财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为813亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算增长15%）[25] - 毛利润美元金额同比增长16%（按固定汇率计算增长14%），营业利润同比增长21%（按固定汇率计算增长19%）[25] - 每股收益为4.14美元，同比增长24%（按固定汇率计算，在调整对OpenAI的投资影响后增长21%）[25] - 公司整体毛利率为68%，同比略有下降，主要受持续投资AI基础设施和AI产品使用量增长影响，部分被Azure和M365商业云的效率提升以及向高利润率业务的销售组合转变所抵消[26] - 营业费用同比增长5%（按固定汇率计算增长4%），受计算容量和AI人才研发投资以及游戏业务减值费用驱动[26] - 营业利润率同比增长至47%，超出预期[26] - 资本支出为375亿美元，其中约三分之二用于GPU和CPU等短期资产[27][28] - 运营现金流为358亿美元，同比增长60%[29] - 自由现金流为59亿美元，环比下降，主要因融资租赁比例降低导致现金资本支出增加[29] - 公司通过股息和股票回购向股东返还127亿美元，同比增长32%[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产力与业务流程部门：收入341亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长14%）[31] - M365商业云收入同比增长17%（按固定汇率计算增长14%），核心业务执行稳定，Copilot贡献增加[31] - M365商业产品收入同比增长13%（按固定汇率计算增长10%），超出预期，主要因Office 2024交易性采购高于预期[32] - M365消费者云收入同比增长29%（按固定汇率计算增长27%），受ARPU增长驱动[32] - LinkedIn收入同比增长11%（按固定汇率计算增长10%），受营销解决方案驱动[32] - Dynamics 365收入同比增长19%（按固定汇率计算增长17%），所有工作负载持续增长[32] - 部门营业利润率同比增长至60%[33] - 智能云部门：收入329亿美元，同比增长29%（按固定汇率计算增长28%）[33] - Azure及其他云服务收入同比增长39%（按固定汇率计算增长38%），略超预期[34] - 本地服务器业务收入同比增长2%（按固定汇率计算增长1%），超出预期，受混合解决方案需求及SQL Server 2025发布推动[34] - 部门营业利润率为42%，同比略有下降[35] - 更多个人计算部门：收入143亿美元，同比下降3%[36] - Windows OEM和设备收入同比增长1%（按固定汇率计算基本持平）[36] - 搜索和新闻广告收入（扣除流量获取成本）同比增长10%（按固定汇率计算增长9%），略低于预期[36] - 游戏收入同比下降9%（按固定汇率计算下降10%），Xbox内容和服务收入同比下降5%（按固定汇率计算下降6%），低于预期[37] - 部门营业利润率同比基本持平于27%[37] 各个市场数据和关键指标变化 - 微软云：收入首次突破500亿美元，达到515亿美元，同比增长26%（按固定汇率计算增长24%）[6][31] - Fabric：年化收入运行率超过20亿美元，拥有超过31,000名客户，收入同比增长60%，是市场上增长最快的分析平台[13] - Foundry：季度支出超过100万美元的客户数量同比增长近80%，超过250名客户预计今年将在Foundry上处理超过1万亿个token[13] - Microsoft 365 Copilot：付费席位超过1500万，季度新增席位同比增长超过160%，每日活跃用户同比增长10倍，每用户平均对话数同比增长一倍[17][18] - GitHub Copilot：付费订阅用户达470万，同比增长75%，面向个人开发者的Copilot Pro Plus订阅环比增长77%[19] - Windows 11：用户数达到10亿，同比增长超过45%[23] - 安全业务：拥有160万安全客户，其中超过100万客户使用四种或更多工作负载[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于技术栈的三个层面：云与token工厂、AI与平台、高价值智能体体验[6] - 在基础设施层面，公司优化“每美元每瓦特token数”这一关键指标，通过提高利用率和降低总拥有成本来保持长期竞争力[7] - 公司采用异构计算策略，结合使用NVIDIA、AMD GPU以及自研的Maia AI加速器和Cobalt CPU，以提供最佳的整体机队性能、成本和供应[8] - 公司推出自研Maia 200 AI加速器，在FP4精度下提供超过10 petaflops算力，与机队中最新一代硬件相比总拥有成本改善超过30%[8] - 公司推出自研Cobalt 200 CPU，与首款定制处理器相比，为云原生工作负载提供超过50%的性能提升[9] - 为满足客户数据主权需求，公司本季度在七个国家宣布了数据中心投资，并提供跨公有云、私有云和国家合作伙伴云的最全面主权解决方案[9] - 公司视智能体为新的应用，并构建包括模型目录、调优服务、编排工具、上下文工程、AI安全和管理在内的完整智能体平台[10] - 公司通过Unified IQ层（涵盖Fabric、Foundry和Microsoft 365数据）连接智能体与企业数据和知识系统[11] - 公司推出Agent 365，使组织能够将其现有的治理、身份、安全和管理控制扩展到智能体，并已与Adobe、Databricks、NVIDIA、SAP等合作伙伴集成[15] - 公司在多个关键领域构建第一方Copilot家族，包括消费者、Microsoft 365、Dynamics 365、GitHub、安全、医疗（Dragon Copilot）以及科学与工程（Microsoft Discovery）[16][18][19][22] - 公司持续投资核心业务，例如新的SQL Server的IaaS采用率是之前版本的两倍以上[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官认为公司正处于AI扩散及其广泛GDP影响的初始阶段，公司的总可寻址市场将在技术栈的每一层大幅增长[6] - 首席财务官指出，客户需求持续超过供应，公司需要平衡满足Azure增长需求、扩大第一方AI服务使用、增加研发团队分配以加速产品创新以及更换老旧设备等多重目标[28] - 对于第三季度，公司预计总收入在806.5亿至817.5亿美元之间，同比增长15%-17%[38] - 生产力与业务流程部门收入预计在342.5亿至345.5亿美元之间，同比增长14%-15%[41] - 智能云部门收入预计在341亿至344亿美元之间，同比增长27%-29%[42] - 更多个人计算部门收入预计在123亿至128亿美元之间[43] - 基于当前汇率，预计外汇因素将使第三季度总收入增长提高3个百分点[38] - 公司预计第三季度资本支出将环比下降，但短期资产组合将与第二季度相似[40] - 由于上半年在关键增长领域的投资优先排序以及Windows OEM和商业本地业务收入占比提高的有利影响，公司现在预计2026财年营业利润率将略有上升[45] - 内存价格上涨可能对Windows OEM和本地服务器市场产生影响，并影响资本支出，但对微软云毛利率的影响将随着资产在六年内折旧而逐渐显现[45] 其他重要信息 - 由于OpenAI的资本重组，公司现在根据其在OpenAI净资产变动中的份额记录损益，这导致本季度其他收入和费用达到100亿美元（GAAP准则下）[26][27] - 商业预定额同比增长230%（按固定汇率计算增长228%），受之前宣布的OpenAI大额Azure承诺以及11月宣布的Anthropic承诺驱动[30] - 商业剩余履约义务增至6250亿美元，同比增长110%，加权平均期限约为2.5年，其中约45%来自OpenAI[30] - 公司本季度新增了近1吉瓦的总容量[8] - 超过80%的财富500强公司使用Copilot Studio和Agent Builder等低代码/无代码工具构建了活跃的智能体[14] - 本季度通过Purview审计了240亿次Copilot交互，同比增长9倍[22] - Dragon Copilot帮助记录了2100万次患者就诊，同比增长3倍[22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本支出快速增长与Azure增长关系的担忧，以及如何思考这些投资的回报率[47] - 回答: 资本支出（尤其是GPU）的分配需优先满足M365 Copilot和GitHub Copilot等第一方应用的使用增长，并投资于研发和产品创新，剩余部分才用于满足持续增长的Azure需求[49][50] - 回答: 如果将第一季度和第二季度上线的GPU全部分配给Azure，Azure的增长关键绩效指标将超过40%[51] - 回答: 投资者应考虑整个产品组合的毛利率和终身价值，包括Azure、M365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、Security Copilot等，公司旨在供应受限的情况下优化最佳终身价值组合，而非仅最大化单一业务[52][53] 问题: 如何理解硬件资本支出投资与收入和利润之间的关联性，以及如何确保在6年硬件寿命期内获得足够回报[57] - 回答: 商业剩余履约义务的平均期限是多种合同安排的组合，M365等业务合同期限较短，而Azure合同期限较长，本季度平均期限从约2年延长至2.5年[59] - 回答: 当前支出的大部分资本和购买的GPU，在其大部分使用寿命期内已经通过合同售出，特别是与最大客户签订的GPU合同覆盖了整个GPU的使用寿命，因此相关风险较低[60][61] - 回答: 公司通过软件优化，使最新模型也能在旧硬件上高效运行，并且随着时间推移，硬件交付效率会不断提高，利润率实际上会随时间改善[62][63] 问题: 关于商业剩余履约义务中45%与OpenAI相关的担忧，以及对此风险的看法[67] - 回答: 应关注另外55%（约3500亿美元）的剩余履约义务，它代表了公司广泛的产品组合、客户、行业和地域，这部分同比增长28%，显示了强大的基本盘和采用曲线[68][69] - 回答: 公司与OpenAI的合作伙伴关系良好，公司继续作为其规模提供商，并对该合作感到满意，这有助于公司保持在应用创新前沿[70] 问题: 关于公司未来几个季度产能增加的规模，特别是Fairwater等数据中心的进展[73] - 回答: 公司正在全球范围内尽可能快地增加产能，以满足客户需求和不断增长的使用量，这包括在美国（如亚特兰大和威斯康星州）以及全球其他地点的建设[74] - 回答: 具体数据中心的建设是多年交付项目，投资者应关注公司整体增加产能的努力，包括确保电力、土地和设施，并尽快部署GPU和CPU，同时提高运营效率[75] 问题: 关于自研Maia 200加速器的成就意义，以及硅能力是否会成为核心能力，这对推理成本毛利率的影响[79] - 回答: 公司在自研硅方面有长期积累，Maia 200的进展令人兴奋，特别是在运行GPT-5等模型时展现的性能，证明了针对新工作负载进行端到端创新的价值[80] - 回答: 公司正与内部超级智能团队紧密合作，优化模型以适配Maia，公司处于早期阶段，硅和系统创新不断[81] - 回答: 公司策略不是锁定单一供应商，而是与NVIDIA、AMD保持良好合作，同时进行自研，目标是确保整个机队在任何时间点都能获得最佳总拥有成本，这需要多代产品的持续创新和灵活性[82] 问题: 关于企业进行前沿转型的势头，以及其微软支出可能如何扩张[85] - 回答: 公司看到M365、安全和GitHub三大套件的广泛采用，它们产生了复合效益，例如Work IQ利用Microsoft 365底层数据，为业务流程提供重要上下文[86][87] - 回答: 智能体层面正在变革企业，帮助协调工作并提升企业杠杆，同时企业也在利用Fabric、Foundry、GitHub工具和低代码平台构建自己的智能体来变革客户服务、营销、财务等业务[88][89] - 回答: M365 Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot等新智能体系统共同作用，复合了所有数据和部署的效益，这是当前最具变革性的影响[89] 问题: 关于Azure CPU侧的表现，以及客户意识到上云对AI的重要性是否推动了云迁移势头[93][94] - 回答: AI工作负载不仅需要AI加速器计算，智能体通过工具使用可能会调用容器，这些运行在CPU上，公司在规划机队时按比例考虑计算和存储资源[95] - 回答: 云迁移仍在继续，例如最新SQL Server作为IaaS服务在Azure中增长，因此公司需要平衡商业云和AI云的基础设施建设，以满足客户在部署区域的需求[97]