纪要涉及的行业或公司 * 公司：百龙创园 [1] * 行业：食品饮料行业（具体为功能性食品配料，如膳食纤维、阿洛酮糖、益生元）[1] 核心观点和论据 * 投资建议与业绩预测：维持“增持”评级，目标价31.9元 预计2025-2027年净利润分别为3.66亿元、4.80亿元、6.37亿元，同比增速分别为+48.9%、+31.2%、+32.8% [1] * 业绩表现：环比加速增长：2025年营收13.8亿元，同比+19.8%；归母净利润3.66亿元，同比+48.9%；扣非净利3.61亿元，同比+55.9% [2] 2025年第四季度单季营收4.1亿元，同比+23.8%；归母净利润1.0亿元，同比+60.6%；扣非净利1.0亿元，同比+72.1% [2] 2025年第四季度收入和利润环比第三季度均呈现加速增长 [2] * 业绩高增驱动因素： * 产品结构优化：膳食纤维系列中高毛利的抗性糊精产品销售占比提升，带动利润增长 [3] * 成本优化：通过生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本 [3] * 产能利用率提升：产品订单需求增加，产能利用率进一步提升 [3] * 未来成长驱动力： * 产能与产品规划：在膳食纤维产能偏紧的背景下，高毛利抗性糊精产品预计保持高增，低毛利聚葡萄糖主动收缩以优化产能结构 [3] 国内膳食纤维综合提升项目投产后有望带来新增量，缓解产能紧张 [3] * 海外市场拓展：2025年定制化高毛利的抗性糊精产品在海外市场持续突破 [4] 公司已成立上海、济南等销售子公司，泰国产能建设中，未来阿洛酮糖、益生元产品在海外推广有望加强 [4] * 阿洛酮糖前景广阔：国内健康消费趋势强化，下游厂商对阿洛酮糖的应用创新逐步推进，潜在市场空间大 [5] 公司阿洛酮糖产品及产能处于行业领先地位，未来成长潜力充足 [6] 其他重要内容 * 风险提示：关税影响反复、市场竞争加剧、汇率波动 [7]