纪要涉及的行业或公司 * 公司：坤恒顺维 [1] * 行业：无线电测试仿真仪器行业、商业航天（卫星互联网）、6G通信、半导体测试设备 [1][2][4][5] 核心观点和论据 * 公司定位与产品稀缺性：公司是国内稀缺的无线电测试仿真仪器公司，核心产品打破国际厂商垄断，无线信道仿真仪在国内打败巨头Keysight [1] * 核心产品市场地位：公司信道仿真仪产品国内市占率40%多，位居第一 [1] * 下游需求驱动：卫星及6G产业发展直接拉动通用无线电测试仿真仪器需求放量，公司是射频载荷的“铲子股” [1] * 卫星业务收入：去年卫星方面已形成近亿元收入，下游客户包括星网、航天5院、长光、银河航天等主要卫星星座厂商 [2] * 新增重磅产品：手机综测仪是卫星终端放量的风向标，用于模拟卫星网络与真实信道环境，完成终端全流程验证 [4] * 新增产品市场空间：手机综测仪单套价值1000多万元，市场空间预计大几十亿，高峰年份有望给公司带来小几十亿收入 [4][5] * 新增产品进展：手机综测仪已获得部分手机厂商订单，重点看今年年中手机直连卫星拐点拉动需求 [4][5] * 对标公司与成长空间：对标全球电子测试测量龙头Keysight（370亿美金市值），全球无线通信与射频微波仪器市场规模达1000亿元，公司成长空间巨大 [5] * 卫星侧中期测算：测试设备价值量约占卫星总价值量的10%，中期看到100亿/年需求，保守按10%计算（考虑品类和市占率），可给公司带来3亿净利润水平 [5] * 手机终端侧中期测算：仅考虑综测仪，单年100台需求即对应10亿收入，3亿利润水平 [5] * 中期盈利与市值展望：中期看到6亿净利润水平，200亿市值目标，且公司储备多个涉及AI、半导体测试的重磅产品 [5] 其他重要内容 * 产品毛利率与净利率：公司产品毛利率长期在60%以上，净利率在30%以上 [2] * 行业国产化率：总的测试仪器国产化率只有10%左右，仍有很大成长空间 [1] * 卫星/6G布局：公司牵头研制“多通道星网链信道仿真模拟器”，实现星地/星间信道模拟仿真，应用于卫星及载荷、地面站、移动终端等测试，并已陆续获得6G测试设备需求 [1] * 产业节奏判断：星网一代星组网后，今年重点看手机直连卫星和特种终端放量；二代星组网会带来更大需求 [4] * 应用场景潜力：手机直连卫星被认为是卫星互联网商业潜力最大的应用场景，并将引领6G通信革命 [2][3] * 商业模式核心：卫星终端放量是商业航天商业模式闭环的核心点 [4] * 风险提示：卫星终端放量节奏不及预期 [5]