涉及的行业与公司 * 公司：怡合达[1] * 行业：锂电（动力电池、储能）、3C（消费电子）、汽车（传统燃油车、新能源车）、半导体、光伏、医疗、自动化（FA）、太空光伏、海外市场[2][4][5][6][7][10][11][13][14][18][24] 2025年业绩与各板块表现 * 2025年公司整体出货量增长十几个百分点，订单增长超过20%[4] * 锂电行业是最大板块，占比24%，同比增长57%[2][4] * 3C行业占比20%，同比增长10%[2][4] * 汽车行业占比12%，同比增长15%[2][4] * 半导体行业占比6%，同比增长29%[2][4] * 光伏行业占比3%，同比负增长46%[2][4] * 2025年毛利率提升4个百分点，主要驱动因素是产品成本优化[20][21] 2026年业务展望与战略重点 * 公司2026-2030年战略规划重点关注3C、锂电和半导体三大战役板块[7][11] * 预计2026年3C和锂电板块贡献度可能互换，半导体板块贡献度提升[3][16] * 预计2026年毛利率未必像2025年那样大幅提高，需权衡毛利提升幅度和市占率提升空间[3][20] 锂电板块 * 2025年锂电池市场经历下跌后，下游大型客户产能利用率高并进入新一轮扩产，带来新需求[5] * 最大客户动力电池相关零部件需求主要用于汽车，其扩产计划持续[5] * 储能需求来自国外市场（如欧洲），决策链条长、持续度好，需求稳定[6] * 预计2026年锂电池市场仍有持续性，但增速可能不及2025年的57%[2][7] * 锂电行业大客户占比高，对成本压缩能力有新要求[11][21] * 对于大批量产品，尤其是锂电行业，近几年开始形成批量采购竞标，成本压力较大[22] 3C板块 * 2025年3C业务增速约10%，在行业收入端负增长情况下仍有20多个百分点的增幅[7] * 预计2026年受益于苹果折叠手机等新机型资本开支，营收贡献将显著[2][7] * 预计2026年3C业务营收保持小两位数增速，盈利性与综合毛利率相当[2][8] * 订单可能集中在头部客户如立讯、长盈等，但整体不会受单一大客户依赖影响[2][8] * 客户类型包括手机组装代工厂、零部件生产厂商以及屏幕模组和摄像头模组等特定环节厂商[9] * 3C行业交期要求高，对内部生产及外部供应商协调能力提出挑战[11] * 公司通过轻资产运营（备货水平约为营收的3个多月）和2000多家供应商的灵活调用，快速响应新产品冲击[25] 半导体板块 * 2025年半导体行业表现良好，占比8%，同比增长73%（1-12月数据）[4] * 半导体行业对零部件洁净度及精度要求高，倒逼供应能力提升[11] * 半导体行业渗透率目前约20%，若能加速提升至50%，将对收入贡献显著，甚至可能超越汽车行业[2][14] * 目前渗透率提升缓慢（每年仅几个百分点），且供应链导入周期长[2][14] * 公司产品在半导体行业中的毛利率比中毛利高约四五个百分点[15] * 预计2026年半导体板块贡献度将提升[3][16] 汽车板块 * 2025年汽车业务正向增长，但下半年增幅较上半年明显减少[2][10] * 汽车板块主要涉及通用气缸及传统燃油车产线设备，新能源车动力系统板块已单独划出[10] * 传统汽车硬件端技术迭代少，对产线更新及零部件替换需求不强，多为存量状况[10] * 政策影响（如购置税恢复）导致消费提前透支[10] * 公司短期内不会重点投资汽车板块，但通过线上渠道拓展中小型汽车零部件设备商，有望维持小幅增长[2][10] 光伏与其他领域 * 光伏领域2025年负增长46%，目前需求未见显著增长迹象，没有新的产能消化需求[2][4][13] * 太空光伏产业若在2026或2027年出现现有需求，将对公司收入端产生拉动，但目前产业层面尚未显现实际需求[14] * 自动化转型的机遇体现在自动化率提升带来的渗透率增加，若传统行业（如服装、船舶、工程机械）因成本或效率要求提高自动化率，则更容易供应[12] 毛利率与市场竞争 * 下游客户对一站式供应平台附加值愿意支付40%以上毛利[20] * 2026年售价端压力因产品类型而异：大批量产品（尤其是锂电）成本压力大；零散需求的非标产品价格敏感度低，很少压价[22][23] * 全球市场方面，米思米覆盖率广，怡合达海外拓展因主机厂供应安全性及研发配合要求而受限[24] * 在国内市场，怡合达具备灵活贴近客户、快速响应技术迭代的优势，更适应新兴行业高要求[24] * 目前提升市占率空间主要来自传统夫妻店、小作坊，而非头部企业间份额竞争[24] 其他重要信息 * 公司预计2026年半导体板块增速以“2”开头进行内部资源投放[15] * 海外业务需要定制化技术设施、财务系统及电商平台等，前几年营收目标不高，预计2030年达到几个百分点目标[18][19] * 新机型从订单研发到交付产能更新周期长，成熟机型更新频率约两年一次，设备使用周期内中途更换零部件现象少见[17]