财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净利息收入保持强劲，达到153亿欧元 [8] - 2025年全年手续费收入同比增长15%，占总收入的20% [7][8] - 2025年全年实现净利润63亿欧元，为普通股一级资本比率贡献了近2个百分点 [10] - 2025年全年股本回报率为13.2%，高于年初指引 [7] - 2026年全年总收入预期约为240亿欧元 [16][21] - 2027年全年总收入预期将超过250亿欧元，高于此前目标区间的上限 [17] - 2026年全年预计股本回报率为14%，有形股本回报率将高于14% [17] - 2027年全年预计股本回报率为15%，有形股本回报率将高于15% [18] - 2025年第四季度总收入同比增长7% [23] - 2025年第四季度风险成本为3.65亿欧元，相当于平均客户贷款的20个基点，符合周期内平均水平 [27] - 2025年第四季度净新增第三阶段拨备为3.89亿欧元，主要由批发银行的新增和现有个案拨备驱动 [28] - 2025年第四季度普通股一级资本比率较上一季度下降，反映了16亿欧元的股东分配，部分被季度净利润所抵消 [29] - 2025年第四季度风险加权资产增加45亿欧元，其中信用风险加权资产（剔除汇率影响）因业务量增长增加15亿欧元，但被11月执行的两笔SRT交易带来的风险加权资产减免所部分抵消 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售银行业务：2025年第四季度净核心贷款增长101亿欧元，主要由住房抵押贷款驱动 [5][24]；同期核心存款增长113亿欧元，得益于定向营销活动和正常的季节性资金流入 [7][24] - 批发银行业务：2025年第四季度净核心贷款增长103亿欧元，受贷款和营运资金解决方案的强劲需求推动 [5][24]；同期核心存款出现小额净流出，主要由于现金池业务中的短期余额减少 [7][24] - 投资产品表现优异：客户数量增长9%，管理资产增长16%（其中约一半来自净流入），交易量增长22% [25] - 保险业务：手续费收入显著增长 [25] - 费用收入：2025年第四季度同比增长22%，若剔除德国零售银行业务中6600万欧元的一次性收益，则同比增长17% [25] - 批发银行费用：尽管环比下降，但受金融市场和公司金融业务的稳健业绩支撑，第四季度表现依然强劲 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场：2025年第四季度零售银行费用包含6600万欧元的一次性收益 [23]；德国是公司的主要市场，客户增长贡献显著，公司预计其将在2026年恢复正收入成本差 [90]；新发放的抵押贷款利润率在德国有所提高 [98] - 荷兰、西班牙、波兰市场：零售存款增长主要来自这些市场，受益于定向营销活动和季节性资金流入 [24] - 比利时、意大利、西班牙市场：新发放的抵押贷款利润率在这些市场保持稳定或有所提高 [98] - 荷兰市场：新发放的抵押贷款利润率面临一定压力 [98] - 罗马尼亚市场：为零售客户引入了订阅模式，并计划在其他市场推广此概念 [14] - 意大利和德国市场：商业银行业务成功推出，客户持续强劲增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：继续通过增加客户和深化业务关系来实现收入增长和多元化 [13]；通过规模化流程、人员和技术，同时保持严格的成本纪律，进一步改善经营杠杆 [15]；持续产生强劲资本，分配重点明确 [15] - 收入多元化举措：进一步扩大投资产品供应 [14]；针对富裕客户群推出专属方案 [14]；加强与年轻一代的互动，例如推出针对Z世代的投资基金 [14]；在批发银行扩大资本节约型、产生费用的产品范围 [14] - 成本管理与效率提升：利用生成式人工智能提高效率，帮助提前实现“员工全职人力当量与客户余额之比”的目标 [15]；2025年通过增加无人工干预的客户旅程比例、在七个零售市场推出聊天机器人等措施，提升了客户体验并实现了年度节约 [9] - 资本分配：维持50%的派息政策以支持有吸引力的股东回报 [15]；继续投资于增值性增长、多元化收入流、以资本高效的方式扩大贷款组合，并考虑符合严格标准的并购机会 [15]；将结构性超过普通股一级资本比率目标的资本返还给股东 [15]；已增加分配给零售银行的资本至54% [16] - 并购策略：公司对通过并购加速增长持开放态度，但需符合增加本地规模、业务多元化并对股东有增值效应的严格标准 [55][56]；近期案例包括收购波兰一家资产管理公司的多数股权 [55] - 行业竞争与定价：公司预计负债利润率将处于100-110个基点的区间下端 [20][40]；在负利率环境之前，公司的负债利润率在90-100个基点左右，更新后的100-110基点指引考虑了增长、竞争动态以及保持竞争力的平衡 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业势头：2025年第四季度及全年展现出持续的商业增长势头，客户和贷款增长强劲 [4][5]；对2026年及2027年的前景充满信心，因此上调了展望 [4][33] - 经营环境：预计2026年客户余额每年增长约5%，高于资本市场日给出的指引，反映了各业务线的增长势头 [19]；费用收入预计在2025年强劲表现的基础上再增长5%-10% [20]；其他收入（剔除偶发项目）预计约为28亿欧元，由金融市场的持续强劲表现驱动，但受当前欧元与其他货币（如美元、土耳其里拉）利率差收窄影响，来自外汇对冲的国库收入预计减少 [20] - 成本展望：2026年总年度成本（剔除偶发和监管成本）预计在116亿至118亿欧元之间，增长的主要驱动因素是通胀压力，尤其是员工费用 [22]；选择性投资将被运营效率提升所抵消，预计2026年将实现正收入成本差 [22][57]；预计2027年也将保持正收入成本差，且通胀影响的粘性相比2026年将有所缓和 [57] - 信贷风险：管理层对贷款组合的实力和质量保持信心 [29] - 技术影响：生成式人工智能等技术的应用已在客户服务和运营效率方面带来益处，公司对此在未来几年对经营杠杆的积极影响持乐观态度 [70][71] 其他重要信息 - 可持续发展：2025年全年动员的可持续发展融资总额达到1660亿欧元，较2024年增长28% [7] - 客户增长与体验：2025年第四季度新增超过35万移动端主要客户，全年总增长超过100万，符合目标 [5]；净推荐值在各市场表现强劲，零售银行在10个市场中的5个保持第一，批发银行净推荐值达到77 [9][10] - 股东回报：2025年净利润的50%作为常规现金股息分配 [10]；宣布了总额36亿欧元的额外分配，使普通股一级资本比率更接近目标水平 [11]；2025年股价上涨近60% [11]；2025年11月宣布的股票回购计划预计于2026年4月完成 [12]；2026年1月已支付5亿欧元现金股息 [12] - 指标变更：公司将从2026年起，从使用股本回报率指标过渡到使用有形股本回报率指标 [16] - 首席财务官变更：现任首席财务官Tanate Phutrakul将于2026年4月年度股东大会后离任 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年总收入超过250亿欧元的指引假设，包括增长率和负债利润率 [36] - 回答: 2026-2027年展望假设了5%的余额增长，第四季度的表现增强了实现目标的信心 [39]；预测使用了12月的收益率曲线，该曲线较为乐观 [39]；影响净利息收入的因素包括：短期复制组合的负面影响持续减少、长期复制组合的正面增值持续、以及2025年存款利率下调对2026年的影响 [40]；2026年负债利润率预计处于100-110个基点的区间下端，2027年未提供具体指引，但复制组合的增值势头将持续至2027年 [40][41] 问题: 关于贷款与存款增长是否平衡，以及未来偶发性成本的预期 [44] - 回答: 长期来看，公司希望贷款和存款增长大致平衡，但个别年份可能一方增长更快 [46]；公司将继续致力于成本纪律，在增长客户和业务多元化的同时进行投资，并通过流程优化、数字化和生成式人工智能提高运营效率以抵消投资 [47]；2025年的重组成本预计将在2026年带来约1亿欧元的年度化节约效益 [48] 问题: 关于2027年后的成本增长趋势以及并购战略的思考 [52] - 回答: 公司预计2026年将实现正收入成本差，并相信2027年将持续这一趋势 [57]；通胀影响在2027年预计将比2026年缓和，公司将继续投资于客户获取、金融市场基础设施、支付能力以及新细分市场 [57]；成本削减目标已从2%提升至3%，这一趋势预计将持续至2027年 [57][58]；公司对通过并购加速增长持开放态度，但需符合增加本地规模、业务多元化并对股东有增值效应的严格标准，近期在波兰的资产收购即为一例 [55][56] 问题: 关于2027年负债利润率的下行风险，以及对人工智能和科技的投资计划 [64][66] - 回答: 根据12月曲线，复制组合在2026年至2027-2028年的增值相当强劲 [72]；关键在于如何在利润率和业务组合之间平衡这些额外收入 [72]；公司目标是维持客户和业务量增长，同时考虑市场竞争水平，在100-110基点的负债利润率指引下保持竞争力和股东回报 [72]；人工智能已带来益处，例如私人客户开户的直通式处理率从66%提升至79%，抵押贷款审批时间缩短，约6000万欧元的客户贷款无需人工干预 [69]；生成式人工智能应用于客服、IT编码、贷款、个性化营销和了解你的客户等五大领域，提升了客户满意度和运营杠杆 [70]；公司对未来几年人工智能对运营杠杆的积极影响持乐观态度 [71] 问题: 关于2026年净利息收入指引的构成，以及存款竞争和长期成本节约预期 [77][78] - 回答: 2026年净利息收入增长中，约一半来自业务量增长，另一半来自利润率改善 [83]；存款利率下调带来的约7亿欧元正面影响已计入指引 [83]；公司看到数字化和可扩展性带来的效果，例如员工全职人力当量与客户余额之比的改善 [79]；目标是通过运营效率提升超过投资增长，从而持续改善成本收入比并保持正收入成本差 [80] 问题: 关于德国零售业务成本高增长的原因，以及集团成本收入比目标是否足够进取 [86] - 回答: 德国是主要市场，客户增长显著，因此公司在客户获取、新产品和新细分市场方面进行了大量投资 [90]；预计德国将在2026年恢复正收入成本差，同时继续投资于基础平台和客户获取 [90]；对公司而言，主要机会在于增加收入，通过深化客户关系、业务多元化和提高风险加权资产收入来实现，这反过来也会对成本收入比产生积极影响 [87][88] 问题: 关于本季度贷款利润率改善的原因和持续性，以及当前存款营销活动的情况 [94] - 回答: 贷款利润率稳定并改善了1个基点，公司对此感到满意 [98]；抵押贷款利润率在多个市场（比利时、德国、意大利、西班牙）保持稳定或提高，但在荷兰的新发放贷款利润率面临压力 [98]；存款营销活动将持续进行，公司通常能看到约三分之二的资金在活动结束后留存，这有助于获取新主要客户和增加存款 [96][97]；公司正使这些活动更加针对特定客户细分和数据驱动 [97] 问题: 关于德国商业银行业务推广的进展和成功衡量标准 [102][104] - 回答: 德国是今年商业银行业务客户数量增长第三快的市场，虽然基数很小 [105]；来自德国商业银行业务客户的存款也在增加 [106]；该业务将逐步发展壮大，类似于保险手续费收入从无到有的过程 [106] 问题: 关于5%存款增长指引是否包含营销活动，以及进行新存款营销活动的决策门槛 [110][111] - 回答: 5%的存款增长是一个良好的基准预测，预计这一趋势将持续 [112]；营销活动是持续使用的工具，但银行也持续有资金流入 [113]；影响净利息收入的三个变动因素是：短期复制组合的尾部影响、长期复制组合的持续增值、以及公司随时间推移采取的利率调整行动 [114]；公司未提供2027年负债利润率指引，但预计2026年将处于100-110基点的区间下端，并有信心在此指引下实现目标 [115] 问题: 关于2026年净利息收入指引的计算依据、复制组合的长期贡献，以及员工人数展望 [118][120] - 回答: 从第四季度数据直接外推年度数据是危险的，全年来看，净利息收入增长超过10亿欧元，即7%的增长，这是一个强劲的指引 [123][124]；公司披露了55%的复制组合是长期限的，主要客户增长带来的活期账户余额增加也意味着更好的利润率 [124]；公司预计员工全职人力当量与客户余额之比将继续下降，这一趋势基于数字化、人工智能和流程管理的持续改进 [121][122] 问题: 关于2026年贷款量增长预期和SRT交易对资本的年度影响 [128] - 回答: 预计2026年贷款将全面良好增长，抵押贷款、商业银行业务和批发银行业务均如此 [130]；住房短缺、低失业率、薪资增长等宏观经济基础因素将继续支撑抵押贷款增长 [131]；2025年SRT交易的影响是使普通股一级资本比率提升12个基点，且此影响将持续 [129]；2026年计划进行的额外SRT交易预计将使普通股一级资本比率再提升15-20个基点 [130] 问题: 关于2027年超过250亿欧元收入目标与市场共识的对比，以及当前加大批发银行贷款力度的原因 [135] - 回答: 公司对超过250亿欧元的收入目标充满信心，请注意“超过”这个表述 [136]；批发银行业务的增长旨在提高风险加权资产收入及回报 [137]；公司同时投资于交易服务和金融市场以实现业务多元化 [137]；资本配置已向零售银行倾斜（目前54%），快于最初预期，并通过SRT交易优化批发银行的资本使用，以提升回报 [138] 问题: 关于2026年净利息收入指引中对冲利得的构成，以及当前客户需求状况 [142] - 回答: 商业净利息收入在第二季度触底后逐季改善，已显现复制组合的影响 [147]；约4亿欧元的尾部利好指的是：短期压力正在减小、第四季度已体现降息带来的益处、以及55%的长期限部分已产生正面贡献 [148]；客户需求方面，预计抵押贷款增长将持续，因住房市场基本面强劲 [143][144]；商业银行业务因流程改善而增长，批发银行贷款需求在第三、四季度有所回升，但可能更具波动性 [145][146] 问题: 关于企业营运资金贷款增加与存款减少的关联性及其对净利息收入的影响 [152] - 回答: 第四季度批发银行103亿欧元的贷款和营运资金解决方案增长中，部分涉及数笔大型交易，这些是季节性的，不一定相互关联 [154]；这类交易因期限短、有自偿性或抵押，利润率较低，但由于数量多，对整体贷款利润率无重大影响 [155]；现金池业务在年底因客户合并头寸而出现季节性减少 [156]