涉及的公司与行业 * 公司：英特尔 (Intel) [1][2][3] * 行业：半导体制造 (Foundry/代工)、中央处理器 (CPU)、人工智能 (AI) 基础设施 [1][2] 核心观点与论据 * 代工业务取得实质性突破：英特尔18A制程已进入量产爬坡阶段，良率与良品率按月改善 [1] 18A-P已向内外客户交付PDK并推进客户接洽 [1] 公司正积极就14A制程与潜在客户接洽，预计客户将在2024年下半年做出更坚定决策 [1] 订单落地性正逐步增强，提升了代工业务中长期增长可能性 [2] * CPU业务迎来量价齐升：数据中心CPU需求处于强势周期，AI基础设施放大了CPU的中枢作用 [2] 供给约束在2024年第一季度见底，从第二季度起逐季缓解 [2] 行业出现服务器CPU涨价预期，英特尔/AMD或将上调价格约10%–15% [2] 产能释放与产品结构改善将驱动CPU平均售价上行与出货恢复，成为2026年重要增长来源 [2] * 短期业绩指引偏弱但不改长期趋势：英特尔股价回调的核心触发因素是2024年第一季度业绩指引偏弱 [1] 但短期指引扰动不影响代工业务进展及CPU需求向上趋势 [2] * 估值具备修复空间：英特尔当前市净率约1.7倍 [2] 随着18A量产兑现、代工客户落地及CPU涨价驱动盈利修复，公司高位估值曾达到约3倍市净率 [2] 其他重要内容 * 风险提示：AI发展不及预期 AI商业化不及预期 [3]