行业与公司 * 涉及的行业为太空光伏与地面光伏行业，公司为福斯特[1] * 公司是全球最大的光伏胶膜企业，并设有光伏材料、电子材料、功能膜材料和涂布材料四个事业部[3][13] 太空光伏业务：产品、技术与优势 * 产品储备：针对太空环境的辐射、高温差等问题，开发了改性POE、硅胶和丁基胶等封装材料[2][3] * 改性POE在超高温下稳定，不会像EVA那样释放酸性物质[2][5] * 硅胶在太空环境中普遍使用，但成本高，市价约为每千克1万到15,000元[2][5][9] * 丁基胶用于提高组件密封性和长期可靠性[2][5] * 技术趋势与研发：太空光伏组件技术正向柔性化发展，以降低发射成本并增加发电面积[2][8] * 封装材料需具备更强抗辐射能力和适应极端温差变化的能力[2][8] * 公司通过配方研究提高POE材料的抗辐射能力和高低温稳定性，以替代现有硅胶方案[2][8] * 公司还开发了适用于柔性生化架及钙钛矿组件的表面及基板材料，如PI、CPI、PET加上ITO的基膜以及带金属绝缘薄膜[6] * 成本结构：生化架主要成本是聚合物层，其他封装材料成本占比约20%，远高于地面光伏组件的5%[2][10] * 降本潜力：使用改性硅胶或POE替代现有昂贵的硅胶方案，可显著降低成本，但需验证其在空间环境中的适用性[2][9] * 技术优势与客户：公司在太空太阳翼封装材料领域具有技术优势[2][11] * 拥有北美成熟客户以及国内从事钙钛矿研究的公司等资源[2][7] * 提供全套光伏组件封装材料（包括丁基胶、绝缘胶、转光胶膜、皮肤膜和一体化背板等），一体化供应商模式有助于加快研发进度，提高匹配度[2][12] * 预计在太空组件领域技术扩散速度较慢[2][12] * 技术平台布局：公司正在自研外层基膜（如PR和GPT）等新型技术平台，各事业部产品将结合应用于太空光伏领域[2][13] 地面光伏业务：市场环境与应对策略 * 行业现状：受原材料价格下跌影响，光伏产业链价格持续下降[4][15] * 去年四季度公司胶膜出货量约为7亿平米，与三季度持平[15] * 2026年普通品类胶膜产品价格预计小幅波动[15] * 应对策略：公司通过加强新技术开发与差异化产品推广，加大海外市场运营力度，以提升整体毛利率[4][15] * 在越南和泰国等海外基地，产品价格及毛利率均领先国内水平[15] * 库存与减值：公司粒子储备周期约为一个月，处于较为谨慎的状态[15] * 关于库存减值和2025年四季度的信用减值风险，暂无明确数据[15] 海外市场与产能规划 * 海外销售占比：2025年海外销售占比已提升到20%左右，预计2026年将继续提升至20%-30%[4][16] * 市场拓展：计划在印度、中东、非洲以及北美和欧洲等地区进一步扩展业务[4][16] * 北美和欧洲由于能源问题突出，对户用光伏和地面光伏需求预计会有很大增长[16] * 产能与出货：2026年公司出货量目标是稳中略增[16] 盈利与价格展望 * 胶膜业务：预计2026年胶膜利润将有所修复，新技术和差异化产品将带来更高盈利[4][17] * 一些产能出清会减少内卷压力，使龙头企业受益[17] 电子材料业务 * 增长情况：电子材料业务（感光干膜）近年来保持30%以上的增长率[18] * 未来展望：预计从2026年起，该业务将进入量利齐增阶段[18] * 高端应用：在服务器领域，高端应用场景占比约为10%，未来目标是提升至20%-30%[19] * 公司致力于实现进口替代，并在AI载板等新兴领域积极进行技术开发[19] 其他重要信息 * 市场空间评估：太空光伏市场空间尚难以准确判断[14] * 全球需求预期：2026年全球光伏装机预计持平或略有增长[16] * 国内装机存在不确定性，但绿电直连项目可能推动增长[16] * 政策影响：出口退税窗口期结束后的需求变化，需等到3月份再评估[20]