财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收为3.81亿美元，同比增长1%（去年同期为3.76亿美元）[11] - 新船销售同比下降6%，二手船销售同比增长24%，服务、零部件及其他收入同比增长10%[11] - 第一季度毛利润为8900万美元，高于去年同期的8400万美元[11] - 毛利率从去年同期的22.4%提升至23.5%，扩张了110个基点[11] - 销售、一般及行政费用为8100万美元，高于去年同期的7900万美元，主要因毛利率提高导致销售佣金等可变费用增加[12] - 季度净亏损为800万美元，或每股摊薄亏损0.47美元，去年同期净亏损为1400万美元，或每股摊薄亏损0.81美元[12] - 调整后每股摊薄亏损为0.04美元，远好于去年同期的调整后每股摊薄亏损0.54美元[13] - 调整后EBITDA为400万美元，高于去年同期的200万美元[13] - 截至2025年12月31日，总库存为6.02亿美元，低于2024年12月31日的6.37亿美元[14] - 长期债务为3.99亿美元，净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为5.1倍[15] - 公司维持2026财年全年指引：总销售额预计在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后EBITDA预计在6500万至8500万美元之间，调整后每股摊薄收益预计在0.25至0.75美元之间[15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售：销售额同比下降6%[11] - 二手船销售：销售额同比增长24%，由单位销量和平均售价共同推动[11] - 服务、零部件及其他：收入同比增长10%，体现了分销业务改善、服务运营实力和客户忠诚度[11] - 金融与保险收入：占总销售额的比例略有下降，原因是销售产品组合变化[11] - 毛利率提升：主要由新船销售毛利率、二手船销量以及品牌组合优化举措的积极影响驱动[12] - 分销业务：公司决定出售部分不再符合长期战略的分销业务资产，并确认了700万美元的减值费用[12][13] - 新船毛利率展望：预计全年新船毛利率将整体改善100个基点[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体：管理层预计行业同比将持平至低个位数下滑[15] - 船展季：早期船展季已开始，表现符合预期，基本持平或略有下滑，但消费者热情仍在[24] - 同店销售额：第一季度同店销售额持平，预计全年将因品牌精简的阻力而保持持平[4][15] - 库存水平：行业库存正在正常化，公司库存状况健康，包括新船组合和船龄状况[8] - 二手船市场：二手船供应持续改善，支持了该业务的增长[8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 品牌优化：上一年成功完成的品牌精简举措已开始对毛利率产生积极影响，预计全年将持续受益[4][5] - 业务组合优化：决定出售部分非核心分销资产，以简化业务、聚焦核心并强化资产负债表[5][6] - 运营重点：在行业环境改善前，专注于纪律性执行、提高盈利能力和降低资产负债表杠杆[6][16] - 竞争优势：公司利用CRM、先进的库存管理工具和行业最佳的库存网络来服务客户[10] - 行业定位：凭借健康的库存组合、优化的成本结构和增强的资产负债表，公司处于有利地位，有望在行业正常化过程中获得份额并扩大盈利[6] - 行业复苏潜力：公司认为，随着行业复苏和市场销量回归历史长期平均水平，存在显著的上行潜力[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：业务模式展现出韧性，尽管竞争激烈，但公司处于强势地位[4] - 客户情绪：围绕关税和利率的新闻环境更加稳定，有助于支撑客户情绪，价格阻力有所减少[8] - 库存管理：OEM合作伙伴保持支持并维持有纪律的生产计划，这有助于公司专注于纪律性执行[4] - 未来前景：基于稳健的第一季度业绩和当前市场可见度，公司保持全年指引，并持谨慎乐观态度[15] - 长期趋势：行业新船长期平均年销量约为18万艘，目前约为14.5万艘，预计最终将向长期平均水平回归[23] 其他重要信息 - 资产出售：计划在2026年3月31日前完成分销资产的出售，预计净收益将用于偿还信贷额度[13] - 流动性：截至2025年12月31日，总流动性约为4600万美元，包括3200万美元现金及现金等价物以及信贷额度可用资金[14] - 杠杆目标：降低杠杆是本年度的首要资本配置重点，预计通过资产出售，杠杆率在3月季度末将降至接近4倍，并在年底前降至4倍以下[15][21] - 天气影响：近期席卷美国的暴风雪和寒冷天气对公司业务和主要参与的船展未产生实质性影响[40][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新船与二手船销售组合变化的原因 [18] - 管理层表示，二手船销售显著增长主要得益于供应改善，即公司收到了更多的以旧换新船只，而非消费者转向低价产品[18] 问题: 关于全年杠杆率和库存水平的展望 [19][20] - 预计通过出售分销资产，杠杆率在3月季度末将降至接近4倍，年底前降至4倍以下[21] - 当前库存状况良好，将根据零售情况管理库存[21] - 引用的SSI数据显示，公司所在细分市场第一季度销量同比下滑低双位数至高个位数[22] - 长期来看，行业新船销量（约14.5万艘）仍低于长期平均水平（约18万艘），预计最终将回归[23] 问题: 关于早期船展季的表现 [24] - 船展表现基本符合预期，大致持平或略有下滑，但消费者热情仍在[24] - 船展期间的利润率好于预期，部分原因是型号组合更优，且船展上销售的新款热门型号竞争较少[24] - 今年对公司而言可能是一个“利润率之年”，而其他同行则在调整库存[25] 问题: 关于二手船供应改善的驱动因素 [29] - 供应改善的主要动态是，现在客户能更快地收到新船，因此没有足够时间私下处理旧船，从而增加了通过经销商进行以旧换新的比例[35][36] - 公司目前在二手船市场的份额仍然很小（约0.5%），表明增长空间巨大[34] 问题: 关于当前库存的“新鲜度” [37] - 公司库存状况是管理层记忆中最好的，陈年库存问题已得到显著改善[37] - 行业内的优质经销商库存状况也普遍良好，但价值型产品领域可能仍存在一些陈年库存需要清理[37] 问题: 关于恶劣天气的影响 [39] - 恶劣天气主要影响的地区并非公司业务重点区域，且当前非航行季节，因此对公司业务和主要参与的船展未产生实质性影响[40][44] 问题: 关于价格阻力和消费者情绪的改善 [47] - 消费者价格阻力减少，并非因为消费者对价格不敏感，而是因为行业库存（尤其是优质品牌）已清理，经销商和制造商生产更有纪律，减少了恐慌性抛售或“火烧库存”的情况，使得定价环境更加稳定和有底线[48][49] 问题: 关于全年毛利率改善的节奏 [51] - 毛利率改善的节奏存在不确定性，因为随着库存清理和利润率上升，制造商提供的促销折扣可能会减少，形成一定抵消[52] - 公司预计因退出某些品牌带来的利润率提升至少有1%，且当前观察到的趋势略好于此，但对小样本数据持谨慎态度[53] - 全年实现1%的毛利率提升是“非常、非常、非常可实现”的目标，除非出现不可控的宏观变化[53] 问题: 关于政府停摆的影响 [56] - 管理层表示未看到政府停摆对季度业绩产生不利影响[56][57] 问题: 关于“月度付款型买家”是否回归 [59] - 公司主要服务于高端市场，客户大多不是纯粹的价格敏感型“付款买家”，但多数客户（约60%-65%）会通过公司融资购船，另有约30%可能通过其他渠道融资[60] - 更价格敏感的低端消费者倾向于购买价值型产品，而公司此类产品销量不大[61]