1][2][3] * 行业：消费电子、人工智能、半导体（内存）[1][2][3] 核心观点和论据 * Siri人工智能升级路线图：苹果计划分两阶段推出由谷歌Gemini模型驱动的新版Siri [1] * 第一阶段 (iOS 26.4)：预计2026年3月/4月推出，采用谷歌Gemini模型，内部标注为“Apple Foundation Models v10” [1] * 第二阶段 (iOS 27)：预计2026年夏/秋季推出，全面升级的Siri（代号“Campos”）将运行在更先进的Gemini v11模型上，并直接托管在谷歌的云基础设施（TPU）上 [1] * AI合作背景：苹果与Anthropic的谈判在去年8月陷入停滞，因该初创公司要求未来多年内每年获得数十亿美元的资金支持，条款对苹果不利 [1][2] 与OpenAI的合作也存在战略冲突，因OpenAI正积极挖角苹果工程师，并在前苹果设计师Jony Ive领导下追求自身硬件野心 [2] * iPhone需求与财务预期：iPhone 17需求强劲 [2][3] 下午3点的听证会传来积极信号，上调了iPhone销量预期，并将季度收入的低端预期设定在高于市场普遍预期的水平 [2] 去年12月季度的营收增速可能超过管理层指引的10%-12% [3] 3月季度的营收预期也高于市场共识 [3] * 投资机构观点： * 摩根大通：在财报前将苹果目标价从305美元上调至315美元，重申“增持”评级 [2] 认为苹果整体发展格局正在改善，且当前股价估值倍数低于通常在重大iPhone产品周期来临前的峰值水平，风险/回报比具有吸引力 [2] * 摩根士丹利：维持对苹果的“增持”评级，目标价315美元 [3] 但在财报前保持谨慎，认为内存成本通胀及华尔街对运营开支的低估将限制每股收益的上行空间，导致短期前景面临挑战 [3] * 成本与利润压力：近期苹果股价相对标普500指数表现不佳，主要归因于内存成本“前所未有的上涨”引发的利润率担忧 [2] 更高的内存投入成本和超出预期的运营开支将影响利润传导 [3] * 预计运营开支为182亿美元，而市场共识为172亿美元 [3] * 摩根士丹利对6月季度每股收益的预测比市场共识低约5% [3] * 6月季度每股收益存在小幅下行风险 [3] 其他重要内容 * 股价与评级：两家主要投行（摩根大通、摩根士丹利）均给出“增持”评级和315美元的目标价 [2][3] * 风险提示：尽管需求强劲，但内存成本上涨和运营开支超预期是短期内影响利润和股价表现的主要风险因素 [2][3]