公司：珍宝岛药业 * 业务转型：公司正从集中于东北地区的区域性业务模式，向建立覆盖全国的院内和院外完整销售体系转型，旨在扩大客户群体、优化财务报表、改善现金流、应收账款和存货管理[6][9] * 销售网络扩张：计划通过增加经销代理商至3,000多家，覆盖约10万家终端医疗机构，以提升销量[2][4]；战略重心转向华东地区，以安徽为中心布局江浙沪[12] * 集采影响与应对：2025年下半年首次进入国家集采，整体进展符合预期但初期有阵痛[3]；2025年有14个品规纳入集采[3]；为应对集采在2024年积压了较大存货，已与监管部门沟通解决[7]；预计通过新增代理商和渠道来提升2026年集采品种销量[4] * 业绩展望与验证：对2026年展望中性偏乐观[3]；预计2026年一季度中药制剂部分收入有望超过2024年总收入27亿元中的19.38亿元，净利润亦有望达到或超过当时水平，以验证新的全国营销策略效果[2][10]；一季度是销售旺季，核心产品及新入集采产品数据将体现[21][22] * 产品管线进展： * 中成药：复方芩兰口服液和小儿热速清糖浆有望纳入国家基本用药目录，公司已完成系统性评价并提交推荐函[14]；复方芩兰口服液已进入集采目录并产生销量，小儿热速清糖浆处于净新增状态[15] * 创新药：公司投资的生物制剂公司特瑞思（Tris Pharma）核心产品CD20 ADC（用于治疗弥漫大B细胞淋巴瘤）临床二期试验显示显著疗效，中位总生存期（OS）已超过24个月[16]；公司ADC药物单药数据在OS等维度上已超越罗氏利妥昔单抗组合用药数据[17] * 新业务拓展：自2020年起新增线上电商和直播平台销售保健品业务（如祛湿膏），该业务毛利率和净利润远超绝大部分传统医药产品[13] * 资本市场计划：特瑞思的ADC药物预计2026年完成临床二期后在中国申报上市[2]；公司计划2026年向港交所申报18A上市材料[18]；在美国市场，计划在提交VTCI论文后上报PA0,327项目[19] * 未来发展关键：传统主业稳固；持续投资的创新药开始逐步收获成果；发展高毛利、高净利的保健品线上业务[23] 行业与市场 * 监管动态：FDA和行业监管机构（如CTE）更加关注药物的总生存期（OS）数据长度[19][20] * 市场竞争：在ADC药物领域，同类最优ADC平台默沙东1 ADC的中位OS为10个月[16]；FDA近期否决了一些双抗和单抗案例[19][20] * 政策导向：国家鼓励增加儿童适用剂型，有助于相关产品（如小儿热速清糖浆）进入基药目录[14]