财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为3.732亿美元，同比增长7.9%（按报告基准），按固定汇率计算增长7.1% [5] - 2025年全年总销售额为13.75亿美元，同比增长5.2%（按报告基准），按固定汇率计算增长5.1% [5] - 第四季度调整后每股收益为1.43美元，同比增长6.7% [5] - 2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比增长10.1% [5] - 第四季度调整后净利润为4440万美元，同比增长6.2% [20] - 2025年全年调整后净利润为1.431亿美元，同比增长10.1% [21] - 第四季度调整后毛利率为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [18] - 2025年全年调整后毛利率为56.4%，较2024年上升10个基点 [18] - 第四季度GAAP净利润为1670万美元，去年同期为3380万美元 [19] - 2025年全年GAAP净利润为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [19] - 年末现金余额为4080万美元，截至9月30日为3890万美元 [22] - 年末应收账款天数为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [22] - 年末库存天数为207天，截至9月30日为191天，去年同期为211天 [22] - 年末长期债务为8.342亿美元，截至9月30日为8.53亿美元 [22] - 年末杠杆率为2.9倍 [22] - 第四季度经营活动现金流为4630万美元，去年同期为4330万美元 [22] - 2025年全年经营活动现金流为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [23] - 第四季度资本支出为510万美元，去年同期为400万美元 [23] - 2025年全年资本支出为1980万美元，2024年为1310万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科业务：第四季度按固定汇率计算销售额增长12.1%，全年增长5.5% [5] - 普通外科业务：第四季度按固定汇率计算销售额增长3.8%，全年增长4.7% [5] - AirSeal平台：2025年用于约160万例手术，在传统腹腔镜手术中的渗透率仅为6%-7%，预计长期可实现高个位数至低双位数增长 [9][10][49] - Buffalo Filter（烟雾净化）平台：被视为一个超过10亿美元的潜在全球市场，目前仍处于采用早期阶段，美国已有20个州（约占51%人口）颁布了无烟手术室立法 [10] - BioBrace平台：已用于超过70种不同的手术，其RC输送系统增强了在肩袖修复中的应用，在足踝手术中的使用也在增加 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第四季度销售额同比增长1.4%，全年增长3.5% [15][17] - 国际市场：第四季度销售额同比增长15.4%，全年增长7.1% [15][17] - 美国骨科销售：第四季度增长6.6%，全年增长2.3% [15][17] - 国际骨科销售：第四季度增长15.7%，全年增长7.6% [15][17] - 美国普通外科销售：第四季度下降0.4%，全年增长4.0% [16][17] - 国际普通外科销售：第四季度增长14.8%，全年增长6.4% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦：公司将资源集中于高增长、高利润率的平台，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾净化和骨科软组织修复 [6] - 产品线调整：2024年12月宣布退出胃肠病学产品线，此举虽造成短期盈利稀释，但预计完成后将使长期综合毛利率提升约80个基点 [6] - 供应链优化：为解决运动医学领域的供应链限制，公司投入了人员、规划和生产资源，并聘请顶级外部顾问，2025年取得有意义的进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [7] - 长期供应链目标：首先是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；其次是构建一个敏捷、数据驱动的高性能供应链，以支持持续创新 [8] - 增长平台：三大高增长平台为AirSeal（临床注气系统）、Buffalo Filter（手术烟雾净化）和BioBrace（软组织修复） [8][10][11] - 资本配置：董事会已暂停股息支付，并批准了1.5亿美元的股票回购授权，历史上股息每年约2500万美元，将至少同等金额用于回购预计在2026年贡献约0.07美元的每股收益 [12][13] - 首席财务官过渡：Todd Garner将留任首席财务官直至过渡完成，之后将转为顾问角色，公司正在进行全面的继任者搜寻 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对前景的信心：公司的财务实力、运营进展和增长平台的潜力使其对前进道路充满信心，重点是将CONMED带回超越市场的增长 [13] - AirSeal增长动力：机器人市场向美国以外及低成本环境（如门诊手术中心）的扩张为AirSeal带来了额外机会，传统腹腔镜领域仍有巨大增长空间 [9] - 烟雾净化市场：手术烟雾净化是一个潜力超过10亿美元的全球市场，仍处于采用早期，立法推动和国际进展（如北欧国家和加拿大）提供了动力 [10] - BioBrace临床证据：一项268名患者的随机对照试验预计在2026年完成入组，2027年发表，美国骨科医师学会指南已推荐在肩袖修复中使用增强技术 [12] 其他重要信息 - 2026年财务指引： - 收入：预计报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，代表按固定汇率计算的有机增长在4.5%至6%之间，外汇因素带来0至50个基点的顺风 [23] - 调整后毛利率：预计全年净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税影响 [24] - 调整后SG&A费用率：预计在38.0%至38.5%之间 [24] - 调整后研发费用率：预计在4.5%至5.0%之间 [24] - 调整后利息支出：预计在2500万至2700万美元之间 [25] - 调整后有效税率：预计在24%中段范围 [25] - 调整后每股收益：预计在4.30至4.45美元之间 [25] - 经营活动现金流：预计在1.45亿至1.55亿美元之间 [26] - 资本支出：预计在2000万至3000万美元之间 [26] - 调整后EBITDA：预计在2.55亿至2.65亿美元之间 [26] - 2026年第一季度指引： - 收入：预计报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间 [26] - 调整后SG&A费用率：预计为全年最高，且高于全年指引范围 [26] - 调整后每股收益：预计在0.80至0.83美元之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年季度增长节奏和销售天数差异 [29] - 回答：没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除了正常的医疗科技行业季节性因素外，没有特别需要指出的，第一季度已特别说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [30] 问题: 关于首席财务官搜寻进展和对新首席财务官的要求 [31] - 回答：正在积极搜寻，寻找一位像Todd一样专注于股东价值增值、是领导团队的好伙伴、并能代表CONMED股东利益的候选人 [32] 问题: 关于投资者演示材料中显示的有机收入数字差异 [34] - 回答：在J.P. Morgan会议时（年初第五个工作日），2025年最终数字仍在汇总中，当时给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数字确定，指引变得更精确为4.5%-6% [35] 问题: 关于骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [36] - 回答：对两个业务板块都感到满意。骨科方面，表现优异的原因包括：1）销售团队在供应链挑战下的不懈支持；2）供应链改善；3）BioBrace持续强劲；4）公司临床解决方案在全球获批带来的积极影响，例如第四季度在欧洲推出了新获批的AIM半月板修复项目。普通外科方面，烟雾净化和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受到持续执行产品组合管理（退出了一些次要产品线）和专注于直接烟雾业务（而非OEM业务）的影响，这些举措是公司长期增长战略的一部分，已反映在指引中 [37][38][39][40] 问题: 关于2026年固定汇率全年收入指引是否低于几周前在J.P. Morgan的说法，以及核心有机增长预期是否有变化 [42] - 回答：差异主要源于2025年最终业绩的确定，以及胃肠业务退出对基数的影响，核心有机增长预期没有变化，在J.P. Morgan时表述更宽泛（4%-6%），现在基于最终数字更精确（4.5%-6%） [43][44][46] 问题: 关于AirSeal业务的规模、增长信心，以及在传统腹腔镜和门诊手术中心等低成本环境中的增长挑战 [47] - 回答：不评论AirSeal的具体规模，但指出其在投资者材料饼图中占比显著，基于临床表现和全球客户需求，相信其是高个位数至低双位数增长的业务，增长动力来自全球的腹腔镜（包括机器人和非机器人）手术机会，临床结果（如缩短住院时间和减轻疼痛）持续支持这一趋势 [49][50] 问题: 关于投资者材料中有机固定汇率收入数字与J.P. Morgan时相比约低1亿美元的原因 [52] - 回答：差异源于呈现方式的不同，在J.P. Morgan的材料中，胃肠业务的影响是从基数中减去的，而现在的材料中，2026年基线已不含胃肠业务，并单独列出了预计的胃肠业务销售额，因此有机增长数字的基数发生了变化 [53][54] 问题: 关于胃肠业务退出后未来将如何报告 [55] - 回答：将像本次材料中一样单独报告 [55] 问题: 关于国际市场表现强劲（尤其是相对于美国）的原因，以及是否存在一次性因素（如分销商备货） [57] - 回答：美国普通外科增长受到产品组合管理（退出次要产品线，主要影响美国）和专注于直接烟雾业务（OEM业务在美国）的影响，这两项对美国的影响大于国际。国际市场方面，虽然全球有分销商，但公司不存在向分销商压货的行为，分销商是根据其客户需求和供应链进行管理，第四季度国际市场表现确实强劲，这促使公司思考第一季度国际市场的表现 [58][60] 问题: 关于完成胃肠业务退出后，是否还会有其他业务退出或剥离 [61] - 回答：产品组合管理是持续进行的运营执行（如第四季度在美国退出的小产品线），公司目前对其增长平台和驱动力有强烈信心，未看到任何需要像退出胃肠业务那样进行信号传递的重大产品组合调整 [62] 问题: 关于AirSeal在国际市场的增长趋势，以及其在美国腹腔镜手术中的份额获取趋势 [64] - 回答：AirSeal全球增长持续在预期的高个位数至低双位数范围内，与达芬奇5号（DV5）的附着率仍在10%至20%之间。全球增长机会在腹腔镜和机器人两个领域，节奏因地而异：国际市场过去更偏向腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场过去更偏向机器人，现在超过300万例的年度腹腔镜手术机会正在显现，公司视这四个“泳道”（两个领域x两个地域）为强劲的增长机会 [65][66] 问题: 关于杠杆率低于3倍后对并购的意愿、估值看法、目标环境，以及有机投资的重点 [68] - 回答：公司持续关注并购，寻找可以整合到其专注领域的技术，同时也审慎务实地进行内部有机投资，2026年研发投入将比历史上有所增加，以投资于增长平台，杠杆率下降使考虑和进行外部收购更为容易和合适，公司并未放弃过任何认为技术或公司适合CONMED的并购机会，将继续采取平衡的方法 [69][70]