财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为68亿美元，净利润为5.57亿美元 [3] - 2025年全年营收为284亿美元，调整后净利润为26.4亿美元，为公司历史上第四高的利润年度，也是连续第87年盈利 [3] - 2025年调整后税后收入回报率为9.3% [3] - 第四季度卡车、零部件及其他业务的毛利率为12%，预计第一季度毛利率将增至12.5%-13% [7] - 2025年资本项目投资为7.28亿美元，研发投资为4.46亿美元 [9] - 2026年计划资本投资在7.25亿至7.75亿美元之间，研发费用在4.5亿至5亿美元之间 [9] - 第四季度零部件业务毛利率为29.5% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡车业务：第四季度交付了32,900辆卡车，预计2026年第一季度交付量将处于可比水平 [7] - 零部件业务：2025年全年营收增长3%至创纪录的69亿美元，税前利润为16.7亿美元 [8] - 零部件业务：第四季度营收增长4%至创纪录的17亿美元，税前利润为4.15亿美元 [8] - 零部件业务：预计2026年零部件销售额将增长4%-8%，增长将随着时间推移而加速 [9][24] - 金融服务业务：2025年全年营收创纪录，达22亿美元，全年税前收入增长11%至4.85亿美元 [9] - 金融服务业务：第四季度营收创纪录，达5.69亿美元，季度税前收入增长10%至1.15亿美元 [9] - 金融服务业务：市场份额增长至27%，较2024年增长2个百分点 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年美国及加拿大8级卡车零售销量为233,000辆，Kenworth和Peterbilt合计市场份额为30% [5] - 北美市场：预计2026年美国及加拿大8级卡车市场将在230,000至270,000辆之间 [5] - 欧洲市场：2025年欧洲16吨以上卡车市场为298,000辆 [6] - 欧洲市场：预计2026年欧洲16吨以上卡车注册量将在280,000至320,000辆之间 [6] - 欧洲市场：DAF在重型卡车市场的份额为13.5% [37] - 南美市场：2025年南美16吨以上卡车市场为115,000辆，预计2026年将在100,000至110,000辆之间 [6] - 行业库存：行业8级卡车库存为3.2个月，而公司库存为2.2个月 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有成本效益高、灵活且稳健的制造战略，在美国、加拿大和墨西哥为当地市场生产卡车 [4] - 公司已为EPA 27 NOx限值（35毫克）于明年1月生效做好准备，拥有行业最高效、最高质量的最新卡车和发动机系列 [4] - DAF凭借创新的空气动力学设计、最大最豪华的驾驶室内部空间和最佳的动力总成选择，在欧洲市场具有竞争优势 [5] - DAF XF和XD电动卡车荣获国际年度卡车大奖，这是DAF五年内第三次获此殊荣 [6] - 公司正在投资下一代清洁柴油、混合动力和替代动力总成、电池单元、集成互联汽车服务、柔性制造能力、自动驾驶平台和高级驾驶辅助系统等关键技术项目 [10] - 公司独立的Kenworth、Peterbilt和DAF经销商持续投资，增强了行业领先的分销网络 [10] - 公司通过连接性和智能AI投资，提高了车辆正常运行时间，增强了客户成功 [8] - 公司正在利用互联卡车数据，通过智能AI为客户提供价值，帮助客户提高盈利能力 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年北美卡车行业充满活力，货运市场疲软，存在关税和排放政策不确定性，但年底已获得关税和排放政策的明确性 [4] - 美国经济预计今年将扩张，零担货运和专用卡车领域保持稳定，整车货运领域开始加速，行业客户需求和现货费率在12月有所回升 [5] - 欧洲经济预计将温和增长 [6] - 预计2026年将是客户、经销商和公司加速增长的一年 [7] - 预计第一季度零部件业务同比增长3% [24] - 订单接收情况非常好，12月和1月非常强劲，客户需求有所上升，这有助于增加积压订单和可见度 [14][15] - 由于第232条关税政策在第四季度生效，以及工厂为本地生产进行转换调整，对第四季度利润率产生了显著影响，但这些影响预计不会持续到未来季度 [12][13][79] - 与第四季度相比，第一季度价格成本将更有利，主要得益于成本降低和第232条关税的益处 [16] - 第四季度加班水平较高，预计第一季度不会重现 [17] - 随着第232条关税政策开始影响竞争对手，公司预计将在利润率和市场份额方面获得机会，但竞争依然激烈 [29] - 预计随着车队盈利能力提升，拖欠款项将减少，二手卡车价格将随之上涨 [66] - 由于EPA 2027法规可能导致新车价格上涨，预计二手卡车价值将继续增长 [67][68] - 如果下半年产量大幅增长，供应链可能面临压力，这可能推动价格上涨 [80] - 公司已就EPA 2027相关的潜在价格上涨与客户进行了沟通，一般范围在±10,000美元左右 [84] - 如果客户需求强劲，公司将尽力满足 [86] - 随着市场加速，预计零部件业务将稳步增长 [93] - 关税对零部件业务也应是有利因素 [94] - 公司已调整2026年的道路关税附加费，第一季度预计价格会有所下滑，但将被成本改善所抵消，从而实现正向的价格成本差 [99] - 利润率正逐月环比改善 [100] - 随着所有市场参与者价格明确以及关税成本被消化，价格将成为全年有利因素 [112] - 产品成本中原材料占绝大部分，约为80%-85% [113] - 公司对未来的机会感到乐观，不仅限于卡车、零部件和金融服务，还包括通过先进运输解决方案、数据和连接性支持客户的新机会 [115] 其他重要信息 - 公司2025年宣布每股股息为2.72美元，其中包括每股1.40美元的年末股息，股息收益率接近3%，已连续84年派发股息 [8] - 公司因环境表现获得CDP的精英A级评级 [7] - DAF在英国被评为年度车队卡车 [7] - DAF、Kenworth和Peterbilt推出了下一代电池电动卡车 [7] - 公司在密西西比州完成了新的发动机再制造工厂，Kenworth在俄亥俄州完成了新的底盘喷漆设施 [7] - 零部件业务在全球拥有21个分销中心，包括在卡尔加里的新分销中心 [8] - 分析师日定于2月10日举行 [116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度到第一季度交付量持平，但预期利润率改善的原因是什么 [12] - 第四季度受到第232条关税生效（11月1日）以及工厂为本地生产进行转换调整的影响，这些对利润率产生了影响 [12][13] - 第一季度将受益于完整的第232条关税季度、NOx 27的明确性以及强劲的订单接收和客户需求上升 [14] - 第四季度因上述事件导致加班水平较高，预计第一季度不会重现 [17] 问题: 强劲的订单如何转化为生产计划 [15] - 年底许多订单是车队为全年分散交付而下的，目前看到更多近期订单，这有助于增加积压订单和可见度，并将在后续季度转化为更高的产量 [15] 问题: 第四季度到第一季度的价格成本动态以及第232条关税的益处 [16] - 第一季度价格成本将比第四季度更有利，主要得益于成本降低和第232条关税益处，生产调整在第四季度产生了成本影响 [16] 问题: 一月份各地区售后市场业务表现 [23] - 第一季度售后市场业务预计同比增长3%，在疲软的市场中实现了创纪录的销售增长，客户专注于必要维护，公司通过智能AI工具应对了这种需求组合转变 [24] - 增长预计在北美和欧洲保持一致 [26] 问题: 欧洲生产强劲及需求加速的具体情况 [27] - 欧洲重型卡车市场以297,000辆收官，市场相对强劲，没有特定地区焦点，公司专注于高端卡车，因此上调了市场展望 [27] 问题: 第232条关税下，公司如何看待市场份额与单车盈利能力 [28] - 2025年公司处于劣势，现在预计将转为优势，但竞争依然激烈，许多竞争对手尚未将关税成本转嫁市场，随着情况稳定，公司预计在利润率和市场份额上都有机会 [29] 问题: 随着情况正常化，未来几年卡车利润率与历史平均水平相比如何 [34] - 预测未来几年具有挑战性，USMCA谈判等因素可能影响利润率，公司专注于通过提供最高价值的卡车、最低拥有成本、最高可靠性以及新的运输解决方案（如互联卡车数据和智能AI）来帮助客户提高盈利能力 [35][36] 问题: 第四季度北美15,000辆产量是否受生产转换影响 [41][42] - 15,000辆的产量基本符合预期，欧洲交付量略多，北美略少，主要变化在于季度内订单接收节奏的转变，工厂在转换生产的同时保持生产的能力令人印象深刻 [45] - 转换过程中可能存在几百辆的效率影响，但团队管理得很好 [46] 问题: 第一季度各地区交付量展望 [47] - 预计美国和加拿大交付量将有所上升，欧洲将略有下降，因为欧洲在第四季度年底交付量较高 [47] 问题: 一月份订单趋势及一季度、二季度订单填充率 [52] - 一月份订单接收保持了与十二月份类似的强劲节奏，包括部分分散交付订单和更多近期订单，来自车身制造商的订单显著增加，零担市场保持稳定 [53] - 第一季度订单已基本填满，第二季度情况将在下次财报电话会议时审视 [56] 问题: 北美卡车行业展望未变，但订单强劲，应如何解读 [57] - 公司对2026年的展望未变，但本就高于行业一些预测机构之前的预期，公司对2026年持积极态度，预计将加速增长 [58] 问题: 当前卡车运价上涨若主要由司机短缺等供应因素驱动，对卡车订单周期意味着什么 [63] - 司机短缺可能影响了低端合同和现货运价业务，而更成熟的承运商可能因此获得更好的运价定位，随着其盈利能力改善，现金流和购车能力将增强 [63] 问题: 当前订单增长更多是替换需求还是增长需求，以及二手卡车市场展望 [64] - 随着市场形势发展，预计二手卡车价值在今年晚些时候会变得更高，目前二手卡车价格略有下滑，部分受商业驾照执法规则影响，预计随着车队盈利能力提升，拖欠款项减少，二手卡车价格将随之上涨 [65][66] - EPA 2027导致的新车价格上涨是二手卡车价值预期增长的原因之一 [67][68] 问题: 第四季度零部件毛利率及2026年展望 [73] - 第四季度零部件毛利率为29.5%，在疲软的市场中表现良好，随着市场改善和专有零部件占比提高，预计产品组合将重新平衡 [73] 问题: 公司库存水平与行业对比，以及2026年卡车定价展望 [74] - 行业8级卡车库存为3.2个月，公司库存为2.2个月，处于最佳位置，预计产量与注册量将基本一致，已开始看到经销商库存订单 [74] 问题: 供应链能否应对需求改善，以及第四季度生产转换对毛利率的具体影响 [78] - 生产转换对第四季度毛利率有显著影响，但未量化，预计不会持续 [79] - 与供应商关系良好，并提供了增长预测，但如果下半年产量大幅增长，供应链可能面临压力，这可能推动价格上涨 [80] 问题: EPA 2027相关的预计价格上涨幅度 [84] - 已与客户沟通，一般范围在±10,000美元左右，因为EPA关于使用寿命和保修的规定仍可能变化 [84] 问题: 若需求强劲，公司是否会为满足潜在的预购而提高产量 [85] - 公司将尽一切努力满足客户的卡车需求 [86] 问题: 经销商库存积累的可能性及2026年底库存过剩风险 [90][91] - 目前谈论第四季度为时尚早，需等待EPA最终规则，预计年内将加速增长，但年末情况尚难预测 [92] 问题: 零部件业务增长从第一季度的3%加速至全年4%-8%的可见度及驱动因素 [93] - 关键驱动因素是随着市场加速和卡车重新投入使用，预期需求将增长，预计将稳步增长 [93] - 关税对零部件业务也是有利因素 [94] 问题: 鉴于第232条关税减轻了成本负担，是否会回调去年的价格上调或附加费 [99] - 公司已为2026年设定了道路关税附加费，第一季度预计价格会有所下滑，但将被成本改善所抵消 [99] 问题: 第一季度毛利率指引是否意味着第四季度末毛利率已达到12.5%-13%范围 [100] - 利润率正逐月环比改善 [100] 问题: 第232条关税后，客户在订购非美产卡车时遇到困难，这是否为公司带来更大的市场份额机会 [103][104] - 客户希望从竞争对手那里获得价格明确性，公司已提供自身价格的明确性，预计能够满足客户需求，这对全年市场份额和利润率都是利好 [104] 问题: 订单信心提升是源于环境信心增强还是EPA政策明确性 [105] - 两者兼有，政策明确性有帮助，但若没有货运市场信心、运价上涨和承运商盈利能力提升，仅有政策明确性是不够的，目前正处于承运商盈利能力开始恢复的初期阶段 [105] 问题: 第一季度及全年定价走势展望 [112] - 一旦市场价格明确且关税成本被消化，价格将成为全年有利因素 [112] 问题: 产品成本结构及原材料占比 [113] - 产品成本中原材料占绝大部分，约为80%-85%，其余为人工和间接费用 [113] 问题: 在新卡车周期初期，公司能否继续实现周期环比更高的盈利能力 [114] - 公司团队已实现了显著的周期环比业绩，对未来机会感到乐观，不仅限于现有业务，还包括通过先进运输解决方案、数据和连接性支持客户的新机会 [115]