财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为3.732亿美元，同比增长7.9%（按报告计），按固定汇率计算增长7.1% [6] - 2025年全年总销售额为13.75亿美元，同比增长5.2%（按报告计），按固定汇率计算增长5.1% [6] - 第四季度调整后每股收益为1.43美元，同比增长6.7% [6] - 2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比增长10.1% [6] - 第四季度调整后毛利率为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [21] - 2025年全年调整后毛利率为56.4%，较2024年上升10个基点 [21] - 第四季度调整后研发费用占销售额的3.8%，与去年同期持平 [21] - 2025年全年调整后研发费用占销售额的4.0%，较2024年下降20个基点 [21] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用占销售额的35.6%，与去年同期持平 [21] - 2025年全年调整后销售、一般及行政费用占销售额的37.1%，与2024年持平 [21] - 第四季度调整后利息支出为580万美元，全年为2540万美元 [21] - 第四季度调整后实际税率为25.7%，全年为24.9% [21] - 第四季度GAAP净利润为1670万美元，去年同期为3380万美元 [22] - 2025年全年GAAP净利润为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [22] - 第四季度调整后净利润为4440万美元，同比增长6.2% [23] - 2025年全年调整后净利润为1.431亿美元，同比增长10.1% [23] - 年末现金余额为4080万美元，9月30日为3890万美元 [24] - 年末应收账款周转天数为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [24] - 年末库存周转天数为207天，9月30日为191天，去年同期为211天 [24] - 年末长期债务为8.342亿美元，9月30日为8.53亿美元 [24] - 年末杠杆率为2.9倍 [24] - 第四季度经营活动产生的现金流为4630万美元，去年同期为4330万美元 [24] - 2025年全年经营活动产生的现金流为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [25] - 第四季度资本支出为510万美元，去年同期为400万美元 [25] - 2025年全年资本支出为1980万美元，2024年为1310万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，第四季度骨科销售额增长12.1%，全年增长5.5% [6] - 按固定汇率计算，第四季度普通外科销售额增长3.8%，全年增长4.7% [6] - 第四季度美国骨科销售额增长6.6%，国际骨科销售额增长15.7% [18] - 第四季度全球普通外科销售额增长3.8%，美国普通外科销售额下降0.4%，国际普通外科销售额增长14.8% [18] - 美国普通外科销售额下降主要受非核心的OEM烟雾抽吸产品线以及能源平台战略组合管理影响 [18] - 2025年全年美国骨科销售额增长2.3%，国际骨科销售额增长7.6% [19] - 2025年全年美国普通外科销售额增长4.0%，国际普通外科销售额增长6.4% [19] - 骨科业务表现强劲得益于供应链改善、BioBrace持续走强以及临床解决方案在全球获批 [41] - 普通外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国销售额同比增长1.4%，国际销售额同比增长15.4% [17] - 2025年全年美国销售额同比增长3.5%，国际销售额同比增长7.1% [19] - 美国普通外科增长受产品组合调整影响较大，包括退出小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务 [60] - 国际第四季度表现强劲，但管理层对第一季度国际表现持谨慎观察态度 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了全面的产品组合审查，并于2025年12月决定退出胃肠病学产品线，此举虽造成短期盈利稀释，但预计完成后将使长期综合毛利率提升约80个基点 [7] - 战略重点聚焦于创新和微创手术交汇的高增长、高利润市场，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾抽吸和骨科软组织修复 [7] - 公司正着力解决运动医学领域的供应链限制问题，已取得显著进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [8] - 供应链建设分为两个目标：短期是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；长期是打造敏捷、数据驱动的高性能供应链，以支持持续创新和高于市场的增长 [9] - 三大高增长平台：用于机器人及腹腔镜手术的AirSeal临床吹入系统、Buffalo Filter烟雾抽吸系统、以及用于运动医学的BioBrace软组织增强平台 [9][11][13] - AirSeal在2025年用于约160万例手术，在美国每年超过300万例的腹腔镜手术中，渗透率仅约6%-7%，增长潜力巨大 [10] - 外科烟雾抽吸是一个潜力超过10亿美元的全球市场，目前仍处于采用早期，美国已有20个州（约占人口51%）立法要求手术室无烟环境 [11] - BioBrace现已用于超过70种不同的手术，其肩袖修复输送系统的推出进一步推动了增长 [13] - 公司暂停了股息，并批准了1.5亿美元的股票回购授权，历史上股息每年约2500万美元，将至少同等金额用于回购预计将为2026年每股收益贡献约0.07美元 [14][15] - 公司正在进行首席财务官过渡，现任CFO Todd Garner将在过渡期后担任顾问角色 [16] - 公司对并购持开放态度，将继续关注能够整合到重点领域的技术，同时也会审慎地进行内部有机投资 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现高于市场的增长充满信心，将依靠核心优势、继续使运动医学供应链正常化、专注运营纪律并投资于高增长高利润平台 [15] - 管理层预计退出胃肠病学产品线和新增关税将对2026年业绩构成重大阻力 [27] - 公司预计将继续进行产品组合管理，但目前没有像退出胃肠业务那样重大的调整计划 [64] 其他重要信息 - 公司提供了2026年财务指引：报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，按固定汇率计算有机增长在4.5%至6%之间，汇率影响为正面0至50个基点 [25] - 预计2026年调整后毛利率将净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税影响 [26] - 预计2026年调整后销售、一般及行政费用占销售额的38.0%至38.5%，研发费用占销售额的4.5%至5.0% [26] - 预计2026年调整后利息支出在2500万至2700万美元之间，调整后实际税率在24%中段范围 [27] - 预计2026年调整后每股收益在4.30至4.45美元之间，退出胃肠业务带来45-50美分的阻力，增量关税带来30-35美分的阻力，汇率带来约10美分的正面影响 [27] - 预计2026年全年经营现金流在1.45亿至1.55亿美元之间，资本支出在2000万至3000万美元之间，自由现金流约为1.25亿美元 [28] - 预计2026年调整后息税折旧摊销前利润在2.55亿至2.65亿美元之间 [28] - 预计第一季度报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间，调整后每股收益在0.80至0.83美元之间 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年各季度业绩节奏展望及销售天数差异 [31] - 回答: 没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除正常的医疗科技行业季节性规律外，没有特别需要指出的，第一季度已单独说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [32] 问题: 首席财务官招聘进展及对新首席财务官的期望 [33] - 回答: 公司正在积极寻找，希望新任首席财务官能像Todd一样，专注于股东价值增值，成为领导团队的好伙伴，并成为公司股东的守护者 [34] 问题: 投资者会议演示材料与当前演示材料中有机收入数字存在差异的原因 [36] - 回答: 投资者会议在年初第五个工作日举行，当时2025年最终数据仍在汇总，当时给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数据确定并作为新基准，现在的指引更加精确，为4.5%-6% [37] 问题: 骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [39] - 回答: 骨科业务表现强劲得益于销售团队的努力、供应链改善、BioBrace持续走强以及临床解决方案在全球获批，例如第四季度欧洲推出了新获批的AIM半月板修复项目 [40][41] - 外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受产品组合管理影响，包括退出小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务，这些因素已纳入公司指引 [41][42] 问题: 2026年固定汇率有机增长预期是否较几周前有所下调 [44] - 回答: 差异主要源于2025年最终业绩数据以及胃肠业务与核心有机业务在基期中的混合比例，总美元收入区间与摩根大通会议上给出的一致，只是各组成部分在考虑了上一年的起点后略有不同 [45] - 补充: 在摩根大通会议上给出的4%-6%范围更宽泛，现在基于最终数据沟通更精确，为4.5%-6%，核心有机增长预期没有放缓 [46][48] 问题: AirSeal业务规模及对未来高个位数至低双位数增长率的信心 [49] - 回答: 未具体评论AirSeal业务规模，但指出其在公司收入中占比显著，基于观察到的临床表现、临床认可度和全球客户需求，公司坚信其能实现高个位数至低双位数增长，增长动力来自全球腹腔镜（包括机器人和非机器人）手术两大机会领域 [50] 问题: 演示材料中有机固定汇率收入数字较摩根大通会议时低约1亿美元的原因 [53] - 回答: 差异源于呈现方式不同，之前沟通的有机增长基期包含了胃肠业务收入，而现在2026年的指引基线已不含胃肠业务，因此现在呈现的是剔除胃肠业务后的真实有机增长，而胃肠业务收入作为预期正数单独列示 [54][55] 问题: 胃肠业务未来将如何报告 [57] - 回答: 将像本次演示材料中一样单独报告 [57] 问题: 国际业务表现强劲的原因，是否存在分销商囤货等一次性因素 [59] - 回答: 美国普通外科增长受产品组合调整影响较大，包括退出在美国影响更大的小型产品线和专注于直接烟雾抽吸业务（OEM业务主要在美国） [60] - 国际业务第四季度表现强劲，但公司不与分销商进行囤货，分销商根据其客户需求和供应链自行管理业务，公司因此对第一季度国际表现持谨慎观察态度 [62] 问题: 完成产品组合审查后，是否还会有其他业务退出或剥离 [63] - 回答: 产品组合管理是持续性的运营执行，公司目前对现有的高增长平台和驱动因素充满信心，没有像退出胃肠业务那样重大的调整计划需要向市场传达 [64] 问题: AirSeal在国际市场的增长趋势及在美国腹腔镜市场的份额获取趋势 [67] - 回答: AirSeal全球增长符合高个位数至低双位数范围，与达芬奇5号机器人的附着率保持在10%至20%的预期范围内 [68] - 全球增长机会在腹腔镜和机器人两个领域节奏不同，国际市场以往更偏向腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场以往更偏向机器人，现在每年超过300万例的腹腔镜手术机会正在显现，公司正积极拓展 [68][69] 问题: 杠杆率低于3倍后对并购的意愿、估值看法以及内部投资重点 [70] - 回答: 公司继续关注可以整合到重点领域的并购机会，同时也在审慎务实地进行内部有机投资，例如增加研发投入以支持高增长平台 [71] - 杠杆率下降使公司更容易考虑外部收购，但公司并未放弃任何认为适合其技术的并购机会，将继续保持平衡的策略 [72]