纪要涉及的行业或公司 * 公司：特斯拉 (Tesla) [1] * 行业：电动汽车、自动驾驶（AI）、储能（能源）[1][3][4] 核心观点与论据 财务业绩 * 2025年第四季度营业收入为249.01亿美元，同比下降3%，环比下降11%，低于市场预期[1] * 汽车业务收入为176.93亿美元，同比下降11%，环比下降17%[1] * 能源业务收入为38.37亿美元，同比增长25%，环比增长12%[1] * 服务和其他收入为33.71亿美元，同比增长18%，环比下降3%[1] * 2025年全年营收为948.27亿美元，同比下降3%[1] * 第四季度GAAP毛利率为20.1%，同比提升3.86个百分点，环比提升2.1个百分点，超出市场预期[1] * 2025年全年GAAP毛利率为18%，同比微增0.1个百分点[2] * 第四季度Non-GAAP净利润为17.61亿美元，同比下降16%，环比下降1%，但高于市场预期[2] * 2025年全年GAAP净利润为37.94亿美元，同比下降46%[2] * 2025年全年Non-GAAP净利润为58.58亿美元，同比下降26%[2] * 第四季度资本开支为23.93亿美元，同比下降14%，环比增长6%[2] * 2025年全年资本开支为85.27亿美元，同比下降25%[2] * 第四季度自由现金流为14.20亿美元，同比下降30%，环比下降64%[2] * 2025年全年自由现金流为62.20亿美元，同比增长74%[2] 汽车业务 * 第四季度汽车产量为434，358辆，同比下降5%，环比下降3%[3] * 其中Model 3/Y产量为422，652辆，其他车型产量为11，706辆[3] * 2025年全年汽车产量为1，654，667辆，同比下降7%[3] * 第四季度汽车销量为418，227辆，同比下降16%，环比下降16%[3] * 其中Model 3/Y销量为406，585辆，其他车型销量为11，642辆[3] * 2025年全年汽车销量为1，636，129辆，同比下降9%[3] * Model S和X将于下季度停产，相关产线将改造为Optimus机器人产线[3] * Semi电动卡车和Cybercab预计于2026年上半年开始量产爬坡[3] AI与自动驾驶业务 * FSD（完全自动驾驶）目前在全球拥有近110万付费客户[3] * 从2026年第一季度开始，FSD将取消买断制，仅提供订阅制[3] * Robotaxi（自动驾驶出租车）自2026年1月开始在奥斯汀取消安全员[3] * Optimus V3机器人将于2026年第一季度推出，预计2026年底前启动生产，最终计划的年产量目标达100万台[3] * 公司认为中国企业将是Optimus的主要竞争对手，特斯拉的优势在于真实世界AI能力和手部设计[3] 能源业务 * 第四季度储能产品部署量为14.2 GWh，同比增长29%，环比增长14%[4] * 2025年全年储能部署量为46.7 GWh，同比增长49%[4] * 随着Mega Pack 3和Mega Block的推出，部署量预计会增加，但利润会因低成本竞争加剧而受到压缩[5] 其他重要内容 * 2026年1月，特斯拉达成协议向xAI投资20亿美元[5] * xAI有望与特斯拉业务产生协同效应，例如利用Grok提高大规模自动驾驶车队的管理效率[5] * 2026年资本开支预计将超过200亿美元，主要用于新建工厂（包括精炼厂、磷酸铁锂电池、Cybercab、Semi、Megafactory、Optimus）以及AI基础设施等[5]