ASML 2026年第一季度及全年业绩与展望电话会议纪要 涉及的行业与公司 * 行业：半导体设备制造、光刻技术、先进逻辑与存储芯片制造 * 公司：ASML (艾司摩尔) 核心财务业绩 (2025年第四季度及全年) * 2025年第四季度业绩：总净销售额为97亿欧元，符合指引[3] 系统净销售额76亿欧元，其中极紫外（EUV）系统销售额36亿欧元，非紫外（non-UV）系统销售40亿欧元[3] 逻辑业务占系统销售额70%，存储业务占30%[3] 装机基数管理销售额21亿欧元，毛利率52.2%[3] 运营费用约13亿欧元，高于预期，主要因非经常性人力成本增加[3] 第四季度利润28亿欧元，占总净销售额29.2%，每股收益7.35欧元[3] 期末现金、现金等价物及短期投资总额133亿欧元，自由现金流109亿欧元[3] 第四季度净订单额132亿欧元，其中EUV系统业务占74亿欧元[3] * 2024年全年业绩：净销售额327亿欧元，毛利率52.8%[2][3] EUV系统销售额116亿欧元，同比增长39%[2][3] DPV系统销售额120亿欧元，同比下降6%[2][3] 计量与检测系统销售8.25亿欧元，增长28%[5] 逻辑系统营收161亿欧元，同比增长22%；存储器系统营收84亿欧元，同比下降2%[5] 安装基础管理销售82亿欧元，同比增长26%[5] 全年研发支出47亿欧元，占销售额14%[5] 全年净利润96亿欧元，占净销售额29.4%，每股收益24.73欧元，自由现金流110亿欧元[2][5] 2026年业绩指引与股东回报 * 2026年第一季度指引：预计总净销售额在82至89亿美元之间[2][6] 预计安装基数管理收入约24亿美元[6] 预计毛利率在51%至53%之间[2][6] 预计研发费用约12亿美元，营销和行政费用约3亿美元[6] * 2026年全年指引：预计总收入在340到390亿美元之间，毛利率在51%到53%之间[2][6] 营收增长区间为4%到19%[11] * 股东回报：宣布第二次中期股息每股普通股1.60美元，将于2026年2月18日支付[7] 计划宣布2025年度普通股息每股7.50美元，比去年增长17%[2][7] 2025年通过分红和股票回购向投资者返还85亿美元[7] 宣布新的股份回购计划，总金额不超过120亿美元，有效期至2028年底[2][8] 市场需求与技术发展前景 * 市场驱动力：数据中心和AI相关基础设施建设推动了对先进逻辑和DRAM的需求，带动全产品线增长[2][9] 客户加大并加速产能扩张计划，以支撑当前强劲需求，这些投资将在未来几年内推动ASML业务增长[2][9] * 逻辑业务：晶圆代工客户对长期可持续性持乐观态度，AI加速器从Phone节点迁移到更密集节点[9] 客户正在推进2纳米节点量产，以支持下一代高性能计算和移动应用[9] * 存储业务：HBM和DDR产品需求强劲至少持续到2026年，客户扩大1B和1C节点产能以满足需求[9] DRAM客户增加EUV层数应用，并将更多多重曝光DUV工艺转化为单次曝光EUV以提升光刻强度[9] * 技术发展：持续降低极紫外技术成本，并将NX E3,800产能提升，以支持更多层采用单次曝光极紫外技术替代复杂多重图案化工艺[2][9] 多电子束检测系统（EBME）将在最先进制程节点广泛应用，以检测光学不可见缺陷[2][9] 新一代低端UV技术将在实现2030年毛利率目标中发挥重要作用[17] * 长期展望：预计到2030年的营收机会在440到600亿美元之间，毛利率有望达到56%至60%[9] 区域市场与产品动态 * 中国市场：占ASML销售额的20%，适用于整个营收区间[4][13] 如果全年销售额达390亿美元，中国市场约占80亿美元[13] 客户按当前计划采用ASML工具，并全面推进装机业务尤其是升级业务，是实现业绩指引的关键因素[4][13] * EUV业务：2025年包括HNA在内的48套EUV系统销售额为116亿欧元[3] 存储业务通常占EUV业务30%[13] 在DRAM方面，预计未来几年内仍会从UV层数增加趋势中获益[13][14] * DPV业务：2024年DPV系统销售额下降6%至120亿欧元[2][3] 2026年预计出现强劲增长，主要因从去年末几个月开始非中国区DPV业务复苏趋势明显，并预计延续至今年[20] * 产品组合与产能：EUV产品组合中，客户青睐3,800型号[17] 2026年有3,600台EUV设备，比去年多，这对毛利率有轻微负面影响，但总体EUV设备数量增加将提升利润率[18] 产能是动态变化，无法在季度内大幅调整，去年UV Low营收设备是44台，会逐季提升产能[15] 70台是关注的上限[15] 毛利率影响因素与风险 * 毛利率支撑与阻力：中国市场特别是浸没式光刻技术是毛利率的重要贡献来源，但今年预计浸没式设备销售额将低于去年（供应受限），对业绩造成拖累[18] 干式设备销售表现强劲，但其毛利率较低，会拉低整体毛利率[18] 装机基数管理业务以积极方式体现其价值，加之升级需求旺盛，对毛利率有帮助[18] * 关键变量：达成业绩指引（特别是上限）的关键变量包括客户接收设备的准备情况（晶圆厂建设）以及ASML自身的执行能力[11][16] 各方（代工厂、供应链）需要保持步调一致[16] * 技术演进影响：4F平方结构对更先进光刻技术有更高要求，更复杂结构需要更多光刻步骤，因此浸没式和UV光刻需求均会增长[16] DRAM领域采用EUV可简化工艺流程、减少步骤数量、缩短周期时间，并提升实际产能空间[4][16] 在技术过渡前后，紫外（UV）层数量都在持续增加[4][16] * 其他风险：洁净室空间扩建时间的不确定性是提升产能以满足需求时需考虑的重要因素[10] I near 采用目前不认为存在推迟风险[19]