财务数据和关键指标变化 - 2025年总营收接近370亿欧元，同比增长11% [33] - 云营收在2025年同比增长26%，其中云ERP套件营收增长32% [32] - 当前云积压订单(CCB)达到210亿欧元，同比增长25% [31] - 总云积压订单增长30%至创纪录的770亿欧元 [9][32] - 2025年非国际财务报告准则营业利润为104亿欧元，国际财务报告准则营业利润为98亿欧元 [34] - 2025年自由现金流约为82亿欧元，处于修订后指导区间80亿至82亿欧元的高端 [36] - 2025年非国际财务报告准则基本每股收益增长36%至6.15欧元 [37] - 第四季度国际财务报告准则营业利润增长27%至26亿欧元，非国际财务报告准则营业利润增长21% [33] - 2025年非国际财务报告准则云毛利率为75%，同比扩大1.6个百分点 [33] - 2025年非国际财务报告准则实际税率为30.4%，低于约32%的展望 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件是增长的关键引擎，2025年营收增长32%，占全年总云营收的86% [32][33] - 公共云业务增长速度是私有云业务的5倍 [5] - 软件许可收入下降27% [33] - 商业数据云(BDC)自1月推出以来，订单录入额已超过20亿欧元 [7][8] - 第四季度，金额超过500万欧元的大型云交易贡献了云订单录入额的71% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 中型市场是目前客户群中增长最快的市场 [5] - 美国公共部门业务在第四季度表现最佳 [42] - 公共部门是公司按营收排名的第五大行业 [70] - 在欧洲，特别是德国，复杂的多层监管环境对业务开展构成挑战 [27][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五大支柱展开：1) 通过Joule重塑用户体验和生产力 [16][17]；2) 在关键业务流程中嵌入AI智能体 [18]；3) 发展行业特定AI能力 [19][20]；4) 推广商业数据云以解决数据孤岛问题 [21]；5) 利用AI简化ERP迁移 [22] - AI是战略核心，三分之二的交易包含AI元素 [13] - 公司的竞争优势在于结合业务数据、业务流程理解、安全信任以及行业知识来构建业务AI [15][16] - 云业务营收增速比同行竞争对手平均快10个百分点 [9] - 公司设计的技术栈不锁定任何特定的基础设施即服务供应商，这在主权云需求增长背景下是一大优势 [40] - 公司正在内部广泛使用AI（如Joule、代码生成工具）以提升效率，并作为表率 [23][24] - 公司计划启动一项新的为期两年、规模高达100亿欧元的股票回购计划 [37] - 公司预计中期非国际财务报告准则实际税率将在28%-30%之间，处于此前沟通范围28%-32%的下半部分 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，地缘政治紧张局势和宏观经济背景快速变化 [3][29][51] - 欧洲（尤其是德国）复杂的监管环境与美国清晰的监管框架形成对比，影响了交易速度和客户决策 [27][43] - 对主权和弹性软件解决方案的需求日益增长，为公司提供了独特机遇 [39][40] - 公司对2026年展望充满信心，预计总营收增长将加速，自由现金流将创下约100亿欧元的纪录 [9][28][38] - 公司预计当前云积压订单增长将在2026年略有放缓，但放缓幅度将远小于2025年 [37][38] - 公司认为，尽管市场目前关注基础设施层，但SaaS和PaaS层才是创造价值的关键，并且公司在该层以美元计增长30%，表现远超竞争对手 [56][57] - 公司不认为需要减少员工总数，但强调技能重塑的重要性，以适应AI带来的岗位变化 [25][64] 其他重要信息 - 公司提及了具体的客户案例：1) 与H&M合作，利用AI实现个性化购物体验、优化退货索赔管理和动态供应链 [10][11]；2) 与Fresenius及合作伙伴Avelios共同开发下一代患者管理AI解决方案 [12] - 公司强调了其AI基础架构，结合了世界领先的大型语言模型和公司独有的业务数据知识图谱 [15] - 公司拥有约10万名员工，并对团队表示感谢 [4] - 公司提到了2025年与Teradata诉讼相关的2亿美元费用，以及约1亿欧元的劳动力转型相关负面影响 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国监管环境更好以及公司提供主权解决方案的机遇，公司是否面临来自地缘政治紧张关系的障碍 [41] - 回答: 美国公共部门业务在第四季度表现最佳，客户更关注是否遵守明确的监管标准，而非软件产地，这使得公司可以专注于业务价值和技术问题 [42] 问题: 公司的解决方案旨在实现供应商多元化，还是旨在长期取代非欧洲供应商的 offerings [44] - 回答: 关键在于竞争力而非供应商来源地，公司需要使自身AI比竞争对手更强大，同时会满足不同地区的主权标准要求 [44][45] 问题: 地缘政治紧张局势对未来业务的影响，以及是否计划在局势升级的情景，另外为何选择华盛顿特区举办下一次领导层峰会 [48] - 回答: 领导层峰会选址是基于支持全球客户的轮换安排，与当前地缘政治无关 [49][50] - 回答: 2026年展望假设2025年的环境成为新常态，展现了业务的韧性，但未纳入灾难性情景预测 [51][52] 问题: 公司股价今日下跌，市场没有理解公司的哪些方面 [53] - 回答: 股价波动不影响公司战略执行，市场对软件在AI时代的未来存在疑问，但公司坚信其结合业务数据和流程的独特定位将在业务AI竞争中胜出 [54][55] - 回答: 补充数据：公司在SaaS/PaaS层以美元计增长30%，远超竞争对手，当前市场低估了该层的价值，类似于2000年科技泡沫时期对基础设施的过度追捧 [56][57][58] 问题: 美国关税对公司业务的直接和间接影响 [59] - 回答: 目前软件或软件服务没有关税，因此没有直接影响，上半年在公共部门遇到的间接挑战已在第四季度克服 [59] 问题: 公司计划股票回购，是否真的没有其他投资未来营收的想法 [60] - 回答: 股票回购也用于员工持股计划，且公司近年未进行大型并购，未来增长主要靠有机增长，但未来不排除在数据/AI领域进行以技术为目的的并购 [61][62] - 回答: 补充财务角度：公司信用状况极佳，现金流生成能力强，无需囤积过多现金，任何并购投资都会与投资自身股票的价值进行比较 [63] 问题: 关于不需要减少人员的说法是否也适用于德国 [64] - 回答: 该说法尤其适用于德国，公司在慕尼黑和柏林有重要投资，但指出德国在招聘速度和技能重塑的监管灵活性方面面临挑战 [64][65] 问题: 与军方的交易对公司有多重要 [68] - 回答: 军方客户与其他客户一样重要，是客户群的一部分，公司主要帮助其在资产管理、舰队维护等方面利用AI提升效率，而非用于战争 [69][70] 问题: 关于当前云积压订单，能否再次解释 [75] - 回答: 当前云积压订单增长25%略低于预期，主要受三个因素影响：1) 大额交易占比高导致收入确认周期长；2) 部分国防类合同存在特殊终止条款，技术上无法计入；3) 主权云解决方案的认证和部署需要时间 [76][77][78] 问题: 如何将AI规模化地融入因行业而异的特定流程 [79] - 回答: 公司拥有深厚的行业知识和数据基础，AI可以重新构想行业能力，通过与客户共同创新，并利用可扩展的智能体构建器，允许客户进行定制化微调和扩展 [80][81][82][83] 问题: 同行难以展示真正的AI价值，SAP的AI价值是什么？如果不衡量AI收入，如何为销售人员设定AI销售目标 [84] - 回答: AI价值已通过H&M、Fresenius等案例体现，关键在于拥有AI基础、数据和业务流程理解，公司已具备这些条件 [84] - 回答: 关于销售目标：通过审查交易中AI的参与度来评估，激励销售人员将AI作为解决方案的一部分销售，以创造客户价值，而非单独销售AI模块 [85][86][89]