ING Groep N.V. (NYSE:ING) ranks among the best-performing European stocks to invest in. On September 2, Morgan Stanley named ING Groep N.V. (NYSE:ING) a Top Pick, upgrading the Dutch bank from Equalweight to Overweight and increasing its price target from EUR23.50 to EUR25.40. Morgan Stanley estimates that by reducing savings rates and maintaining volume growth, ING Groep N.V. (NYSE:ING) will counteract the roughly €300 million in headwinds from its replicating portfolio next year, resulting in net inter ...

荷兰国际银行外汇策略师Francesco Pesole表示，从美欧短期利率差异来看，欧元兑美元理应更高。他认 为，美联储的降息幅度可能会超过当前市场的普遍预期。相较于欧洲央行，市场对美联储未来降息的预 期空间要大得多，因此在未来几个月，欧元兑美元有望走高。他说："我们仍然认为，欧元兑美元将重 回1.17上方。"数据显示，美国货币市场已完全消化了美联储年内将进行两次25个基点降息的预期，而 欧元区货币市场则预计欧洲央行在年底前仅有30%的可能性进行一次降息。 来源：滚动播报 ...

美元走势分析 - 美元强势缺乏基本面支撑 [1] - 若经济数据不配合 美元上行动能或难以为继 [1]

来源：滚动播报 荷兰国际集团经济学家伯特·科莱恩在一份报告中表示，欧元区通胀率小幅上升至略高于欧洲央行2%的 目标水平，尽管未来前景面临诸多风险，但这一数据印证了当前通胀环境总体趋于稳定。鉴于利率已处 于中性水平，此时选择暂停降息是一个合乎逻辑的决策。不过，考虑到经济增长乏力、未来经济仍面临 不确定性，以及市场普遍预期美联储将再次降息，部分欧洲央行政策制定者仍可能推动再进行一次降 息。但这种可能性较低，因为目前维持利率不变的理由已相当充分。 ...

核心观点 - 动量投资策略聚焦于股票价格趋势的延续性 通过短期价格表现和盈利预测修正等指标识别投资机会 ING集团凭借价格表现优于行业及市场 盈利预测上调 展现出强劲的动量特征 [1][2][4] 价格表现 - ING集团股价过去一周上涨0.12% 同期Zacks外国银行行业指数上涨0.6% [6] - 月度股价涨幅达2.35% 优于行业4.41%的涨幅表现 [6] - 过去季度股价累计上涨13.1% 同期标普500指数涨幅为10.77% [7] - 年度股价涨幅达31.95% 显著超越标普500指数17.6%的涨幅 [7] 交易量指标 - 20日平均交易量为2,652,426股 量价配合显示积极信号 [8] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获2次上调 无下调修正 [10] - 共识预期从2.22美元提升至2.33美元 增幅达4.95% [10] - 下财年盈利预测同样获2次上调 无负面修正 [10] 评级表现 - 当前Zacks综合评级为2(买入) 动量风格评分获B级 [3][12] - 研究显示同时具备买入评级和A/B级风格评分的股票在未来一个月有超额收益 [4]

评级调整 - 高盛将德意志银行评级从买入下调至中性 [1] - 高盛将德国商业银行评级从中性下调至卖出 [1] 行业表现 - 欧洲银行板块年初至今上涨近50% 表现远超欧洲整体股市 [1] - 利率曲线趋于陡峭 最终利率预期呈区间波动 增强投资者对净利息收入前景的信心 [1] - 分析师对欧洲银行前景保持乐观 预计12个月股价目标平均上涨约10% [1] 推荐标的 - 获得买入评级的银行包括瑞银集团 荷兰国际集团 劳埃德银行集团 法国巴黎银行 国民西敏寺集团 桑坦德银行及汇丰银行 [1] - 部分买入评级股票预计12个月内有望上涨约20% [1] 驱动因素 - 欧洲银行板块受益于良好增长态势 稳定且陡峭的利率走势 持续业绩增长和评级上调 [1]

格隆汇8月22日｜荷兰国际集团分析师Chris Turner在报告中表示，随着美元走强以及乌俄冲突短期内解 决的希望消退，欧元走低。他指出，美国周四公布的采购经理人指数强于预期，令市场下调对美联储9 月降息的押注，从而提振美元。与此同时，特朗普为结束俄乌冲突所作的努力未能取得进展。Turner表 示，若美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔的讲话进一步促使市场降低9月降息概率，欧元可能延续跌势， 跌向1.1500。 来源：格隆汇APP ...

财务数据和关键指标变化 - 公司FY25总收入下降1.5%至31.5亿澳元[10] - 报告EBITDA下降15.3%至3.92亿澳元[10] - 剔除AASB 16影响的EBITDA为1亿澳元 略高于FY24[10] - 核心禽类净销售价格(NSP)增长0.55%至6.31澳元/公斤[7] - 每公斤EBITDA增长1.8%[3] - 饲料成本下降5,720万澳元[4] - 运营费用(不含饲料成本)仅增长0.3%[4] - 净债务增加8,250万澳元[13] - 现金转换率保持强劲达97%[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心禽类总量下降1.4%[6] - 零售渠道增长2.1%[7] - 批发渠道下降9.2%[8] - 出口销售下降8.6%[6] - 澳大利亚业务收入下降2.6%至26.4亿澳元[21] - 新西兰业务收入增长4%至5.123亿澳元[22] - 新西兰核心禽类量增长5.2%[22] - 新西兰零售渠道增长11.3%[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚核心禽类量下降2.5%[6] - 澳大利亚NSP增长0.5%[21] - 新西兰NSP增长2.9%[7] - 新西兰EBITDA增长14.3%至5,270万加元[4] - 新西兰EBITDA利润率扩大93个基点至10.3%[23] - 澳大利亚批发市场价格面临压力[8] - 新西兰市场受益于红肉价格上涨[73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功收购Bostock Brothers并于2024年7月完成整合[4] - Bostock Brothers为新西兰增长贡献2.3个百分点[7] - 实施1.2亿澳元的多年度网络投资蓝图[24] - 重点投资自动化和运营效率提升[25] - 主要项目包括Osborne Park(1,200万澳元)和Murray设施(4,000万澳元)升级[26][27] - 重新融资增加2亿澳元融资额度并延长加权期限2.4年[17] - 面对Woolworths供应协议变更的挑战[21] - 成功实现客户组合多元化[4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度交易表现显著恶化[32] - 面临生活成本压力影响消费者需求[4] - 饲料成本预计将继续温和下降[19] - 预计全球小麦产量创纪录 巴西大豆作物强劲[19] - 公司正在减少过剩库存并重新调整生产设置[33] - 实施全业务成本削减措施[33] - FY26指引EBITDA为2.15-2.3亿澳元[35] - 预计收益将显著偏向下半年[35] - 核心禽类量预计将略有增长[35] - 运营成本(不含饲料)预计将适度上升[36] - 资本投资预计在8,000万-1亿澳元之间[36] 其他重要信息 - Andrew Reeves在FY25结束时辞去CEO职务[2] - 成功将121个合同种植者转为基于绩效的可变合同[10] - 安全绩效改善 可记录伤害频率率下降3.6%[29] - 新西兰业务实现100%可再生能源运营[30] - Marion Bay品牌获得气候活跃碳中和认证[30] - 包装回收含量目标超额完成50%[30] - 废物强度减少28% 水强度减少2.7%[30] - 所有肉鸡养殖设施保持100% RSPCA认证[29] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度业绩恶化的具体原因 - Q4恶化主要由三个因素驱动：Woolworths量转换的混合影响、竞争对手增加供应量而非转换供应、以及零售市场需求疲软[42][43] - 饲料成本下降的收益已与客户分享 与历史做法一致[45] 问题: 市场需求变化性质 - 第四季度观察到零售需求疲软 主要由于消费者信心下降和生活成本压力[49] - 问题被视为暂时性而非结构性[53] - 库存积压导致需要调整生产设置[53] 问题: 定价压力来源 - 定价压力主要来自批发渠道而非零售或食品服务[56] - 预计FY26定价将略有下降但会逐步改善[70] 问题: 饲料成本展望 - FY26饲料成本预计提供温和收益但小于FY25的5,720万澳元下降[64][66] - 收益预计更多发生在上半年[66] 问题: 竞争环境 - 公司不了解竞争对手的具体定价水平[71] - 预计红肉价格上涨将为禽肉创造积极顺风[73] 问题: 供应过剩情况 - 竞争对手选择增加产量而非转换现有供应导致市场供应过剩[75] - 公司未充分下调生产设置以匹配需求变化[76] 问题: 促销环境展望 - 观察到零售商积极推行8.50澳元的鸡胸肉促销[72] - 禽肉作为最低成本蛋白的地位预计将保持[72]

业绩总结 - FY25的核心禽肉销量为461.2千吨，同比下降1.4%[17] - FY25的净销售价格为6.31美元/千克，同比增长0.5%[17] - FY25的收入为31.524亿澳元，同比下降1.5%[36] - FY25的EBITDA为3.922亿澳元，同比下降15.3%[36] - FY25的净利润为8980万澳元，同比下降10.2%[36] - FY25的股息为每股19.0分，同比下降1.0分[17] - FY25的投资资本回报率（ROIC）为16.1%，较FY24的20.5%下降[17] - FY25的现金流来自运营为3.193亿澳元，同比下降23.7%[17] 用户数据 - FY25的澳大利亚地区EBITDA为1.837亿澳元，同比下降3.4%[16] - FY25的新西兰地区EBITDA为5270万澳元，同比增长14.3%[16] - FY25新西兰核心禽类销量为73.2千吨，同比增长5.2%[68] - FY25新西兰收入为5.123亿澳元，同比增长4.0%[68] - FY25新西兰核心禽类每公斤净销售价格为6.72新西兰元，同比增长2.9%[68] 成本与财务 - 收入下降1.5%，主要由于核心禽类销量减少，部分被核心禽类净销售价格小幅增长抵消[38] - 总成本同比增加0.8%（2080万美元），主要由于运营成本增加6080万美元[38] - 净财务费用下降，主要由于AASB 16利息减少，但被较高的平均债务余额部分抵消[38] - 工作资本增长，工作资本和准备金总额为8430万美元，较去年增加1680万美元[41] - FY25资本支出为1.041亿美元，其中维持性资本支出为6160万美元，投资性资本支出为4250万美元[48][47] 未来展望与策略 - FY26将实施6000万至8000万澳元的年度结构性成本削减[101] - FY25预计基础EBITDA（不含AASB 16）在2.15亿至2.30亿澳元之间[96] - FY25年运营成本（不包括饲料）小幅上升，预计年化节省为6000万至8000万美元[102] - FY25年资本支出为8000万至1亿美元，重点关注效率和自动化[102] 负面信息 - FY25的净债务增加8250万美元，主要包括BBL收购（3130万美元）和资本支出（1.041亿美元）[42] - FY25的毛利为7.44亿澳元，同比下降10.1%[113] - FY25的基础净利润（不含AASB 16影响）为9520万澳元，同比下降11.6%[115] - FY25的总记录伤害频率率（TRIFR）改善至4.25，较FY24的4.41有所下降[92]

日本经济前景 - 日本经济可能在2025年第三季度出现环比萎缩 受美国加征关税和全球经济放缓担忧影响 企业资本支出趋于谨慎 [2] - 夏季异常高温抑制居民外出消费意愿 对零售 旅游等服务业复苏构成阻力 加大国内需求恢复压力 [2] - 日本央行最早可能在2026年1月启动加息 前提是全球经济企稳且实际GDP能在第四季度恢复持续正增长 [2] 欧洲垃圾债券市场 - 欧洲高收益债券发行量2025年以来突破800亿欧元 创历史同期第二高位 [2] - 用于再融资的债券占比达70% 显著高于约55%的历史平均水平 接近历史峰值 [2] - 用于支付股息的债券发行明显强于往年 反映企业积极调整资本运作策略 [2] 美元走势分析 - 美元指数8月以来下跌约2.3% 跌破98.00关口 反映市场对美联储9月降息信心增强 [3] - 美国核心零售销售预计增长0.3% 低于6月份的0.5% 表明消费有所放缓 [3] - 若地缘政治风险缓和 美元可能因避险需求下降而面临下跌压力 [3] 欧元区债券市场 - 欧元区政府债券表现可能弱于美国国债 导致其收益率上升 [3] - 欧洲央行进一步降息空间有限 可能暂停行动 与美联储货币政策路径出现明显分化 [3] 泰国经济 - 泰国二季度GDP经季节性调整后环比预计增长0.35% 低于一季度0.7%的环比增幅 [1] - 受就业市场疲软和旅游业回落影响 泰国私人消费可能放缓 [1] 美国通胀与货币政策 - 美国PPI大幅上涨引发对美联储今年降息幅度的质疑 强劲数据削弱通胀迅速回落预期 [1] - 若美国批发通胀超预期趋势持续 将增强美元支撑 可能抵消地缘缓和带来的利空 [3] 英国货币政策 - 英国央行在2025年余下时间可能维持谨慎利率立场 9月与12月料暂停降息 [4] - 市场对暂停降息的预期为英镑提供关键支撑 [4]