纪要涉及的行业或公司 * 公司：航材股份（由航发集团孵化，依托北京航空材料研究院）[2] * 行业：航空航天材料，具体涉及钛合金、高温合金、非金属材料（飞机座舱透明件、橡胶密封材料）[2] 核心观点与论据 1 公司业务与核心竞争力 * 主要业务涵盖钛合金铸件、高温合金母合金、透明玻璃、橡胶密封材料和密封剂，服务于国产商用发动机配套及C919国产化验证[3] * 核心竞争力在于依托控股股东北京航空材料研究院的强大研发能力，实现高效协同，并通过产业化平台进行批量生产[2][3] * 公司由航发集团孵化，具备多元化布局和持续向好的盈利能力[2][3] 2 股权结构与关联 * 大股东为北京航空材料研究院，持有公司60.14%的股权[2][4] * 其他主要股东包括航发资产和北京国发基金[4] * 公司上市后员工持股平台占比约为4.7%[4] * 实控人为中国航发集团，与航发动力、航发科技、航发控制等公司关联[4] 3 钛合金业务优势 * 专注于一体化熔铸技术，通过整体铸造提高部件强度，避免焊接疲劳裂纹[2][5] * 在镇江拥有自动化程度高的生产基地，有效解决产能瓶颈并提升效率与利润率[5] * 是国内唯一从事钛合金中介机匣转包业务的企业，可满足民用航空制造业对发动机需求[2][5] 4 高温合金业务发展 * 专注于高温合金熔炼及棒子形态产品，下游客户包括军方及民用航空制造业[2][6] * 控股股东北京航空材料研究院在单晶叶片铸造技术上具有领先优势，能显著提高耐高温性与蠕变性能[2][6] * 具备粉末冶金成型能力，用于涡轮盘，提高其寿命并防止疲劳裂纹产生[6] 5 非金属材料业务贡献 * 包括飞机座舱透明件及橡胶密封材料，利润率较高，占公司总利润超过70%[2][7] * 尽管收入比例不如其他业务，但由于其较高的毛利率，对整体盈利贡献显著[7] * 主要应用于军机及未来民用大飞机项目，为公司提供稳定且可观的利润来源[2][7] 6 未来发展潜力 * 仍有向下游延伸发展的潜力，尤其是在高温合金熔铸环节，包括叶片铸造及粉末成型资产[2][8] * 依托控股股东强大的研发实力与全产业链能力，有望进一步拓展市场份额并提升整体盈利水平[2][8] * 聚焦发动机相关核心业务，通过持续优化设备与工艺，提高生产效率与质量，将进一步增强市场竞争力[8] 其他重要内容 1 熔炼技术水平与毛利率挑战 * 在熔炼技术方面表现出色，达到了世界先进水平[4][9] * 高温合金母合金熔炼业务的毛利率较低，仅有十几个百分点[4][9] * 相比成熟高温合金企业如图南股份（毛利率达到百分之三四十），在提升高温合金母合金熔炼毛利率方面仍有较大空间[9] 2 透明件业务特点与技术进步 * 透明件业务主要应用于战斗机驾驶员舱位，需具备保护飞行员和提供清晰视野的功能[10] * 随着四代、五代战机发展，透明件还需具备隐身功能，技术复杂[10] * 公司已经验证多年，预计在2025年期间会取得重大技术进步，为公司带来新的业务增长[4][11] 3 橡胶密封材料的市场竞争 * 橡胶密封材料广泛应用于飞机发动机，是一种消耗品，在后市场环节也占有一定份额[12] * 面临海外成熟企业（如道康宁、PPG）以及国内企业（如中燃晨光、西北橡胶院）的竞争[12] * 公司正在进行国产化验证，以期未来能够更多地依托民用产品，实现新的增长曲线[12]