财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.38美元，创下公司有史以来最高的季度收益表现 [4] - 按公认会计准则计算，每股收益同比增长16%，环比增长6% [11] - 2025年全年实现了两位数的盈利增长，运营利润率扩张超过一个百分点 [12] - 第四季度业绩受到约0.08美元每股的非常规项目影响，包括2000万美元与遣散费和并购费用相关的公司管理费用增加，部分被300万美元的购买能源税收抵免和300万美元的IMS收入应计调整收益所抵消 [10] - 第四季度LSV业绩费超过300万美元，LSV对冲基金种子投资带来的可变利益实体收益为400万美元 [11] - 综合现金计划在第四季度贡献了210亿美元的收入，与前一季度和去年同期水平相当 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人银行业务：第四季度净销售活动达2800万美元，表现突出，收入受益于近期专业服务项目获胜，这些项目转化为收入的速度比历史上报告为经常性销售活动更快，利润率也因收入增长带来的成本杠杆以及新专业服务项目整体上对利润率有提升作用而增加 [5][12][14] - 投资管理人服务业务：第四季度净销售活动为2000万美元，其中超过三分之二来自美国另类投资管理人，即使排除300万美元的收入应计调整收益，收入和利润率同比和环比均有显著增长，这得益于近期获胜项目上线以及传统业务中市场增值的适度贡献 [12][15] - 顾问业务：第四季度净销售活动基本持平，亮点是来自平台外投资者的SEI管理ETF实现了正流入，顾问业务在2025年实现了超过十年来最好的净流入年，平台新增资产净额达20亿美元 [15][16][17] - 机构业务：第四季度销售活动为负，主要反映了英国市场的客户流失，公司已精简领导层并重置成本结构以改善该业务的经济效益 [15][16] - LSV资产管理：管理资产较2023年增长3.5%，得益于强劲的基金基础业绩和市场增值，抵消了第四季度30亿美元的净流出，第四季度业绩费为2200万美元，SEI份额为800万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国另类投资管理人是IMS业务销售活动的主要贡献者，占该业务净销售活动的三分之二以上 [15] - 英国机构业务出现客户流失，导致该细分市场销售活动为负，但该业务仅占整体机构业务的一小部分 [15][59] - 通过Stratos合作，公司扩大了在顾问渠道的覆盖范围，第四季度Stratos贡献了约500万美元收入，但因其在季度末才完成收购，财务影响不大 [6][11][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用行业结构性趋势，包括外包需求增长（尤其是另类投资管理人）、公开与私募市场融合以及终端客户对咨询的持久需求 [7] - 正在加速投资管理产品发布，包括ETF、独立管理账户、模型组合和精选另类产品，2025年SEI的ETF产品净流入超过10亿美元 [8] - 正在变革IMS业务的运营模式，从逐个基金运营转向平台级服务，采用共享工具、工作流自动化和数据服务，以更高效地与大型投资管理人合作和扩展 [9] - 利用自动化和人工智能降低单位成本并扩大解决方案的覆盖范围，例如第四季度对AI原生客户入职操作系统Avantos进行了战略投资 [9] - 通过Stratos合作伙伴关系，扩展了在顾问渠道的影响力，旨在获取新资金流并提供更大的客户价值，Stratos将继续按计划进行收购和业务整合 [6][8][53] - 公司实施了有针对性的裁员，影响了全球约3%的员工，以支持未来投资并建立更高效、可扩展的运营模式 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度的销售势头将延续到2026年，不仅在银行业，资产管理业务也在建立吸引力，IMS业务持续受益于外包的结构性需求 [5] - 公司正在与一些全球最大的另类资产管理人合作，包括首次进行外包的机构，预计在四月的财报电话会议上会有重要进展宣布 [5][25] - 2026年的重点是执行既定路线图，团队已就位，优先事项明确 [10] - 对于2026年初，需注意一些正常季节性因素：第一季度税率通常最低，LSV业绩费通常在第四季度最高、第一季度最低，第一季度比第四季度少两天，LSV投资的收益不太可能重复第四季度的水平，年度薪酬调整自1月1日起生效 [19] - 公司将继续加速投资，招聘以支持强劲的业务管道和各业务线的重大胜利，预计下一季度折旧和摊销将因大型投资投入使用而增加 [19] - 公司致力于通过深思熟虑的资源重新分配和持续的成本效率努力来平衡这些投资，目标是实现长期两位数的盈利增长和持续的利润率扩张 [19][21] 其他重要信息 - 公司完成了Stratos收购的主要部分，完全使用资产负债表上的现金，年末持有4亿美元现金且无债务 [18] - 第四季度回购了1.01亿美元的股票，2025年全年股票回购总额达6.16亿美元，相当于2024年底流通股总数的近6% [18] - 公司承诺以股息和股票回购的形式将90%-100%的自由现金流返还给股东 [18] - 长期高管Paul Klauder将于二月退休 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IMS业务中超过三分之二的销售活动来自另类投资管理人，能否提供更多细节？是来自新客户还是现有客户的扩展？[24] - 第四季度IMS净销售活动约为2000万美元，是新增业务和全球交叉销售的结合，业务管道非常强劲，预计2026年表现良好，关于更大的胜利将在第一季度财报中详细说明 [26] - 公司正在与一些大型企业客户合作，其中一些是家喻户晓的名字，将其业务外包，这些交易的执行和纳入常规收入取决于获得的投资资本规模，相关工作正在进行中 [27] 问题: 季度内经常性和非经常性销售活动之间存在较大差距，驱动因素是什么？是否与提到的专业服务有关？[28] - 这确实是由专业服务战略的持续增长驱动的，其中一些项目被认为具有更可重复性或更长的持续性，但仍归类为一次性专业服务，许多项目来自现有客户和一些新客户 [29] - 专业服务可分为两类：一是在客户通过SWP或平台合作之前就提供的咨询服务；二是在早期阶段参与，帮助客户定义整体技术架构和运营模式转型战略，并参与实施旅程 [30] - 从价值主张看，市场正在发生明显转变，IMS业务从“基金运营”演变为“公司平台”，私人银行业务从“投资处理和受托业务技术”演变为“技术和平台合作伙伴” [32] 问题: 私人银行业务利润率在强劲销售季度后环比上升，考虑到专业服务，该板块利润率能否维持在较高水平？[36] - 过去八个季度左右，私人银行业务利润率稳步上升，预计将保持在该区域附近，利润率会因业务组合而波动，专业服务利润率通常高于平台服务和运营收入 [37] 问题: 能否提供私人银行板块两个重大授权获胜的更多信息？[38] - 公司与这两个潜在客户在18个多月前就开始合作，以咨询身份参与，为其制定整体转型蓝图，此次获胜是核心平台、SEI企业能力和专业服务的良好结合 [38] - 其中一个是一家规模相当大的美国区域性社区银行，另一个是一家大型私人财富管理机构，两者此前都使用竞争性平台进行外包，现在看重SEI更广泛的长期战略增长能力 [39] - 其中一家大客户是公司的第二个软件即服务客户，这反映了公司对该战略的关注 [40][42] 问题: 裁员带来的基础费用减少了多少？这对未来各板块的运营费率有何影响？[45] - 裁员带来的薪酬减少与年度加薪的薪酬增加大致相当，因此可以认为整体上薪酬费用基本持平 [46] 问题: IMS业务利润率（调整收入应计调整后）约为40%，此前指引低于此水平，这是否仅因季度强劲运营杠杆？40%是否是合适的未来运营费率？[47] - 除了300多万美元的收入应计调整，还有约200万美元的其他一次性项目（如转换费、专业服务费），总计约500万美元，若无这500万美元，IMS收入环比增长率约为5%，增长主要来自新业务转化 [48] - 公司正在继续招聘，为第一季度将讨论的机会做准备，预计IMS及其他业务部门的费用将在第一季度有所增加，因此40%的利润率不一定能作为运营费率 [49] 问题: Stratos收购完全合并后，对投资顾问板块的运营费率影响如何？何时更新投资者日提到的重新细分计划时间表？[52] - 公司不提供Stratos在2026年的运营费率指引，第四季度Stratos带来约500万美元收入，略低于100万美元的运营收入，其中包含了近200万美元的收购无形资产摊销费用，公司完全合并其报表，非控股权益约为30万美元（对应公司未持有的42.5%股份），第一季度将有更完整信息 [52] - Stratos的整合策略未变，一月初已完成对部分原持有少数股权的实体增加持股，一月份还将按计划完成一些额外收购 [53] 问题: 私人银行那两个大型非经常性销售活动，从建模角度，如何考虑其在未来季度的收入确认影响？[56] - 澄清：提到的两个重大获胜是经常性收入（传统SWP获胜），其余是专业服务，部分来自现有客户的扩展 [56] - 专业服务收入可以立即开始确认，一些复杂项目可能持续12到18个月，相关的专业服务收入也会相应分摊，许多服务在项目上线后仍会继续 [58] 问题: 机构投资者业务负销售活动与英国客户流失有关，英国市场对该业务的战略重要性如何？[59] - 英国机构业务只占整体OCIO和机构业务的一小部分，但对公司很重要，公司通过Sanjay在国际业务的领导继续发展该业务，部分资产变动涉及将资产转入SEI产品，但收入确认方式不同，因此未体现在收入中 [59] - 机构业务是公司的增长业务，公司已进行多项变革，包括12月的裁员和领导层调整，现由Kevin Matthews负责，团队正在执行改进的运营模式和战略 [60][61]