涉及的行业或公司 * Meta Platforms Inc (META) [1] * 互联网行业 [6] 核心观点与论据 * 预计投资者对Meta Q4 '25财报的初步反应将略微积极 基于强劲的Q4营收趋势、相对于分析师预期强劲的Q1营收指引 以及略低于担忧水平的运营支出与资本支出指引[1] * 公司Q4总营收为598.9亿美元 同比增长24% 超过高盛估计的590.3亿美元和Visible Alpha市场共识的584.2亿美元 也高于公司自身560-590亿美元的指引区间[2] * 公司Q4广告收入为581.4亿美元 同比增长24% 按固定汇率计算增长23% 高于高盛预期的22.7%[2] * 公司Q4 GAAP营业利润为247.5亿美元 营业利润率为41% 高于高盛估计的242.6亿美元和市场共识的239.4亿美元[2] * 公司Q4 GAAP每股收益为8.88美元 高于高盛估计的8.22美元和市场共识的8.21美元[2] * 公司对Q1 '26总营收的指引为535-565亿美元 高于高盛估计的528.2亿美元和市场共识的512.5亿美元 其中汇率变动预计将为同比增长带来约400个基点的顺风[3] * 公司对2026财年总GAAP运营支出的指引为1620-1690亿美元 对2026财年总资本支出的指引为1150-1350亿美元 均高于高盛及市场的先前估计[3] * 高盛给予Meta“买入”评级 12个月目标价为815美元 较当前股价有21.1%的上涨空间[6] * 目标价基于EV/GAAP EBIT倍数和经调整的自由现金流折现模型的等权混合[3] * 投资风险包括：用户增长、参与度和广告收入的竞争 对长期项目的巨额投资导致利润率承压时间超预期 股东回报增量有限或无增量 监管审查 以及无法将上行期权机会货币化[5] 其他重要内容 * 公司“应用家族”业务Q4营收为589.4亿美元 同比增长25% Reality Labs业务Q4营收为9.55亿美元 同比下降12%[2] * 按地区划分 Q4广告收入为：美国与加拿大256.4亿美元 欧洲142.0亿美元 亚洲108.9亿美元 世界其他地区74.0亿美元[2] * Q4每日活跃用户数为35.8亿[2] * 按业务部门划分 Q4 GAAP营业利润为：“应用家族”业务307.7亿美元 利润率52% Reality Labs业务亏损60.2亿美元[2] * 高盛预测Meta在2025-2027财年的营收分别为2001.0亿美元、2394.1亿美元和2796.8亿美元[6] * 高盛预测Meta在2025-2027财年的每股收益分别为22.84美元、30.15美元和33.36美元[6] * 高盛对Meta的并购可能性评级为3 即成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[12] * 高盛与Meta存在广泛的业务关系 包括在接下来3个月内预计将寻求或获得投行服务报酬 在过去12个月内存在投行服务、非投行证券相关服务以及非证券服务等客户关系 并且为Meta的证券做市[15]