财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为813亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算增长15%）[24] - 毛利率美元金额同比增长16%（按固定汇率计算增长14%）[24] - 营业利润同比增长21%（按固定汇率计算增长19%）[24] - 每股收益为4.14美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长21%，已调整对OpenAI投资的影响）[24] - 公司毛利率为68%，同比略有下降，主要受AI基础设施投资和AI产品使用量增长影响，部分被Azure和M365商业云的效率提升以及向高利润率业务的销售组合转变所抵消[25] - 营业费用同比增长5%（按固定汇率计算增长4%），受计算容量和AI人才研发投资以及游戏业务减值费用驱动[25] - 营业利润率同比提升至47%，超出预期[25] - 资本支出为375亿美元，其中约三分之二用于GPU和CPU等短寿命资产[26] - 运营现金流为358亿美元，同比增长60%[27] - 自由现金流为59亿美元，环比下降，主要因融资租赁比例降低导致现金资本支出增加[27] - 通过股息和股票回购向股东返还127亿美元，同比增长32%[27] - 商业预收款同比增长230%（按固定汇率计算增长228%），主要受先前宣布的OpenAI大额Azure承诺以及Anthropic承诺驱动[28] - 商业剩余履约义务增至6250亿美元，同比增长110%，加权平均期限约为2.5年[29] - 约25%的RPO将在未来12个月内确认为收入，同比增长39%[29] - 约45%的商业RPO余额来自OpenAI[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微软云：收入首次突破500亿美元，达515亿美元，同比增长26%（按固定汇率计算增长24%）[5][30] - 生产力与业务流程部门：收入341亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长14%）[30] - M365商业云：收入同比增长17%（按固定汇率计算增长14%），受核心业务稳定执行和Copilot强劲表现推动[30] - 付费M365商业席位同比增长6%，超过4.5亿个[31] - M365消费者云：收入同比增长29%（按固定汇率计算增长27%），受ARPU增长驱动[31] - LinkedIn：收入同比增长11%（按固定汇率计算增长10%），受营销解决方案驱动[31] - Dynamics 365：收入同比增长19%（按固定汇率计算增长17%），所有工作负载持续增长[31] - 智能云部门：收入329亿美元，同比增长29%（按固定汇率计算增长28%）[32] - Azure及其他云服务：收入同比增长39%（按固定汇率计算增长38%），略超预期[33] - 本地服务器业务：收入同比增长2%（按固定汇率计算增长1%），超预期，受混合解决方案需求及SQL Server 2025发布推动[33] - 更多个人计算部门：收入143亿美元，同比下降3%[34] - Windows OEM和设备：收入同比增长1%（按固定汇率计算基本持平）[34] - 搜索和新闻广告收入（不含流量获取成本）：同比增长10%（按固定汇率计算增长9%），略低于预期[34] - 游戏：收入同比下降9%（按固定汇率计算下降10%）[35] - Xbox内容和服务：收入同比下降5%（按固定汇率计算下降6%），低于预期[35] - 具体产品/服务表现： - Fabric：年化收入运行率超过20亿美元，拥有超过31,000名客户，收入同比增长60%[12] - Microsoft 365 Copilot：付费席位达1500万，季度新增席位同比增长超过160%[16][17] - 拥有超过35,000个席位的客户数量同比增长两倍[17] - GitHub Copilot：付费订阅用户达470万，同比增长75%[18] - Copilot Pro+ 个人开发者订阅环比增长77%[18] - Copilot应用：日活跃用户同比增长近3倍[15] - Dragon Copilot：帮助超过10万名医疗提供者自动化工作流程，本季度记录了2100万次患者就诊，同比增长3倍[21] - Windows 11：用户数达10亿，同比增长超过45%[22] - 安全业务：拥有160万安全客户，其中超过100万客户使用4个或更多工作负载[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度宣布在7个国家进行数据中心投资，以支持本地数据驻留需求[9] - 对特定区域模型（如Mistral和Cohere）的需求日益增长，更多客户寻求主权AI选择[10] - 需求持续超过可用供应，且在各个工作负载、客户细分市场和地理区域均表现强劲[33][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建完整技术栈的三个层次：云与令牌工厂、AI与平台、高价值智能体体验[5] - 长期竞争力的关键在于构建能够支持新型大规模工作负载的基础设施，优化指标为“每美元每瓦特令牌数”[6] - 在硅层面，采用NVIDIA、AMD和自研Maia芯片的组合，以提供跨多代硬件的最佳整体机队性能、成本和供应[8] - 推出Maia 200加速器，在FP4精度下提供超过10 petaflops性能，与机队中最新一代硬件相比总拥有成本改善超过30%[8] - 推出Cobalt 200处理器，与首个为云原生工作负载定制的处理器相比，性能提升超过50%[9] - 扩展主权解决方案和全球覆盖范围，提供跨公有云、私有云和国家合作伙伴云的最全面主权解决方案集[9] - 将智能体视为新的应用程序，致力于提供构建、部署和管理智能体所需的完整平台，包括模型目录、调优服务、编排工具、上下文工程服务、AI安全、管理、可观测性和安全性[10] - 提供超大规模云厂商中最广泛的模型选择，本季度新增对GPT-5和Claude 4.5的支持[10] - 通过Unified IQ层（涵盖Fabric、Foundry和支撑Microsoft 365的数据）连接智能体与企业数据和知识[11] - 推出Agent 365，使组织能够轻松将其现有的治理、身份、安全和控制扩展到智能体，并成为首个提供跨云智能体控制平面的提供商[14] - 第一方Copilot家族覆盖关键领域，提供意图驱动、任务范围级的AI体验[15] - Work IQ利用Microsoft 365底层数据，为每个组织创建最有价值的有状态智能体[15] - GitHub Agent HQ成为所有编码智能体（如Anthropic、OpenAI、Google等）在客户GitHub仓库上下文中的组织层[18] - 通过GitHub Copilot SDK，开发者可将Copilot CLI背后的运行时、多模型多步骤规划工具、MCP集成等直接嵌入其应用[19] - 在安全领域，新增十多个新的和更新的Security Copilot智能体，并开始向所有E5客户推出Security Copilot[20] - 继续投资所有核心业务，满足客户和合作伙伴需求，例如新版SQL Server的IaaS采用率是前一版本的两倍以上[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI扩散及其对GDP的广泛影响处于初始阶段，公司的总可寻址市场将随着扩散加速而大幅增长[5] - 客户对主权问题的关注度日益提升[9] - 在每一次平台转变中，所有软件都在被重写，一个新的应用平台正在诞生[9] - 随着AI更广泛地扩散到GDP中，每个公司都需要保护其企业价值，能够将隐性知识捕获到模型权重中成为公司最重要的主权考虑因素[11] - 智能体的普及将为公司创造一个重要的新类别和显著的增长机会[13] - 公司正进入一个跨领域的宏观委托和微观指导时代[14] - 客户需求持续超过供应[26][41] - 基于当前汇率，预计外汇因素将使第三季度总收入增长提高3个百分点[37] - 展望第三季度，预计总收入在806.5亿至817.5亿美元之间，同比增长15%-17%[37] - 预计第三季度资本支出将环比下降，因云基础设施建设和融资租赁交付时间存在正常波动[39] - 预计微软云毛利率约为65%，同比下降，受持续的AI投资驱动[39] - 基于当前汇率，预计外汇因素将使第四季度总收入和销售成本增长提高不到1个百分点，对运营费用增长无影响[45] - 鉴于上半年在关键增长领域优先投资的工作以及Windows OEM和商业本地业务收入占比提高的有利影响，现预计2026财年营业利润率将略有上升[45] - 内存价格上涨可能影响资本支出，但对微软云毛利率的影响将随着资产在6年内折旧而逐渐显现[45] 其他重要信息 - 由于OpenAI的资本重组，公司现在根据其净资产资产负债表上的份额变化记录损益，而非其损益表中的运营利润或亏损份额，这导致GAAP业绩中其他收入和费用达到100亿美元[25][26] - 调整OpenAI影响后，其他收入和费用略为负值且低于预期，受投资净亏损驱动[26] - 本季度总融资租赁额为67亿美元，主要用于大型数据中心场地[27] - 物业和设备现金支出为299亿美元[27] - 预计第三季度调整后有效税率约为19%[38] - 内存价格上涨可能对Windows OEM和本地服务器市场造成潜在影响，并可能给交易性采购带来额外波动[42][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本支出快速增长、Azure增长略低于预期以及投资回报率的担忧[47] - 回答: 资本支出（尤其是GPU）的分配需考虑多个优先事项：首先满足M365 Copilot和GitHub Copilot等第一方应用不断增长的使用需求；其次确保对研发和产品创新的长期投资；剩余部分才用于满足持续增长的Azure需求[48][49] - 回答: 如果将第一季度和第二季度上线的GPU全部分配给Azure，Azure增长率将超过40%[50] - 回答: 投资者应考虑公司整个产品组合的毛利率和终身价值，包括Azure、M365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、Security Copilot等，目标是在供应受限的情况下优化整体终身价值组合，而非仅最大化单一业务[51][52] - 回答: 计算能力本身也是研发投入的一部分[52] 问题: 关于硬件资本支出（尤其是AI相关）与收入/利润的匹配性，以及6年折旧期与2.5年平均RPO期限的差异[56] - 回答: 平均RPO期限是多种合同安排的组合，M365等业务合同期限较短（如三年），而Azure合同期限较长，本季度平均期限从约2年延长至2.5年反映了这一点[57] - 回答: 当前支出的大部分资本和购买的GPU，在其大部分有用寿命内已被合同锁定，因此相关风险较低[58] - 回答: 仅看Azure的RPO，其期限会更长，且不仅限于GPU合同[58] - 回答: 与一些最大客户签订的GPU合同覆盖了GPU的整个有用寿命[59] - 回答: 公司利用软件持续在老化机队上运行最新模型，并通过每年利用摩尔定律增加新硬件、使用软件进行优化，从而实现机队的持续更新和整体优化[60] - 回答: 在资产的有用寿命期内，随着交付效率不断提高，其利润率实际上会随时间改善[61] 问题: 关于RPO中45%与OpenAI相关，以及对其持久性和公司风险敞口的看法[65] - 回答: 重点应放在另外55%（约3500亿美元）的RPO上，这部分与公司广泛的产品组合、客户、行业和地域相关，规模巨大且多元化，公司对此有极高信心[66] - 回答: 这55%的RPO部分本身增长了28%，体现了业务的广度和采用曲线[66] - 回答: 公司与OpenAI的合作关系良好，继续作为其规模提供商，并对此感到满意，该合作有助于公司保持在应用创新前沿[67] 问题: 关于新增产能的规模（如Fairwater数据中心），无论分配方式如何[71] - 回答: 公司正在尽最大努力尽快增加产能，Atlanta和Wisconsin等特定地点是多年期交付项目，不应仅关注具体地点[72] - 回答: 需要在美国及全球范围内增加产能，以满足客户需求和不断增长的使用量[72] - 回答: 公司持续增加长寿命基础设施（确保电力、土地和设施），并尽快在其中部署GPU和CPU，同时努力提高部署和运营效率以实现最高效用[73] 问题: 关于Maia 200加速器的成就、硅能力对公司的重要性以及对推理成本毛利率的影响[77] - 回答: 公司在自研硅方面已有长期积累，对Maia 200的进展感到兴奋，其运行GPT-5的性能证明了针对新工作负载形状进行端到端创新的价值[78] - 回答: 公司正与内部超级智能团队紧密合作，确保模型为Maia优化[79] - 回答: 行业仍处于早期阶段，创新不断（如低延迟推理），公司不希望被任何单一方案锁定[79] - 回答: 公司与NVIDIA、AMD保持良好合作，他们也在创新，公司目标是让机队在任何时间点都能获得最佳总拥有成本[80] - 回答: 这不是一代产品的竞赛，需要持续保持领先，因此希望将大量创新纳入机队，使机队在总拥有成本层面具有根本优势[81] - 回答: 公司对Maia、Cobalt、DPU等系统能力感到兴奋，垂直整合能力提供了灵活性，但公司并不只依赖垂直整合[81] 问题: 关于企业进行前沿转型的势头以及其微软支出可能扩张的预期[84] - 回答: 观察到M365、安全和GitHub三大套件的采用，它们产生了复合效益，例如Work IQ利用Microsoft 365底层数据（包含人员、关系、项目、工件、通信等隐性信息）为业务流程提供重要上下文[85] - 回答: 智能体平台（通过Fabric、Foundry、GitHub工具及低代码工具）正在帮助企业构建自己的智能体，实现转型[86] - 回答: 最变革性的效应是M365 Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot等新智能体系统共同作用，复合了所有数据和部署的好处[86] 问题: 关于Azure的CPU方面以及客户意识到上云对AI重要性的影响[91][92] - 回答: AI工作负载不仅需要AI加速器计算，任何智能体通过工具使用都可能启动容器，这需要运行在计算和存储上，推理中的代理模式也需要配置计算资源[93] - 回答: 云迁移仍在继续，例如最新版SQL Server作为Azure中的IaaS服务在增长[94] - 回答: 公司需要平衡商业云和AI云，因为客户迁移工作负载或部署新工作负载时，需要其部署区域具备所有基础设施要素[94]