涉及的公司与行业 * 公司: 伯特利 (汽车制动系统及线控底盘供应商，正拓展至人形机器人领域) [1][2] * 行业: 汽车零部件 (聚焦制动系统、线控底盘)、人形机器人 (作为新兴拓展领域) [1][2] 核心观点与论据 汽车业务：智能化、电动化与全球化驱动增长 * 核心壁垒与定位: 公司是国内汽车制动系统龙头及自主线控制动龙头 [1][2] * 智能化驱动: 公司持续打造线控底盘平台型布局，线控底盘业务中长期有望贡献显著增量 [2] * 电动化驱动: 公司是国内首家实现电子驻车制动系统量产的企业，并已将业务拓展至车身稳定控制系统、电动尾门等领域 [2] * 全球化进展: 公司2023年实现墨西哥基地投产，2024年起筹划摩洛哥基地，全球化持续加深，海外产能正逐步爬坡 [2] * 财务表现与展望: 公司汽车端业务实现单车价值不断提升、收入持续创新高 [1] 预计公司2025-2027年收入分别为128.75亿元、164.41亿元、208.31亿元，归母净利润分别为15.08亿元、18.67亿元、23.14亿元 [2] 机器人业务：基于汽车技术的自然延伸 * 拓展逻辑: 从汽车拓展至机器人是公司深厚技术沉淀的必然延伸 [1] * 核心优势: 公司在汽车业务中积累了精密零部件制造、机电液一体化系统设计、传感器融合与软件开发、底盘调教、规模化量产及供应链管理等能力 [1] * 现有布局: 公司已完成产业基金、丝杠及电机子公司的布局 [1] * 未来展望: 公司有望基于汽车端技术积淀，逐渐成长为人形机器人核心零部件及关节模组、控制模组、视觉模组等领域的中坚力量 [1] 其他重要内容 * 投资建议: 报告维持对公司“推荐”评级 认为公司短期受益于电子驻车制动系统和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘与海外业务贡献增量，未来持续拓展产品品类有望带来第二增长曲线 [2] * 风险提示: 包括汽车行业销量不及预期、产品与客户拓展不及预期、人形机器人业务进展不及预期、行业竞争加剧以及原材料成本提升等 [2]