涉及的公司与行业 * 公司：德州仪器 (Texas Instruments Inc, TXN) [1] * 行业：模拟半导体 (analog) [1] * 相关同业公司：Microchip Technology Inc (MCHP, 买入评级) 和 Analog Devices Inc (ADI, 买入评级) [3] 核心观点与论据 * 业绩与预期：公司第四季度营收为44.23亿美元，与高盛预期44.10亿美元基本一致，但略低于市场普遍预期44.59亿美元 [2][7] 第四季度每股收益为1.27美元，与高盛预期的1.25美元和市场预期的1.30美元基本一致 [2][7] * 盈利能力超预期：第四季度毛利率为55.9%，高于高盛预期的55.0%和市场预期的54.9% [2][7] 第四季度营业利润率为33.3%，高于高盛预期的32.0%和市场预期的33.0% [2][7] * 一季度指引强劲：公司对第一季度营收的指引中值为45.00亿美元，高于高盛预期的43.22亿美元和市场预期的44.23亿美元 [3][8] 对第一季度每股收益的指引中值为1.35美元，高于高盛预期的1.22美元和市场预期的1.25美元 [3][8] * 行业复苏信号：强劲的业绩指引表明模拟半导体行业的复苏正在进行中 [1] 预计将对模拟半导体板块产生积极的初步反应，特别是对工业领域敞口较高的MCHP和ADI公司 [3] * 投资者关注点：预计投资者将重点关注电话会议中管理层关于毛利率走势、资产负债表和渠道库存的前瞻性评论，以及工业和汽车领域客户订单行为和趋势的评论 [1] * 目标价与评级：高盛给予公司12个月目标价156美元，基于25倍市盈率乘以正常化每股收益6.25美元的估算 [4] 当前股价为196.59美元，意味着20.6%的下行空间 [8] 报告显示对TXN的评级为“卖出” [8] * 上行风险：关键终端市场需求超预期、市场份额动态逆转、毛利率表现和/或运营费用杠杆优于预期、盈利和自由现金流超预期、资本回报超过现有模型预测 [4] 其他重要内容 * 第四季度业绩细节：第四季度营收环比下降6.7%，同比增长10.4% [7] 第四季度营业利润为14.73亿美元 [7] 第四季度业绩包含了未在先前指引中的0.05美元每股收益减项 [2] * 第一季度指引细节：第一季度营收指引范围在43.20亿美元至46.80亿美元之间，按中值计算环比增长1.7%，同比增长10.6% [8] * 财务预测：高盛预测公司2025年、2026年、2027年营收分别为176.69亿美元、184.63亿美元、207.14亿美元 [8] 预测同期每股收益分别为5.43美元、5.75美元、7.25美元 [8] * 公司概况：公司市值为1785亿美元，企业价值为1878亿美元，过去3个月平均日成交额为13亿美元 [8] * 业务关系披露：高盛在过去12个月内曾向德州仪器提供投资银行服务并收取报酬，预计未来3个月内将寻求或获得相关报酬，与该公司存在多种客户关系，并为其证券做市 [18]