财务数据关键指标变化：净销售额 - 2025年净销售额为13.74724亿美元，2024年为13.07015亿美元，2023年为12.44744亿美元[24] 各条业务线表现：收入构成 - 2025年骨科手术产品线收入占比42%，普通外科产品线收入占比58%[24] - 2025年骨科手术收入中约78%来自预期可重复使用的单次使用产品[25] - 2025年普通外科收入中约92%来自预期可重复使用的单次使用产品[30] 各条业务线表现：产品线调整 - 公司与Gore的VIABIL胆道内支架独家分销协议已于2026年1月1日提前终止，公司并计划退出剩余胃肠病产品线[29] 成本和费用：研发与特许权使用费 - 2025年公司研发支出约为5590万美元，2024年为5440万美元，2023年为5260万美元[40] - 2025年特许权使用费支出约为730万美元，2024年为680万美元，2023年为530万美元[39] 成本和费用：股权薪酬 - 2025年确认的税前股权薪酬费用为2830万美元，2024年为2560万美元，2023年为2430万美元[232] 各地区表现：国际销售 - 2025年国际销售额（以当地货币计价）约占合并净销售额的32%[31] 各地区表现：客户与市场分布 - 公司直接向美国超过6000家医院、手术中心等机构分销产品，且无单一客户贡献超过10%的净销售额[34] - 公司拥有3900名员工，产品销往全球100多个国家[18][31] 管理层讨论和指引：员工与运营 - 截至2025年12月31日，公司拥有约3,900名全职员工，其中约2,400名在运营部门[49] - 2025年全球员工敬业度调查参与率达99%，且全球敬业度平均总分实现同比增长[58] 其他重要内容：知识产权 - 公司专利覆盖广泛产品，到期日从2026年至2043年[41] 其他重要内容：合同与债务义务 - 公司长期债务总额为8.4亿美元，其中8亿美元在1-3年内到期，4000万美元在3-5年内到期[231] - 或有对价付款义务总额为6140.8万美元，全部在1年内到期[231] - 采购义务总额为1.78875亿美元，其中1.56438亿美元在1年内到期[231] - 租赁负债总额为6740.5万美元，其中932.4万美元在1年内到期，2498.9万美元在5年后到期[231] - 合同义务总额为11.47688亿美元，其中2.2717亿美元在1年内到期[231] - 未确认的税收优惠约为50万美元[231]

核心财务业绩 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.43美元，同比增长6.7%，超出市场预期8.6% [1] - 2025年第四季度营收为3.732亿美元，同比增长7.9%（按固定汇率计算增长7.1%），超出市场预期1.9% [3] - 2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比增长10.1%，超出市场预期2.2% [2] - 2025年全年营收为13.7亿美元，同比增长5.2%（按固定汇率计算增长5.1%），符合市场预期 [4] 分业务线表现 - 骨科手术产品线第四季度营收为1.574亿美元，同比增长13.2%（按固定汇率计算增长12.1%）[5] - 美国骨科销售增长6.6%，国际骨科销售按报告口径增长17.5%（按固定汇率计算增长15.7%）[5] - 普通外科产品线第四季度营收为2.158亿美元，同比增长4.3%（按固定汇率计算增长3.8%）[6] - 美国普通外科销售下降0.4%，国际普通外科销售按报告口径增长16.3%（按固定汇率计算增长14.8%）[6] 分区域表现 - 第四季度美国国内营收为2.062亿美元，同比增长1.4% [7] - 第四季度国际营收为1.67亿美元，同比增长17.0%（按固定汇率计算增长15.4%）[9] 盈利能力与成本分析 - 第四季度毛利润同比增长10.1%至2.183亿美元，毛利率扩大116个基点至58.5% [8][10] - 第四季度销售及行政费用同比增长25.7%至1.668亿美元，研发费用同比增长13.1%至1490万美元 [10] - 第四季度总运营费用同比增长24.6%至1.817亿美元 [10] - 第四季度运营利润为3660万美元，同比下降30.2%，运营利润率收缩536个基点至9.8% [11] 现金流与财务状况 - 截至2025年第四季度末，经营活动产生的累计净现金流为1.707亿美元，上年同期为1.669亿美元 [12] 2026年业绩指引 - 2026年总营收预期在13.45亿美元至13.75亿美元之间 [13] - 2026年有机固定汇率营收预期在13.24亿美元至13.44亿美元之间，对应有机固定汇率增长4.5%至6.0% [13] - 2026年调整后每股收益预期在4.30美元至4.45美元之间，市场一致预期为4.52美元 [13] 业务亮点与增长动力 - 管理层强调其三大高增长平台势头强劲 [15] - AirSeal产品在2025年应用于约160万例手术，在机器人手术中应用扩大及传统腹腔镜手术巨大潜力的支持下，持续保持高个位数至低双位数增长 [15] - Buffalo Filter受益于无烟手术室立法的持续推广，并通过推出新一代PlumeSafe X5巩固了市场领导地位 [15] - BioBrace作为运动医学战略的关键支柱进一步发展，已在超过70种手术中得到应用 [15] 市场表现与同业比较 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨近1.4% [4] - 波士顿科学预计第四季度调整后每股收益为0.78美元，营收为52.7亿美元，长期增长率预计为16.4% [18] - 康德乐预计第二财季调整后每股收益为2.34美元，营收为643.3亿美元，长期增长率预计为14.7% [19] - 库博医疗预计第一财季调整后每股收益为1.03美元，营收为10.3亿美元，长期增长率预计为7.8% [20]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为3.732亿美元，同比增长7.9%，超出市场一致预期3.6622亿美元，超预期幅度为+1.91% [1] - 季度每股收益为1.43美元，高于去年同期的1.34美元，超出市场一致预期1.32美元，超预期幅度为+8.61% [1] - 过去一个月公司股价回报率为-3.8%，同期标普500指数回报率为+0.8% [3] 分地区营收 - 美国国内营收为2.062亿美元，同比增长1.4%，略高于两位分析师的平均预期2.0531亿美元 [4] - 国际营收为1.67亿美元，同比增长17.1%，显著高于两位分析师的平均预期1.6092亿美元 [4] 分业务线净销售额 - 骨科手术业务净销售额为1.574亿美元，同比增长13.2%，高于两位分析师的平均预期1.4741亿美元 [4] - 资本产品业务净销售额为5260万美元，同比增长8.2%，略低于两位分析师的平均预期5313万美元 [4] - 一次性产品业务净销售额为3.206亿美元，同比增长7.8%，高于两位分析师的平均预期3.131亿美元 [4] - 普通外科业务净销售额为2.158亿美元，同比增长4.3%，略低于两位分析师的平均预期2.1882亿美元 [4]

文章核心观点 - 提供的文档内容不包含任何关于公司或行业的实质性信息 文档内容仅为网站访问的技术性提示 要求用户启用Javascript和cookies 并可能需禁用广告拦截器以继续浏览 [1] 根据相关目录分别进行总结 - **无相关内容**：所提供的文档内容中未包含任何可分析的行业动态、公司财务数据、市场表现或具体商业事件 因此无法根据任何目录进行分类总结 [1]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总销售额**为3.732亿美元，按报告计算同比增长7.9%，按固定汇率计算增长7.1% [6] - **2025年全年总销售额**为13.75亿美元，按报告计算同比增长5.2%，按固定汇率计算增长5.1% [6] - **第四季度调整后每股收益**为1.43美元，同比增长6.7% [6] - **2025年全年调整后每股收益**为4.59美元，同比增长10.1% [6] - **第四季度调整后毛利率**为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [21] - **2025年全年调整后毛利率**为56.4%，较2024年上升10个基点 [21] - **第四季度调整后研发费用**占销售额的3.8%，与去年同期持平 [21] - **2025年全年调整后研发费用**占销售额的4.0%，较2024年下降20个基点 [21] - **第四季度调整后销售、一般及行政费用**占销售额的35.6%，与去年同期持平 [21] - **2025年全年调整后销售、一般及行政费用**占销售额的37.1%，与2024年持平 [21] - **第四季度调整后利息支出**为580万美元，全年为2540万美元 [22] - **第四季度调整后实际税率**为25.7%，全年为24.9% [22] - **第四季度GAAP净利润**为1670万美元，去年同期为3380万美元 [22] - **2025年全年GAAP净利润**为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [22] - **第四季度调整后净利润**为4440万美元，同比增长6.2% [23] - **2025年全年调整后净利润**为1.431亿美元，同比增长10.1% [23] - **年末现金余额**为4080万美元，9月30日为3890万美元 [24] - **应收账款周转天数**为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [24] - **库存周转天数**为207天，9月30日为191天，去年同期为211天 [24] - **年末长期债务**为8.342亿美元，9月30日为8.53亿美元 [24] - **杠杆比率**为2.9倍 [24] - **第四季度经营活动现金流**为4630万美元，去年同期为4330万美元 [24] - **2025年全年经营活动现金流**为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [25] - **第四季度资本支出**为510万美元，去年同期为400万美元 [25] - **2025年全年资本支出**为1980万美元，2024年为1310万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **骨科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长12.1%，全年增长5.5% [6] - **普通外科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长3.8%，全年增长4.7% [6] - **美国市场骨科销售额**第四季度增长6.6%，全年增长2.3% [18][19] - **国际市场骨科销售额**第四季度增长15.7%，全年增长7.6% [18][19] - **美国市场普通外科销售额**第四季度下降0.4%，全年增长4.0% [18][19] - **国际市场普通外科销售额**第四季度增长14.8%，全年增长6.4% [18][19] - **退出胃肠病学产品线**预计将导致近期的盈利稀释，但完成后预计将使长期综合毛利率提高约80个基点 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场总销售额**第四季度同比增长1.4% [17] - **国际市场总销售额**第四季度同比增长15.4% [17] - **2025年全年美国市场销售额**同比增长3.5% [19] - **2025年全年国际市场销售额**同比增长7.1% [19] - **美国普通外科业务下滑**主要受非核心的OEM烟雾抽吸产品以及能源平台战略组合管理影响 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略聚焦**：公司将资源集中于创新与微创手术交汇的领域，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾抽吸和骨科软组织修复 [7] - **退出胃肠病学产品线**是经过深思熟虑的战略决策，旨在将资本和人才部署在能创造最大价值的领域 [7] - **供应链改善**：2025年在运动医学供应链约束方面取得有意义的进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [8] - **长期供应链目标**：首先是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；其次是构建一个敏捷、数据驱动的高性能供应链 [9] - **三大高增长平台**：AirSeal临床吹入系统、Buffalo Filter烟雾抽吸系统和BioBrace软组织增强平台 [9][11][13] - **AirSeal增长动力**：在机器人手术中的使用符合预期，在传统腹腔镜手术中渗透率仅约6%-7%，存在巨大增长空间 [10] - **烟雾抽吸市场**：被视为一个超过10亿美元的潜在全球市场，目前仍处于采用早期，美国已有20个州立法要求手术室无烟 [11] - **BioBrace应用**：已用于超过70种不同的手术，证据基础不断增强，美国骨科医师学会指南已推荐用于肩袖修复增强 [13][14] - **资本配置**：董事会暂停股息并批准了1.5亿美元的股票回购授权，预计2026年回购至少带来约0.07美元的每股收益增长 [14][15] - **首席财务官过渡**：Todd Garner将留任至过渡完成，然后转为顾问角色，公司正在进行全面的继任者搜寻 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **对前景有信心**：公司的财务实力、运营进展和增长平台的潜力使管理层对前进道路充满信心 [15] - **核心目标**：让公司恢复超越市场的增长，通过发挥核心优势、继续使运动医学供应正常化、有纪律地运营并投资于高增长高利润平台来实现 [15] - **2026年展望**：计划通过增加对关键增长驱动力的关注和投资来加强产品组合 [29] 其他重要信息 - **2026年财务指引**：预计报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，代表固定汇率有机增长在4.5%至6%之间，汇率因素带来0至50个基点的顺风 [25] - **2026年调整后毛利率指引**：预计全年净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税不利影响 [26] - **2026年调整后销售、一般及行政费用指引**：预计占销售额的38.0%至38.5%，因退出GI业务导致销售额降低以及对关键增长驱动力投资增加 [26] - **2026年调整后研发费用指引**：预计占销售额的4.5%至5.0%，代表对关键增长驱动力的投资增加 [26] - **2026年调整后利息支出指引**：预计在2500万至2700万美元之间 [27] - **2026年调整后实际税率指引**：预计在24%中段范围 [27] - **2026年调整后每股收益指引**：预计在4.30至4.45美元之间，退出GI业务带来45-50美分的重大不利影响，增量关税带来30-35美分不利影响，汇率带来约10美分顺风 [27] - **2026年经营现金流指引**：预计在1.45亿至1.55亿美元之间，资本支出在2000万至3000万美元之间，自由现金流约为1.25亿美元 [28] - **2026年调整后息税折旧摊销前利润指引**：预计在2.55亿至2.65亿美元之间 [28] - **第一季度指引**：预计报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间，调整后销售、一般及行政费用占销售额比例为全年最高，调整后每股收益在0.80至0.83美元之间 [28] - **AirSeal使用量**：2025年用于约160万例手术 [10] - **BioBrace随机对照试验**：268名患者的试验按计划将于2026年完成入组，预计2027年发表 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年季度增长节奏和销售天数差异 [31] - 回答: 没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除正常医疗科技行业季节性外，没有特别需要指出的，第一季度已单独说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [32] 问题: 关于首席财务官搜寻进展及对新首席财务官的期望 [33] - 回答: 公司正在积极搜寻，期望新首席财务官能像Todd一样，专注于股东价值增值，成为领导团队的好伙伴，并成为公司股东的忠实管理者 [34] 问题: 关于投资者演示材料中显示的有机收入数字与摩根大通会议时不同 [36] - 回答: 摩根大通会议在年初第五个工作日举行，当时2025年最终数字仍在汇总，给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数字确定并作为基准，指引精确至4.5%-6%，只是沟通上更精确 [37] 问题: 关于骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [39] - 回答: 对两项业务均感到满意，骨科业务超预期得益于销售团队的努力、供应链改善、BioBrace的持续优势以及部分临床解决方案在全球获批（如欧洲推出的AIM半月板修复项目），普通外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受到持续执行产品组合管理（退出小型产品线）和专注于直接烟雾抽吸业务（影响OEM业务）的影响，这些因素已纳入公司整体指引考量 [40][41][42] 问题: 关于2026年固定汇率全年收入指引是否较摩根大通会议时有所下调 [44] - 回答: 差异主要源于2025年最终业绩以及胃肠病学业务与核心有机业务之间的构成变化，总美元收入范围与摩根大通会议时一致，但各组成部分因上一年的起点不同而略有调整 [45] - 补充回答: 核心有机增长预期没有变化，只是在摩根大通会议时表述为4-6%的范围，基于最终数字精确到4.5-6% [46][48] 问题: 关于AirSeal的规模、增长信心以及在美国腹腔镜市场渗透的挑战 [49] - 回答: 未具体评论AirSeal的规模，但指出其在公司收入中占比显著，对其高个位数至低双位数增长有信心，基于临床表现和全球客户需求，增长动力来自全球机器人腹腔镜机会和非机器人腹腔镜手术机会，尽管不同地区（美国更偏机器人，国际更偏腹腔镜）的节奏不同，但这两个领域都是强劲的增长机会 [50][68][69] 问题: 关于投资者材料中有机固定汇率收入数字较摩根大通材料低约1亿美元的原因 [53] - 回答: 差异源于呈现方式不同，摩根大通材料中，胃肠病学业务的影响是从基准收入中减去的负数，而当前材料中，2026年基准已不含胃肠病学业务，展示的是真正的有机增长，同时将预期的胃肠病学业务销售额作为正数列出 [54][55] 问题: 关于胃肠病学业务未来的报告方式 [57] - 回答: 将像本次演示材料中一样单独报告 [57] 问题: 关于国际市场表现强劲（尤其是相对于美国）的原因，是否存在一次性因素如分销商囤货 [59] - 回答: 美国普通外科业务受产品组合管理（退出的小型产品线主要影响美国）和专注于直接烟雾抽吸业务（OEM业务在美国）的影响更大，国际市场第四季度表现强劲，但公司并未向分销商囤货，分销商根据其客户需求和供应链管理自身业务，尽管如此，公司会关注其对第一季度国际业务的影响 [60][62] 问题: 关于完成产品组合审查后，是否还会有其他业务退出或剥离 [63] - 回答: 产品组合管理将是持续进行的运营执行，公司目前对其增长平台和驱动力（运动医学组织增强修复市场以及腹腔镜微创市场）充满信心，目前没有像退出胃肠病学业务那样重大的组合管理行动需要预告 [64] 问题: 关于AirSeal在国际市场的增长趋势以及在美国腹腔镜市场的份额获取趋势 [67] - 回答: AirSeal全球增长符合高个位数至低双位数范围，对达芬奇5号系统的附着率仍在10%至20%的预期范围内，全球范围内，机器人手术和腹腔镜手术的机会发展节奏不同，国际市场以往更偏腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场以往更偏机器人，现在腹腔镜机会（每年超300万例手术）在显现，公司视这四个“赛道”为强劲增长机会 [68][69] 问题: 关于杠杆率低于3倍后对并购的兴趣、估值看法、目标环境以及有机投资重点 [70] - 回答: 公司持续关注并购，寻找可整合到其专注领域的技术，同时也审慎务实地进行内部有机投资，研发投入在2026年将比以往有所增加，以投资于增长平台，公司将采取平衡的方法，杠杆率下降使考虑和寻求外部收购更为容易，公司并未放弃任何认为适合其技术的并购机会 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为3.732亿美元，同比增长7.9%（按报告计），按固定汇率计算增长7.1% [6] - 2025年全年总销售额为13.75亿美元，同比增长5.2%（按报告计），按固定汇率计算增长5.1% [6] - 第四季度调整后每股收益为1.43美元，同比增长6.7% [6] - 2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比增长10.1% [6] - 第四季度调整后毛利率为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [21] - 2025年全年调整后毛利率为56.4%，较2024年上升10个基点 [21] - 第四季度调整后研发费用占销售额的3.8%，与去年同期持平 [21] - 2025年全年调整后研发费用占销售额的4.0%，较2024年下降20个基点 [21] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用占销售额的35.6%，与去年同期持平 [21] - 2025年全年调整后销售、一般及行政费用占销售额的37.1%，与2024年持平 [21] - 第四季度调整后利息支出为580万美元，全年为2540万美元 [21] - 第四季度调整后实际税率为25.7%，全年为24.9% [21] - 第四季度GAAP净利润为1670万美元，去年同期为3380万美元 [22] - 2025年全年GAAP净利润为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [22] - 第四季度调整后净利润为4440万美元，同比增长6.2% [23] - 2025年全年调整后净利润为1.431亿美元，同比增长10.1% [23] - 年末现金余额为4080万美元，9月30日为3890万美元 [24] - 年末应收账款周转天数为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [24] - 年末库存周转天数为207天，9月30日为191天，去年同期为211天 [24] - 年末长期债务为8.342亿美元，9月30日为8.53亿美元 [24] - 年末杠杆率为2.9倍 [24] - 第四季度经营活动产生的现金流为4630万美元，去年同期为4330万美元 [24] - 2025年全年经营活动产生的现金流为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [25] - 第四季度资本支出为510万美元，去年同期为400万美元 [25] - 2025年全年资本支出为1980万美元，2024年为1310万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，第四季度骨科销售额增长12.1%，全年增长5.5% [6] - 按固定汇率计算，第四季度普通外科销售额增长3.8%，全年增长4.7% [6] - 第四季度美国骨科销售额增长6.6%，国际骨科销售额增长15.7% [18] - 第四季度全球普通外科销售额增长3.8%，美国普通外科销售额下降0.4%，国际普通外科销售额增长14.8% [18] - 美国普通外科销售额下降主要受非核心的OEM烟雾抽吸产品线以及能源平台战略组合管理影响 [18] - 2025年全年美国骨科销售额增长2.3%，国际骨科销售额增长7.6% [19] - 2025年全年美国普通外科销售额增长4.0%，国际普通外科销售额增长6.4% [19] - 骨科业务表现强劲得益于供应链改善、BioBrace持续走强以及临床解决方案在全球获批 [41] - 普通外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国销售额同比增长1.4%，国际销售额同比增长15.4% [17] - 2025年全年美国销售额同比增长3.5%，国际销售额同比增长7.1% [19] - 美国普通外科增长受产品组合调整影响较大，包括退出小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务 [60] - 国际第四季度表现强劲，但管理层对第一季度国际表现持谨慎观察态度 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了全面的产品组合审查，并于2025年12月决定退出胃肠病学产品线，此举虽造成短期盈利稀释，但预计完成后将使长期综合毛利率提升约80个基点 [7] - 战略重点聚焦于创新和微创手术交汇的高增长、高利润市场，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾抽吸和骨科软组织修复 [7] - 公司正着力解决运动医学领域的供应链限制问题，已取得显著进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [8] - 供应链建设分为两个目标：短期是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；长期是打造敏捷、数据驱动的高性能供应链，以支持持续创新和高于市场的增长 [9] - 三大高增长平台：用于机器人及腹腔镜手术的AirSeal临床吹入系统、Buffalo Filter烟雾抽吸系统、以及用于运动医学的BioBrace软组织增强平台 [9][11][13] - AirSeal在2025年用于约160万例手术，在美国每年超过300万例的腹腔镜手术中，渗透率仅约6%-7%，增长潜力巨大 [10] - 外科烟雾抽吸是一个潜力超过10亿美元的全球市场，目前仍处于采用早期，美国已有20个州（约占人口51%）立法要求手术室无烟环境 [11] - BioBrace现已用于超过70种不同的手术，其肩袖修复输送系统的推出进一步推动了增长 [13] - 公司暂停了股息，并批准了1.5亿美元的股票回购授权，历史上股息每年约2500万美元，将至少同等金额用于回购预计将为2026年每股收益贡献约0.07美元 [14][15] - 公司正在进行首席财务官过渡，现任CFO Todd Garner将在过渡期后担任顾问角色 [16] - 公司对并购持开放态度，将继续关注能够整合到重点领域的技术，同时也会审慎地进行内部有机投资 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现高于市场的增长充满信心，将依靠核心优势、继续使运动医学供应链正常化、专注运营纪律并投资于高增长高利润平台 [15] - 管理层预计退出胃肠病学产品线和新增关税将对2026年业绩构成重大阻力 [27] - 公司预计将继续进行产品组合管理，但目前没有像退出胃肠业务那样重大的调整计划 [64] 其他重要信息 - 公司提供了2026年财务指引：报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，按固定汇率计算有机增长在4.5%至6%之间，汇率影响为正面0至50个基点 [25] - 预计2026年调整后毛利率将净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税影响 [26] - 预计2026年调整后销售、一般及行政费用占销售额的38.0%至38.5%，研发费用占销售额的4.5%至5.0% [26] - 预计2026年调整后利息支出在2500万至2700万美元之间，调整后实际税率在24%中段范围 [27] - 预计2026年调整后每股收益在4.30至4.45美元之间，退出胃肠业务带来45-50美分的阻力，增量关税带来30-35美分的阻力，汇率带来约10美分的正面影响 [27] - 预计2026年全年经营现金流在1.45亿至1.55亿美元之间，资本支出在2000万至3000万美元之间，自由现金流约为1.25亿美元 [28] - 预计2026年调整后息税折旧摊销前利润在2.55亿至2.65亿美元之间 [28] - 预计第一季度报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间，调整后每股收益在0.80至0.83美元之间 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年各季度业绩节奏展望及销售天数差异 [31] - 回答: 没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除正常的医疗科技行业季节性规律外，没有特别需要指出的，第一季度已单独说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [32] 问题: 首席财务官招聘进展及对新首席财务官的期望 [33] - 回答: 公司正在积极寻找，希望新任首席财务官能像Todd一样，专注于股东价值增值，成为领导团队的好伙伴，并成为公司股东的守护者 [34] 问题: 投资者会议演示材料与当前演示材料中有机收入数字存在差异的原因 [36] - 回答: 投资者会议在年初第五个工作日举行，当时2025年最终数据仍在汇总，当时给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数据确定并作为新基准，现在的指引更加精确，为4.5%-6% [37] 问题: 骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [39] - 回答: 骨科业务表现强劲得益于销售团队的努力、供应链改善、BioBrace持续走强以及临床解决方案在全球获批，例如第四季度欧洲推出了新获批的AIM半月板修复项目 [40][41] - 外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受产品组合管理影响，包括退出小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务，这些因素已纳入公司指引 [41][42] 问题: 2026年固定汇率有机增长预期是否较几周前有所下调 [44] - 回答: 差异主要源于2025年最终业绩数据以及胃肠业务与核心有机业务在基期中的混合比例，总美元收入区间与摩根大通会议上给出的一致，只是各组成部分在考虑了上一年的起点后略有不同 [45] - 补充: 在摩根大通会议上给出的4%-6%范围更宽泛，现在基于最终数据沟通更精确，为4.5%-6%，核心有机增长预期没有放缓 [46][48] 问题: AirSeal业务规模及对未来高个位数至低双位数增长率的信心 [49] - 回答: 未具体评论AirSeal业务规模，但指出其在公司收入中占比显著，基于观察到的临床表现、临床认可度和全球客户需求，公司坚信其能实现高个位数至低双位数增长，增长动力来自全球腹腔镜（包括机器人和非机器人）手术两大机会领域 [50] 问题: 演示材料中有机固定汇率收入数字较摩根大通会议时低约1亿美元的原因 [53] - 回答: 差异源于呈现方式不同，之前沟通的有机增长基期包含了胃肠业务收入，而现在2026年的指引基线已不含胃肠业务，因此现在呈现的是剔除胃肠业务后的真实有机增长，而胃肠业务收入作为预期正数单独列示 [54][55] 问题: 胃肠业务未来将如何报告 [57] - 回答: 将像本次演示材料中一样单独报告 [57] 问题: 国际业务表现强劲的原因，是否存在分销商囤货等一次性因素 [59] - 回答: 美国普通外科增长受产品组合调整影响较大，包括退出在美国影响更大的小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务（OEM业务主要在美国） [60] - 国际业务第四季度表现强劲，但公司不与分销商进行囤货，分销商根据其客户需求和供应链自行管理业务，公司因此对第一季度国际表现持谨慎观察态度 [62] 问题: 完成产品组合审查后，是否还会有其他业务退出或剥离 [63] - 回答: 产品组合管理是持续性的运营执行，公司目前对现有的高增长平台和驱动因素充满信心，没有像退出胃肠业务那样重大的调整计划需要向市场传达 [64] 问题: AirSeal在国际市场的增长趋势及在美国腹腔镜市场的份额获取趋势 [67] - 回答: AirSeal全球增长符合高个位数至低双位数范围，与达芬奇5号机器人的附着率保持在10%至20%的预期范围内 [68] - 全球增长机会在腹腔镜和机器人两个领域节奏不同，国际市场以往更偏向腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场以往更偏向机器人，现在每年超过300万例的腹腔镜手术机会正在显现，公司正积极拓展 [68][69] 问题: 杠杆率低于3倍后对并购的意愿、估值看法以及内部投资重点 [70] - 回答: 公司继续关注可以整合到重点领域的并购机会，同时也在审慎务实地进行内部有机投资，例如增加研发投入以支持高增长平台 [71] - 杠杆率下降使公司更容易考虑外部收购，但公司并未放弃任何认为适合其技术的并购机会，将继续保持平衡的策略 [72]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总销售额**为3.732亿美元，同比增长7.9%（按报告基准），按固定汇率计算增长7.1% [5] - **2025年全年总销售额**为13.75亿美元，同比增长5.2%（按报告基准），按固定汇率计算增长5.1% [5] - **第四季度调整后每股收益**为1.43美元，同比增长6.7% [5] - **2025年全年调整后每股收益**为4.59美元，同比增长10.1% [5] - **第四季度调整后净利润**为4440万美元，同比增长6.2% [20] - **2025年全年调整后净利润**为1.431亿美元，同比增长10.1% [21] - **第四季度调整后毛利率**为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [18] - **2025年全年调整后毛利率**为56.4%，较2024年上升10个基点 [18] - **第四季度GAAP净利润**为1670万美元，去年同期为3380万美元 [19] - **2025年全年GAAP净利润**为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [19] - **年末现金余额**为4080万美元，截至9月30日为3890万美元 [22] - **年末应收账款天数**为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [22] - **年末库存天数**为207天，截至9月30日为191天，去年同期为211天 [22] - **年末长期债务**为8.342亿美元，截至9月30日为8.53亿美元 [22] - **年末杠杆率**为2.9倍 [22] - **第四季度经营活动现金流**为4630万美元，去年同期为4330万美元 [22] - **2025年全年经营活动现金流**为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [23] - **第四季度资本支出**为510万美元，去年同期为400万美元 [23] - **2025年全年资本支出**为1980万美元，2024年为1310万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **骨科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长12.1%，全年增长5.5% [5] - **普通外科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长3.8%，全年增长4.7% [5] - **AirSeal平台**：2025年用于约160万例手术，在传统腹腔镜手术中的渗透率仅为6%-7%，预计长期可实现高个位数至低双位数增长 [9][10][49] - **Buffalo Filter（烟雾净化）平台**：被视为一个超过10亿美元的潜在全球市场，目前仍处于采用早期阶段，美国已有20个州（约占51%人口）颁布了无烟手术室立法 [10] - **BioBrace平台**：已用于超过70种不同的手术，其RC输送系统增强了在肩袖修复中的应用，在足踝手术中的使用也在增加 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度销售额同比增长1.4%，全年增长3.5% [15][17] - **国际市场**：第四季度销售额同比增长15.4%，全年增长7.1% [15][17] - **美国骨科销售**：第四季度增长6.6%，全年增长2.3% [15][17] - **国际骨科销售**：第四季度增长15.7%，全年增长7.6% [15][17] - **美国普通外科销售**：第四季度下降0.4%，全年增长4.0% [16][17] - **国际普通外科销售**：第四季度增长14.8%，全年增长6.4% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略聚焦**：公司将资源集中于高增长、高利润率的平台，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾净化和骨科软组织修复 [6] - **产品线调整**：2024年12月宣布退出胃肠病学产品线，此举虽造成短期盈利稀释，但预计完成后将使长期综合毛利率提升约80个基点 [6] - **供应链优化**：为解决运动医学领域的供应链限制，公司投入了人员、规划和生产资源，并聘请顶级外部顾问，2025年取得有意义的进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [7] - **长期供应链目标**：首先是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；其次是构建一个敏捷、数据驱动的高性能供应链，以支持持续创新 [8] - **增长平台**：三大高增长平台为AirSeal（临床注气系统）、Buffalo Filter（手术烟雾净化）和BioBrace（软组织修复） [8][10][11] - **资本配置**：董事会已暂停股息支付，并批准了1.5亿美元的股票回购授权，历史上股息每年约2500万美元，将至少同等金额用于回购预计在2026年贡献约0.07美元的每股收益 [12][13] - **首席财务官过渡**：Todd Garner将留任首席财务官直至过渡完成，之后将转为顾问角色，公司正在进行全面的继任者搜寻 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **对前景的信心**：公司的财务实力、运营进展和增长平台的潜力使其对前进道路充满信心，重点是将CONMED带回超越市场的增长 [13] - **AirSeal增长动力**：机器人市场向美国以外及低成本环境（如门诊手术中心）的扩张为AirSeal带来了额外机会，传统腹腔镜领域仍有巨大增长空间 [9] - **烟雾净化市场**：手术烟雾净化是一个潜力超过10亿美元的全球市场，仍处于采用早期，立法推动和国际进展（如北欧国家和加拿大）提供了动力 [10] - **BioBrace临床证据**：一项268名患者的随机对照试验预计在2026年完成入组，2027年发表，美国骨科医师学会指南已推荐在肩袖修复中使用增强技术 [12] 其他重要信息 - **2026年财务指引**： - **收入**：预计报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，代表按固定汇率计算的有机增长在4.5%至6%之间，外汇因素带来0至50个基点的顺风 [23] - **调整后毛利率**：预计全年净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税影响 [24] - **调整后SG&A费用率**：预计在38.0%至38.5%之间 [24] - **调整后研发费用率**：预计在4.5%至5.0%之间 [24] - **调整后利息支出**：预计在2500万至2700万美元之间 [25] - **调整后有效税率**：预计在24%中段范围 [25] - **调整后每股收益**：预计在4.30至4.45美元之间 [25] - **经营活动现金流**：预计在1.45亿至1.55亿美元之间 [26] - **资本支出**：预计在2000万至3000万美元之间 [26] - **调整后EBITDA**：预计在2.55亿至2.65亿美元之间 [26] - **2026年第一季度指引**： - **收入**：预计报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间 [26] - **调整后SG&A费用率**：预计为全年最高，且高于全年指引范围 [26] - **调整后每股收益**：预计在0.80至0.83美元之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年季度增长节奏和销售天数差异 [29] - **回答**：没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除了正常的医疗科技行业季节性因素外，没有特别需要指出的，第一季度已特别说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [30] 问题: 关于首席财务官搜寻进展和对新首席财务官的要求 [31] - **回答**：正在积极搜寻，寻找一位像Todd一样专注于股东价值增值、是领导团队的好伙伴、并能代表CONMED股东利益的候选人 [32] 问题: 关于投资者演示材料中显示的有机收入数字差异 [34] - **回答**：在J.P. Morgan会议时（年初第五个工作日），2025年最终数字仍在汇总中，当时给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数字确定，指引变得更精确为4.5%-6% [35] 问题: 关于骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [36] - **回答**：对两个业务板块都感到满意。骨科方面，表现优异的原因包括：1）销售团队在供应链挑战下的不懈支持；2）供应链改善；3）BioBrace持续强劲；4）公司临床解决方案在全球获批带来的积极影响，例如第四季度在欧洲推出了新获批的AIM半月板修复项目。普通外科方面，烟雾净化和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受到持续执行产品组合管理（退出了一些次要产品线）和专注于直接烟雾业务（而非OEM业务）的影响，这些举措是公司长期增长战略的一部分，已反映在指引中 [37][38][39][40] 问题: 关于2026年固定汇率全年收入指引是否低于几周前在J.P. Morgan的说法，以及核心有机增长预期是否有变化 [42] - **回答**：差异主要源于2025年最终业绩的确定，以及胃肠业务退出对基数的影响，核心有机增长预期没有变化，在J.P. Morgan时表述更宽泛（4%-6%），现在基于最终数字更精确（4.5%-6%） [43][44][46] 问题: 关于AirSeal业务的规模、增长信心，以及在传统腹腔镜和门诊手术中心等低成本环境中的增长挑战 [47] - **回答**：不评论AirSeal的具体规模，但指出其在投资者材料饼图中占比显著，基于临床表现和全球客户需求，相信其是高个位数至低双位数增长的业务，增长动力来自全球的腹腔镜（包括机器人和非机器人）手术机会，临床结果（如缩短住院时间和减轻疼痛）持续支持这一趋势 [49][50] 问题: 关于投资者材料中有机固定汇率收入数字与J.P. Morgan时相比约低1亿美元的原因 [52] - **回答**：差异源于呈现方式的不同，在J.P. Morgan的材料中，胃肠业务的影响是从基数中减去的，而现在的材料中，2026年基线已不含胃肠业务，并单独列出了预计的胃肠业务销售额，因此有机增长数字的基数发生了变化 [53][54] 问题: 关于胃肠业务退出后未来将如何报告 [55] - **回答**：将像本次材料中一样单独报告 [55] 问题: 关于国际市场表现强劲（尤其是相对于美国）的原因，以及是否存在一次性因素（如分销商备货） [57] - **回答**：美国普通外科增长受到产品组合管理（退出次要产品线，主要影响美国）和专注于直接烟雾业务（OEM业务在美国）的影响，这两项对美国的影响大于国际。国际市场方面，虽然全球有分销商，但公司不存在向分销商压货的行为，分销商是根据其客户需求和供应链进行管理，第四季度国际市场表现确实强劲，这促使公司思考第一季度国际市场的表现 [58][60] 问题: 关于完成胃肠业务退出后，是否还会有其他业务退出或剥离 [61] - **回答**：产品组合管理是持续进行的运营执行（如第四季度在美国退出的小产品线），公司目前对其增长平台和驱动力有强烈信心，未看到任何需要像退出胃肠业务那样进行信号传递的重大产品组合调整 [62] 问题: 关于AirSeal在国际市场的增长趋势，以及其在美国腹腔镜手术中的份额获取趋势 [64] - **回答**：AirSeal全球增长持续在预期的高个位数至低双位数范围内，与达芬奇5号（DV5）的附着率仍在10%至20%之间。全球增长机会在腹腔镜和机器人两个领域，节奏因地而异：国际市场过去更偏向腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场过去更偏向机器人，现在超过300万例的年度腹腔镜手术机会正在显现，公司视这四个“泳道”（两个领域x两个地域）为强劲的增长机会 [65][66] 问题: 关于杠杆率低于3倍后对并购的意愿、估值看法、目标环境，以及有机投资的重点 [68] - **回答**：公司持续关注并购，寻找可以整合到其专注领域的技术，同时也审慎务实地进行内部有机投资，2026年研发投入将比历史上有所增加，以投资于增长平台，杠杆率下降使考虑和进行外部收购更为容易和合适，公司并未放弃过任何认为技术或公司适合CONMED的并购机会，将继续采取平衡的方法 [69][70]

业绩总结 - 2025年第四季度全球收入为373.2百万美元，同比增长7.9%[11] - 2025年全年全球收入为1,374.7百万美元，同比增长5.2%[14] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.43美元，同比增长6.7%[11] - 2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比下降64.5%[14] - 2025年调整后毛利率为56.4%[26] 未来展望 - 2026年预计总收入为1,345百万至1,375百万美元，增长率约为4.5%至6%[25] - 2026年预计调整后每股收益为4.30美元至4.45美元[25] - 2026年预计调整后毛利率为56.9%至57.4%[26] 现金流与股东回馈 - 2025年自由现金流转换率为105%[34] - 公司宣布150百万美元的股票回购计划以回馈股东[24]

收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度销售额为3.732亿美元，同比增长7.9%，按固定汇率计算增长7.1%[5] - 2025年全年销售额为13.747亿美元，同比增长5.2%，按固定汇率计算增长5.1%[5] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为1.43美元，高于去年同期的1.34美元[5] - 2025年全年调整后稀释每股收益为4.59美元，高于2024年的4.17美元[5] - 2024年全年报告净收入为13.2423亿美元，摊薄后每股收益为4.25美元[20] - 2024年全年调整后净收入为9.9362亿美元，调整后摊薄每股收益为4.17美元[20] 各条业务线表现 - 2025年第四季度骨科手术业务销售额为1.574亿美元，同比增长13.2%，按固定汇率计算增长12.1%[11] - 2025年全年资本产品销售额为1.909亿美元，同比下降2.1%[11] 各地区表现 - 2025年第四季度国际收入为1.67亿美元，同比增长17.0%，按固定汇率计算增长15.4%[5] 成本和费用（同比环比） - 2025年第四季度毛利率为58.5%，高于去年同期的57.3%[9] - 2025年第四季度调整后毛利率为56.6%，同比下降100个基点[13] - 2024年全年报告毛利率为56.1%，调整后毛利率为56.3%[20] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年报告收入在13.45亿美元至13.75亿美元之间，剔除消化科产品后的有机固定汇率增长率约为4.5%至6%[4] - 公司预计2026年全年调整后稀释每股收益在4.30美元至4.45美元之间，其中包含约0.10美元的汇率顺风[5] 其他财务数据（调整后利润及利润率） - 2025年第四季度调整后营业利润为6.5626亿美元，占销售额的17.6%[13] - 2025年第四季度调整后净利润为4.4433亿美元，调整后稀释每股收益为1.43美元[13] - 2025年全年调整后营业利润为21.5959亿美元，占销售额的15.7%[19] - 2025年全年调整后净利润为14.3081亿美元，调整后稀释每股收益为4.59美元[19] - 2024年全年报告营业利润为2.00326亿美元，占销售额的15.3%[20] - 2024年全年调整后营业利润为2.02783亿美元，占销售额的15.5%[20] - 2024年全年EBITDA为2.72183亿美元，EBITDA利润率为20.8%[28] - 2024年全年调整后EBITDA为2.65569亿美元，调整后EBITDA利润率为20.3%[28] 其他重要事项（一次性项目及特殊成本） - 2025年第四季度因或有对价公允价值调整产生1.9446亿美元费用[13][14] - 2025年第四季度产品线优化相关成本为4830万美元[13][14] - 2025年第四季度因提前终止独家分销协议获得9866万美元收入[13][16] - 2025年全年因运营优化咨询产生2537.6万美元成本[19] - 2025年全年因或有对价公允价值调整产生2295.1万美元费用[19] - 2024年或有对价公允价值调整带来4148万美元费用[20] - 2024年产品线优化成本为141.4万美元[20] - 2024年飓风影响导致成本95.5万美元[20]

新闻内容分析 - 提供的文档内容仅包含技术性提示，要求用户启用浏览器Javascript和Cookie，或禁用广告拦截器以继续访问，未包含任何关于公司或行业的实质性新闻内容 [1] - 无法从当前内容中提取公司财务表现、行业动态、市场数据、战略举措或任何投资相关的核心观点 [1]