涉及的公司与行业 * 公司：Amphenol Corp (APH) [1] * 行业：连接器与互连系统 汽车与工业科技 [10] 核心财务业绩 (4Q25) * 4Q25营收为64.39亿美元，环比增长4%，同比增长49%，有机增长37%，远超60.0-61.0亿美元的指引上限，比高盛预期61.57亿美元高5%，比市场一致预期61.94亿美元高4% [2][3] * 4Q25调整后营业利润率为27.5%，环比持平，同比大幅提升约510个基点，高于高盛预期的26.9%和市场预期的27.0% [3][4] * 4Q25非GAAP每股收益为0.97美元，高于0.89-0.91美元的指引区间，高于高盛预期的0.91美元和市场预期的0.93美元 [3][5] * 4Q25自由现金流为14.76亿美元，约占营收的23% [3][5] * 销售增长主要由几乎所有终端市场的强劲有机增长驱动，特别是IT数据通信市场（包含AI相关数据中心业务），以及并购项目的贡献 [3][4] 并购活动与资本配置 * 公司在4Q25完成了对Trexon的收购，现金对价约10亿美元，Trexon为国防市场提供互连和线缆组装产品，预计在收购后第一年对盈利有增厚作用 [6] * 公司在4Q25使用了1.71亿美元进行股票回购，并支付了2.02亿美元股息 [5] * 公司于1月完成了对CommScope的CCS业务的收购，对价为105亿美元 [8] * CCS收购预计将为2026年全年带来约41亿美元的销售额，并使2026年稀释后每股收益增厚约0.15美元 [8] 业绩指引与展望 (1Q26) * 公司指引1Q26营收在69.0-70.0亿美元之间（中值环比增长8%，同比增长44%），中值比高盛预期68.13亿美元高2%，比市场一致预期65.47亿美元高6% [7] * 1Q26营业每股收益指引在0.91-0.93美元之间，中值高于高盛预期的0.81美元和市场预期的0.89美元 [7] * 1Q26指引包含了来自CCS收购的约9亿美元销售额和0.02美元的调整后稀释每股收益增厚 [3][8] * 公司认为CCS收购将有助于提升其在光纤领域的地位，更好地服务IT数据通信市场，并拓展建筑连接这一新垂直领域 [8] 投资观点与风险提示 * 高盛对APH股票给予“买入”评级，12个月目标价为173美元，基于38倍市盈率乘以正常化每股收益4.55美元 [9] * 主要下行风险包括：营收增长、利润率、与中国的贸易局势（考虑到公司在华设有多个生产基地）、以及公司持续成功执行并购的能力 [9] * 投资者关注点可能集中在近期终端需求趋势（尤其是AI/数据中心）的可持续性、利润率走势（包括大宗商品和并购的影响）以及资本配置 [3] * 公司库存季度环比增长4%，达到34.25亿美元 [5] * 公司M&A评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[10][16]