涉及的行业与公司 * 公司：阿斯麦（ASML）[1][2][3] * 行业：半导体设备行业 [1][2][3][4] 核心观点与论据 * 核心观点：阿斯麦已明确进入一个由AI算力建设与存储技术升级共同驱动的多年增长周期，其财报确认了半导体设备行业的景气拐点 [1][2][3] * 核心论据：第四季度新增订单额飙升至132亿欧元，创历史新高，达到市场普遍预期（约66亿至70亿欧元）的近两倍 [3] * 结构性变化：存储芯片客户的订单占比达到56%，首次超过逻辑芯片（44%），凸显高性能内存需求成为行业投资核心驱动力 [5][7] * 增长确定性：截至2025年底，积压订单总额攀升至388亿欧元的历史新高，已完全覆盖公司2026年全年的系统销售预期，能见度延伸至2027年 [5][7] * 业绩指引：公司预计2026年净销售额中位数将达到365亿欧元，同比增长约12%，显著高于此前低个位数增长预期，比市场普遍预期高出约3.5%至4% [5][11] * 华尔街共识：各大投行认为公司正处于新一轮技术升级周期的起点，当前估值尚未充分反映其在2027至2028年的增长潜力 [14] 其他重要内容 * 订单细节：极紫外光刻机（EUV）订单贡献了74亿欧元，远高于分析师普遍预期的44亿欧元 [5][7] * 存储需求驱动：存储订单同比增长高达71%，主要受DRAM技术节点从6F²向4F²转换，以及AI拉动高带宽内存（HBM）及DDR5需求增长推动 [8] * 逻辑芯片需求：逻辑芯片客户正在对AI带来的中期需求进行积极的重新评估，并加快了产能规划与设备投资步伐 [10] * 盈利能力：公司预计2026年毛利率将保持在51%至53%的区间 [11] * 产品结构：极紫外光刻机（EUV）业务预计将在2026年实现显著增长，而深紫外光刻机（DUV）业务则预计保持平稳 [11] * 区域结构：公司预期部分区域市场的收入贡献占比将在未来一年内出现回调，但认为全球其他市场的需求增长足以支撑整体营收目标 [12][13] * 近期业绩：第四季度实现营收97.18亿欧元，毛利率为52.2%，每股收益为7.34欧元 [14] * 短期展望：预计2026年第一季度营收中位数为85.5亿欧元，显著高于市场此前预估的79.5亿欧元，毛利率预计维持在51%至53% [14] * 机构目标价：花旗与瑞银看高至1400欧元，摩根大通上调至1300欧元，高盛给予1270欧元目标价 [6][7][15] * 未来增长驱动力：高数值孔径（High-NA）光刻系统的采用将成为下一阶段增长的核心驱动力 [15]