涉及的公司与行业 * 公司：明阳智能 [1] * 行业：风电设备制造、海上风电、光伏（特别是太空光伏及HJT/钙钛矿新技术） [1] 核心观点与论据 * 业绩表现符合预期：公司2025年全年预计实现归母净利润8.5-10亿元，同比增长131%至189% [1] * 业绩增长驱动因素：主要系风机制造板块盈利持续修复，同时风电场转让规模预计与2024年持平 [1] * 风机主业展望积极：风机价格回暖，同时历史低价订单正逐步被消化，推动主业盈利持续修复 [1] * 海上风电出海战略：欧洲海上风电市场机遇（β提振），公司战略布局苏格兰、意大利市场，有望最先受益 [1] * 太空光伏业务布局：体外公司德华芯片在砷化镓技术路线处于头部地位，后续收购并表预期将贡献业绩弹性 [1] * 光伏技术多路径布局：公司在HJT、钙钛矿等多条光伏技术路径上均有布局，为未来发展打开空间 [1] 其他重要内容 * 季度业绩波动：2025年第四季度单季归母净利润预计为0.3-2.4亿元，同比增长107%至151%，但环比变动幅度为-78%至+50%，显示季度间可能存在较大波动 [1] * 风险提示：需关注行业需求不及预期、市场竞争加剧等风险 [2]