核心观点 - 公司Q3 FY2025营收达5.529亿美元，超分析师预期5.32亿美元，同比增长1.9%，但调整后每股收益0.79美元远低于预期的1.12美元，同比下滑24.8% [1][2] - 公司在行业整体疲软背景下展现销售韧性，同店销售下降2%优于行业超10%的销量下滑，但面临利润率压力和利润下降 [1][5] - 公司持续推进库存优化和品牌精简战略，库存同比下降13.6%至5.171亿美元，计划退出15个低效品牌 [9][11] 财务表现 - 营收：Q3 FY2025 GAAP营收5.529亿美元（同比+1.9%），其中二手船销售1.259亿美元（同比+17.8%），新船销售3.261亿美元（同比-2.1%）[2][5][6] - 利润率：毛利率23.3%（同比-1.1个百分点），调整后EBITDA 3,280万美元（同比-16.3%）[2][7] - 库存：同比下降13.6%至5.171亿美元，反映品牌精简成效 [2][9] 业务运营 - 业务构成：拥有近100家零售经销商网络，主营新/二手船销售、配件及维修服务，聚焦高端品牌 [3] - 增长策略：通过收购扩张门店，优化库存管理，聚焦高利润细分市场，凭借规模优势增强供应商议价能力 [4][11] - 销售结构：二手船销售表现强劲（量价齐升），新船销售受销量下滑拖累，金融服务收入持平 [5][6] 战略调整 - 品牌优化：加速清理15个低效品牌库存，预计促销压力将缓解，未来季度利润率有望改善 [7][8][9] - 成本控制：运营费用增至9,210万美元（占营收16.7%），主因同店销售推动投入和通胀压力 [10] - 财务杠杆：调整后净负债达TTM EBITDA的5.8倍，可能限制财务灵活性 [10] 未来展望 - 营收指引：上调2025财年营收预期至18-18.5亿美元，同店销售指引从"持平至低个位数下降"上调至"低个位数增长" [12] - 盈利指引：下调调整后EBITDA预期至6,500-8,000万美元（原最高9,500万），调整后EPS预期降至0.50-0.75美元（原0.75-1.25）[12]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为5.528亿美元，较2024年同期的5.424亿美元增长1.9%[19] - 公司2025年第二季度净利润为1071.5万美元，较2024年同期的1671.4万美元下降35.9%[19] - 2025年第二季度每股基本收益为0.66美元，较2024年同期的1.01美元下降34.7%[19] - 2025年第二季度净利润为1071.5万美元，相比2024年同期的1671.4万美元下降35.9%[20] - 2025年前九个月净亏损为327.2万美元，而2024年同期净利润为423.5万美元[20] - 2025年第二季度综合收益为916.1万美元，相比2024年同期的1468.8万美元下降37.6%[20] - 公司2025年前九个月净亏损为3272万美元，而2024年同期净利润为4235万美元[25] - 2025年第二季度经销商部门收入为5.13371亿美元，分销部门收入为3958.8万美元，总收入为5.52864亿美元[139] - 2025年第二季度经销商部门运营收入为3157.3万美元，分销部门运营亏损为112.7万美元，总运营收入为3037.9万美元[139] - 2024年第二季度经销商部门收入为4.97793亿美元，分销部门收入为4476.8万美元，总收入为5.42441亿美元[140] - 2025年九个月累计经销商部门收入为13.07463亿美元，分销部门收入为1.05008亿美元，总收入为14.12199亿美元[140] - 2025年九个月累计经销商部门运营收入为5236.2万美元，分销部门运营亏损为758万美元，总运营收入为4467.7万美元[140] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度销售、一般及行政费用为9213.8万美元，较2024年同期的8705.9万美元增长5.8%[19] - 2025年第二季度股权激励费用为245.9万美元，相比2024年同期的225.6万美元增长9.0%[21][22] - 公司2025年前九个月支付利息费用4613.2万美元，较2024年同期的5031.2万美元下降8.3%[25] - 2025年第二季度绩效股票单位补偿费用为120万美元，2024年同期为90万美元[86] - 2025年前九个月公司重组费用总额为300万美元，其中150万美元计入重组和减值，150万美元计入新船销售成本[112] - 2024年重组计划导致公司在截至2024年6月30日的九个月内确认1180万美元费用[113] 各条业务线表现 - 2025年第二季度新船销售收入为3.261亿美元，同比下降2.1%[19] - 2025年第二季度二手船销售收入为1.259亿美元，同比增长17.8%[19] - 公司前十大品牌的新船销售额占总销售额的42.4%（2025年）和42.7%（2024年）[30] - 2025年6月30日的新船库存为3.8209亿美元，占存货总额的73.9%[67] - 2025年6月30日的制造商应收款为1399.4万美元，较2024年9月30日增长22.4%[66] 各地区表现 - 截至2025年6月30日，公司拥有97个零售点，9个配送中心/仓库，覆盖19个州[28] 管理层讨论和指引 - 2025年6月30日止九个月期间，收入确认中94.1%为时点转移的商品和服务，5.9%为随时间转移[47] - 预计2025年剩余期间(不包括已过去的九个月)的摊销费用为217.1万美元[70] - 董事会批准授予152,072个基于绩效的限制性股票单位，预计绩效目标达成率为125%[84] - 公司ESPP估值采用Black-Scholes模型，2025年波动率假设为55%-65.5%，无风险利率4.3%-5.4%[98] - 公司2025年第二季度实际税率为24.7%，2024年同期为27.5%[115] 现金流和融资 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为7014.6万美元，较2024年9月30日的1684.9万美元增长316.3%[17] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金流入为8182万美元，较2024年同期的750.7万美元大幅增长[25] - 2025年前九个月存货增加7181万美元，显著高于2024年同期的1786.5万美元[25] - 公司2025年前九个月资本支出为929.7万美元，较2024年同期的2174.7万美元下降57.2%[25] - 公司2025年前九个月长期债务融资2104.6万美元，偿还2706.4万美元，净债务减少601.8万美元[25] - 公司2025年前九个月现金及受限现金增加5456.9万美元，期末余额达8190.6万美元[25] - 公司2025年前九个月获得所得税退税584.2万美元，而2024年同期支付所得税582.8万美元[25] - 库存融资设施的最大借款能力从6.5亿美元降至5.95亿美元，减少了5500万美元[71] - 截至2025年6月30日，库存融资设施的未偿还余额为4.358亿美元，较2024年9月30日的4.434亿美元下降1.7%[71] - 截至2025年6月30日，可用借款能力分别为1.592亿美元和2.066亿美元[74] - 长期债务总额在2025年6月30日为4.245亿美元，较2024年9月30日的4.303亿美元下降1.3%[79] - 截至2025年6月30日，公司有280万美元的信用证未偿还，较2024年9月30日的160万美元增长75%[79] - 利率互换协议的名义价值为2亿美元，用于对冲SOFR和Term SOFR利率波动风险[81] - 截至2025年6月30日，预计未来12个月内将从累计其他综合收益重新分类至收益的金额为140万美元[82] 资产和负债 - 公司2025年第二季度库存为5.1709亿美元，较2024年9月30日的5.9083亿美元下降12.5%[17] - 2025年第二季度运营租赁使用权资产为1.3162亿美元，较2024年9月30日的1.3882亿美元下降5.2%[17] - 公司2025年第二季度长期债务为3.8149亿美元，较2024年9月30日的4.1493亿美元下降8.1%[17] - 2025年第二季度股东权益总额为3.932亿美元，相比2024年同期的4.003亿美元下降1.8%[21][22] - 2025年第二季度留存收益为1.58亿美元，相比2024年同期的1.69亿美元下降6.5%[21][22] - 2025年第二季度额外实收资本为2.354亿美元，相比2024年同期的1.995亿美元增长18.0%[21][22] - 应收账款总额在2025年6月30日为7988.7万美元，较2024年9月30日的7382万美元增长8.2%[66] - 存货总额在2025年6月30日为5.1709亿美元，较2024年9月30日的5.9083亿美元下降12.5%[67] - 商誉在2025年6月30日的账面价值为3.366亿美元，其中经销业务部门占2.953亿美元[70] - 无形资产净额在2025年6月30日为1.9989亿美元，九个月期间摊销费用为643.8万美元[69] - 2025年6月30日止九个月期间，内部开发软件的摊销费用为100万美元，加权平均使用寿命为3.7年[69] - 截至2025年6月30日，未归属限制性股票单位数量为663,818股，加权平均公允价值为25.29美元[87] - 截至2025年6月30日，股票回购计划剩余额度为4810万美元，已回购73,487股，总成本约190万美元[92] - 截至2025年6月30日，公司三级公允价值计量中或有负债为927万美元，较2024年9月30日的1516.1万美元下降[106] - 2025年6月30日衍生金融工具公允价值为138.9万美元（资产）和194.4万美元（负债）[106] - 公司于2025年前九个月完成全部非控股权益转换，获得1,429,940股A类普通股[100] - 2025年第二季度或有对价公允价值变动增加14.4万美元，余额增至927万美元[111] - 公司拥有430万美元联邦净经营亏损结转，产生90万美元递延税资产[117] - 公司持有370万美元IRC第163(j)条利息费用结转，产生90万美元递延税资产[118] - 公司与关联方的库存采购总额为2840万美元（三个月）和1.188亿美元（九个月）[131] - 公司根据税务应收款协议记录的未贴现负债为4080万美元（2025年6月30日）和4060万美元（2024年9月30日）[121] - 2025年第二季度总资产为15.40429亿美元，其中经销商部门资产为13.18156亿美元，分销部门资产为2.22298亿美元[139] 风险对冲 - 库存融资设施未对冲部分为2.358亿美元，利率每上升100基点将增加240万美元利息支出[259] - A&R信贷设施未对冲部分为2.227亿美元，利率每上升100基点将增加220万美元利息支出[260] - 公司持有名义价值4亿美元的利率互换合约以对冲利率风险，其中2亿美元对冲SOFR利率，2亿美元对冲Term SOFR利率[261] - 公司面临外汇风险，可能通过外汇远期合约对冲部分风险[262][263] 其他财务数据 - 2025年第二季度外币折算调整损失为4.7万美元，相比2024年同期的收益5万美元[20] - 2025年前九个月利率互换公允价值变动净收益为151万美元，而2024年同期无此项变动[20] - 2025年第二季度B股转换为A股导致非控股权益减少2859.8万美元[21] - 2025年前九个月员工股票购买计划(ESPP)发行36,167股，平均股价14.77美元；2024年同期发行25,493股，平均股价28.72美元[96] - 截至2025年6月30日的三个月，公司股权证券未实现亏损为2.7万美元，2024年同期为3.8万美元[108] - 截至2025年6月30日的九个月，公司股权证券未实现亏损为7.3万美元，2024年同期为17.3万美元[108] - 客户存款期末余额在2025年6月30日的三个月期间为3391.6万美元，相比2024年同期的4342.8万美元下降21.9%[46] - 新船和租赁单位的利率为调整后的30天平均SOFR加2.75%至5.00%，二手船利率在此基础上加0.25%[72] - 截至2025年6月30日，库存融资设施的利率范围为：新库存7.18%-9.43%，二手库存7.43%-9.68%[72] - 2025年第二季度基本每股收益为0.66美元，稀释后为0.65美元；2024年同期分别为1.01美元和0.99美元[90] - 2025年前九个月公司净亏损162.4万美元，基本和稀释后每股亏损均为0.10美元[91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长2%至5.53亿美元，同店销售额增长2%，而行业整体下降超过15% [4][13] - 毛利率承压，主要由于行业促销活动增加以及品牌退出和新船型号组合变化的影响，毛利润从1.33亿美元降至1.29亿美元 [5][14] - 营业利润下降至3000万美元，调整后EBITDA为3300万美元，净利润为1100万美元或每股0.65美元，低于去年同期的1700万美元或每股0.99美元 [14] - 库存同比下降14%至5.17亿美元，预计财年末库存将下降10%-15% [6][15] - 长期债务为4.19亿美元，净杠杆率为5.8倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售额下降2%至3.26亿美元，但平均售价上涨，显示高端市场持续强劲 [10][13] - 二手船销售额连续第三个季度增长，同比增长18%至1.26亿美元，主要由交易量和平均单价推动 [10][13] - 金融和保险收入与去年持平，保持了健康的渗透率 [11][13] - 零部件和服务业务收入下降2%，主要由于船厂生产水平降低影响了分销业务 [11][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个关键领域：优化高性能品牌库存并完成品牌合理化战略、执行严格的成本管理、利用规模和运营专业知识继续超越行业趋势 [7][8] - 品牌合理化战略按计划进行，预计年底完成选定品牌的退出，以专注于高绩效品牌和盈利关系 [6][7] - 公司建立了灵活的运营模式，拥有多样化的收入来源，包括不断增长的二手船销售和有弹性的经常性收入业务 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临挑战，但公司在高度竞争的环境中继续为客户提供服务、赢得业务并夺取市场份额 [4] - 2026年新船型号的价格上涨幅度适中，处于正常水平，客户对新型号的早期反馈积极 [5] - 7月业绩令人鼓舞，公司对关税影响的额外清晰度持谨慎乐观态度 [18][24] - 更新全年指引，预计总收入在18亿至18.5亿美元之间，同店销售额预计低个位数增长，调整后EBITDA预计在6500万至8000万美元之间，调整后每股收益预计在0.50至0.75美元之间 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税和市场调整等宏观因素的影响 - 管理层表示季度内关税问题仍存在较多噪音和不确定性，但季度后客户对关税影响的担忧有所减少 [21][22] - 制造商已确定2026年新船型号的价格上涨幅度在低至中个位数，属于正常水平 [21][22] - 7月业绩积极，显示高端客户对价格变化具有弹性 [24] 问题: 二手船销售18%增长的原因 - 增长主要由于更多人选择以旧换新，而不是单独出售船只，且市场上有足够的二手船库存 [25][26] - 公司持续专注于二手船业务，并设有专门的二手船销售门店 [28] - 客户倾向于升级到更大的船只，这导致了型号组合的变化 [29][30] 问题: 以旧换新后客户的购买行为 - 大多数客户在以旧换新后会升级到更大的船只，尤其是在高端市场 [29][30] - 存在"涓滴效应"，即购买40英尺船只的客户通常会以30英尺船只进行以旧换新，从而带动整个市场的交易活动 [30]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.79美元，低于Zacks共识预期的1.12美元，同比去年的1.05美元下降24.76% [1] - 季度营收为5.5286亿美元，超出Zacks共识预期3.13%，同比去年5.4244亿美元增长1.94% [2] - 过去四个季度中，公司仅一次超出每股收益预期，但两次超出营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 本季度财报公布后，每股收益意外低于预期29.46%，上一季度意外低于预期48% [1] - 年初至今股价下跌16.2%，同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期每股收益0.02美元，营收3.813亿美元；本财年预期每股收益0.76美元，营收17.8亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] - 盈利预期修订趋势目前不利，但可能随最新财报公布后调整 [6] 行业比较 - 所属休闲娱乐产品行业在Zacks 250多个行业中排名后25% [8] - 同业公司PLBY集团预计下一季度每股亏损0.04美元，同比改善82.6%，营收预期2685万美元同比增长7.9% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第三季度总收入为5.529亿美元，同比增长1.9%[3][4] - 净利润为1070万美元，摊薄每股收益为0.65美元[7][14] - 2025年第二季度归属于OneWater Marine Inc的净收入为1071.5万美元，同比下降29.6%[18] - 2025年前九个月净亏损162.4万美元，而2024年同期盈利354.4万美元[18] - 2025年第二季度调整后每股稀释收益为0.79美元，低于2024年同期的1.05美元[18] 各条业务线表现 - 新船收入下降2.1%至3.261亿美元，二手船收入增长17.8%至1.259亿美元[3][4] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降110个基点至23.3%，毛利润为1.287亿美元[5] - 销售、一般及行政费用增长至9210万美元，占收入的16.7%[6] - 2025年第二季度无形资产摊销费用为216.7万美元，同比增长3.9%[18] - 2025年前九个月重组和减值费用为301.3万美元，显著低于2024年同期的1184.7万美元[18] - 2025年第二季度股票薪酬支出为245.9万美元，较2024年同期增长9%[21] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA下降至3280万美元，去年同期为3920万美元[8] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3284.5万美元，较2024年同期的3920.6万美元下降16.2%[21] 现金及流动性 - 现金及现金等价物为7010万美元，总流动性超过8500万美元[8] - 公司现金从2024年的41,034千美元增长至2025年的70,146千美元，增幅达71%[16] 库存和应收账款 - 库存下降13.6%至5.171亿美元[8] - 存货从2024年的598,567千美元减少至2025年的517,093千美元，下降13.6%[16] - 应收账款净额从2024年的103,854千美元下降至2025年的79,472千美元，减少23.5%[16] 债务和杠杆 - 长期债务为4.195亿美元，调整后净债务为过去12个月调整后EBITDA的5.8倍[8] - 长期债务净额从2024年的417,599千美元下降至2025年的381,497千美元，降幅8.7%[16] - 长期调整后净债务为3.493亿美元，杠杆比率为5.8倍[21] 资产和负债 - 总流动资产从2024年的821,996千美元下降至2025年的739,962千美元，降幅10%[16] - 无形资产净额从2024年的207,341千美元略降至2025年的199,885千美元，减少3.6%[16] - 总资产从2024年的1,635,880千美元减少至2025年的1,540,429千美元，下降5.8%[16] - 应付账款从2024年的27,873千美元增至2025年的32,452千美元，增长16.4%[16] - 总负债从2024年的1,235,531千美元减少至2025年的1,147,200千美元，下降7.1%[16] - 归属于母公司股东权益从2024年的368,641千美元增至2025年的393,229千美元，增长6.7%[16] 管理层讨论和指引 - 2025财年全年收入指引为18亿至18.5亿美元，调整后EBITDA预计在6500万至8000万美元之间[9] 其他财务数据 - 2025年第二季度其他收入净额为-22.4万美元，而2024年同期为-135.7万美元[21] 业务运营 - 公司运营97个零售点和9个分销中心，覆盖美国19个州[22]

核心观点 - 市场预期OneWater Marine在2025年6月季度财报中营收同比下降1.2%至5.361亿美元，但每股收益同比增长6.7%至1.12美元 [1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响股价短期走势，超预期可能推动股价上涨，不及预期则可能导致下跌 [2] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），且Most Accurate Estimate低于共识预期，显示分析师近期对其盈利前景转向悲观，Earnings ESP为-0.45% [12] 盈利预期与修正 - 过去30天内季度EPS共识预期保持稳定，但需注意分析师个体修正方向可能与整体趋势不一致 [4] - Zacks Earnings ESP模型通过对比最新分析师修正（Most Accurate Estimate）与共识预期，预测实际盈利偏离概率，但仅对正向ESP具有显著预测力 [8][9] - 历史数据显示，当Earnings ESP为正且Zacks Rank为1-3时，70%概率出现盈利超预期 [10] 历史表现与当前预测 - 上一季度公司实际EPS为0.13美元，大幅低于预期的0.25美元，意外偏差达-48% [13] - 过去四个季度中仅一次超过盈利预期 [14] - 当前盈利预测组合（负ESP+低Rank）难以支持公司本次财报将超预期的结论 [12] 其他影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一决定因素，其他催化剂或利空同样重要 [15] - 尽管盈利超预期概率低，投资者仍需综合考虑其他基本面因素决定操作策略 [17]

业绩总结 - OneWater在2023财年的收入为3.06亿美元，年复合增长率（CAGR）为31%[41] - 2023财年的调整后EBITDA为1.35亿美元，年复合增长率（CAGR）为47%[11] - 2023财年实现了27%的收入增长，且同店销售增长率为12%[38] - 2023财年毛利率从5%提升至15%[45] - 2024年第三季度总收入为542,441千美元，同比下降8.7%[62] - 2024年第三季度的EBITDA利润率为7.2%[62] - 调整后EBITDA为39,206千美元，同比下降36.6%[62] - 净收入为16,714千美元，同比下降49.8%[62] - 调整后每股收益为1.05美元，同比下降51.2%[81] 收购与市场扩张 - OneWater在2023财年完成了22项收购，合计购买价格为3.86亿美元，预收购EBITDA为7800万美元，平均EV/EBITDA倍数为4.9倍[23] - 公司在16个州拥有零售网点，市场领导地位覆盖超过10个市场[18] - 2024年零售位置数量将达到98个，覆盖多个在线市场[11] 收入来源与成本 - 新船销售、二手船销售、金融与保险、零配件与配件等多元化收入来源，分别贡献50%、10%、16%和26%的收入[20] - 2024年第三季度销售、一般和行政费用为87,059千美元，占收入的16.0%[62] - 利息费用（地板计划）为9,290千美元，同比上升24.9%[62] 财务健康状况 - 2023财年的投资回报率（ROIC）为35%[24] - 2024年6月的净债务为385百万美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.7倍[71]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司总营收为4.83521亿美元，较2024年同期的4.88321亿美元下降0.98%[19] - 2025年第一季度，公司净亏损为37.5万美元，较2024年同期的450.9万美元有所收窄[19] - 2025年前六个月，公司总营收为8.59335亿美元，较2024年同期的8.52334亿美元增长0.82%[19] - 2025年前六个月，公司净亏损为1398.7万美元，较2024年同期的1247.9万美元有所扩大[19] - 2025年第一季度，公司经营活动所得收入为1627.1万美元，较2024年同期的1385.5万美元增长17.44%[19] - 2025年前六个月，公司经营活动所得收入为1429.8万美元，较2024年同期的2032.6万美元下降29.65%[19] - 2025年第一季度，公司A类普通股基本每股净亏损为0.02美元，2024年同期为0.27美元[19] - 2025年第一季度净亏损为375,000美元，2024年同期净亏损为12,479,000美元[24] - 2025年前六个月经营活动净现金使用量为8,981,000美元，2024年同期为86,328,000美元[24] - 2025年前六个月投资活动净现金使用量为6,620,000美元，2024年同期为净现金流入29,775,000美元[24] - 2025年前六个月融资活动净现金流入为63,818,000美元，2024年同期为21,433,000美元[24] - 2025年前六个月现金及受限现金净增加48,216,000美元，2024年同期净减少35,125,000美元[24] - 2025年第一季度和前六个月，A类普通股基本和摊薄净亏损每股分别为0.02美元和0.80美元[89][90] - 2025年和2024年第一季度及前六个月，公司为员工股票购买计划（ESPP）分别记录了10万美元和30万美元的股权薪酬费用[94] - 2025年和2024年前六个月，ESPP分别发行了36,167股和25,493股，平均股价分别为14.77美元和28.72美元[94] - 2025年和2024年第一季度有效税率分别为28.3%和29.0%，前六个月分别为27.9%和24.8%[113] - 2025年和2024年第一季度，公司关联方库存采购额分别为3800万美元和2170万美元；上半年分别为9040万美元和7150万美元[129] - 2025年和2024年第一季度，公司关联方商业地产租金费用分别为60万美元和50万美元；上半年分别为210万美元和120万美元[130] - 2025年第一季度和上半年，公司从关联方获得的商品和服务费用分别为60万美元和280万美元；2024年分别为20万美元和130万美元[131] - 2025年上半年，公司向关联方支付商品和服务费用20万美元；2025年第一季度及2024年第一、二季度无此类支付[132] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度折旧和摊销费用为12,208,000美元，2024年同期为10,470,000美元[24] - 2025年第一季度基于股权的奖励费用为4,258,000美元，2024年同期为4,669,000美元[24] - 2025年第一季度支付的利息现金为30,908,000美元，2024年同期为33,016,000美元[24] - 2025年3月和6月的摊销费用分别为210万美元和430万美元，2024年同期分别为210万美元和370万美元[70] - 2025年第一季度和前六个月，公司确认的薪酬费用分别为200万美元和400万美元[86] - 2025年前六个月，公司进行重组行动，第一季度确认40万美元重组费用，前六个月确认230万美元重组费用[110] 财务数据关键指标变化 - 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为16.43664亿美元，较2024年9月30日的15.89989亿美元增长3.37%[17] - 截至2025年3月31日，公司总负债为12.62049亿美元，较2024年9月30日的11.99236亿美元增长5.24%[17] - 截至2025年3月31日，公司A类普通股发行和流通股数为1631.3115万股，较2024年9月30日的1468.6696万股增长10.94%[17] - 截至2025年3月31日，公司股东权益总额为381,615,000美元，较2024年9月30日的390,753,000美元有所下降[21] - 2025年3月31日和2024年9月30日，公司在未审计合并现金流量表中显示的合同资产分别为490万美元和420万美元[44] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，商品和服务在某一时点转移的收入占比分别为94.7%和94.8%，在一段时间内转移的收入占比分别为5.3%和5.2%[48] - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，商品和服务在某一时点转移的收入占比分别为93.8%和93.9%，在一段时间内转移的收入占比分别为6.2%和6.1%[50] - 2025年3月31日和2024年3月31日结束的三个月，合同负债期初分别为53,454,000美元和50,977,000美元，期末分别为49,667,000美元和46,536,000美元[47] - 2025年3月31日和2024年3月31日结束的六个月，合同负债期初分别为63,955,000美元和51,649,000美元，期末分别为49,667,000美元和46,536,000美元[47] - 2025年3月31日和2024年9月30日，公司应收账款净额分别为9.1639亿美元和7.3269亿美元[67] - 2025年3月31日和2024年9月30日，公司存货总额分别为6.02364亿美元和5.90838亿美元[68] - 2025年3月31日和2024年9月30日，公司商誉账面价值均为3.366亿美元，其中经销商报告部分为2.953亿美元，分销报告部分为4130万美元[71] - 2025年3月31日和2024年9月30日，库存融资安排的未偿还余额分别为5.09亿美元和4.434亿美元[72] - 2025年3月31日，新库存和二手库存的库存融资安排利率分别为7.20% - 9.45%和7.45% - 9.70%；2024年9月30日分别为8.03% - 10.28%和8.28% - 10.53%[73] - 2025年3月31日和2024年9月30日，库存融资安排的可用借款能力分别为8600万美元和2.066亿美元[74] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司长期债务净额分别为4.00485亿美元和4.14934亿美元[79] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司未偿还信用证分别为280万美元和160万美元[80] - 2025年3月31日，利率互换协议公允价值为资产144.7万美元，2024年9月30日为负债206.6万美元[81] - 2025年第一季度和前六个月，利率互换协议有效部分损失分别为292.2万美元和收益565.1万美元[81] - 2025年第一季度和前六个月，从累计其他综合收益重新分类至收益的损失分别为85.4万美元和213.8万美元[81] - 截至2025年3月31日，未归属限制性股票单位为66.7817万股，加权平均授予日公允价值为25.29美元[87] - 截至2025年3月31日，与未行使股权奖励相关的未确认薪酬费用为780万美元，预计在1.4年内确认[87] - 截至2025年3月31日，公司在回购计划下已回购并注销73,487股A类普通股，花费约190万美元，约4810万美元仍可用于未来购买[91] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司ESPP未来购股的流动负债分别为40万美元和30万美元[94] - 2025年和2024年3月31日结束的期间，ESPP期权估值假设中，股息收益率均为0.0%，无风险利率分别为4.3 - 5.4%和5.2 - 5.5%，波动率分别为55.0 - 65.5%和37.6 - 62.7%，预期寿命均为六个月[96] - 截至2025年3月31日，公司金融资产和负债按公允价值计量，如2025年3月31日，权益证券投资8.1万美元，或有对价负债912.6万美元[104] - 2025年3月31日结束的三个月和六个月，权益证券未实现损失分别为5.3万美元和4.6万美元，2024年同期分别为2.3万美元和13.5万美元[106] - 截至2024年9月30日，公司联邦净运营亏损结转约430万美元，产生递延税资产90万美元；IRC第163(j)条利息费用结转约370万美元，产生递延税资产90万美元[114][116] - 美国联邦净运营亏损结转无到期日，每年最多可抵消未来应纳税所得额的80%；阿拉巴马州净运营亏损结转30万美元，使用无限制，2037 - 2040年到期[114][115] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司根据税收应收协议的未贴现负债分别为4080万美元和4060万美元，占预计未来美国联邦、州和地方所得税及特许经营税净现金节省的85%[119] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，经销商业务收入4.46422亿美元，运营收入1767.7万美元；分销业务收入3723.1万美元，运营亏损147.1万美元[137] - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，公司前十大品牌新船销售分别占总销售额的45.9%和45.6%，其中Malibu Boats, Inc.分别占综合收入的13.7%和13.9%[29] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司运营98个零售点、9个配送中心/仓库和多个在线市场，分布在19个州[27] - 截至2025年3月31日，公司拥有OneWater LLC 100.0%的经济权益，不再报告与OneWater LLC单位相关的非控股权益[30] - 2021年12月31日起公司拥有Quality Assets and Operations, LLC 80%经济权益，2023年10月31日收购剩余20%，拥有其100%经济权益[31] - 各机构存款账户由联邦存款保险公司（FDIC）保险上限为250,000美元，2025年3月31日和2024年9月30日，公司在各机构超过FDIC限额[35] - 公司使用衍生金融工具管理利率风险，衍生品按公允价值列于未审计合并资产负债表[55] - 修订后的信贷安排提供6500万美元的循环信贷安排和4.45亿美元的定期贷款，可增加1.25亿美元[77] - 2025年3月31日，公司遵守库存融资安排和修订后信贷安排的所有契约[75][78] - 公司计划在2025年年报和2026年中期报告开始采用ASU 2023 - 07，2026财年采用ASU 2023 - 09，2028年年报和2029年中期报告开始采用ASU 2024 - 03[61][62][63] - 2025年前六个月，剩余的OneWater LLC单位及1,429,940股B类普通股换为1,429,940股A类普通股，公司持有OneWater LLC 100.0%经济权益[98] - 截至2025年3月31日，未被利率互换覆盖的库存融资安排余额3.09亿美元，利率变动100个基点将使利息费用变动约310万美元[251] - 截至2025年3月31日，未被利率互换覆盖的A&R信贷安排未偿余额2.314亿美元，利率变动100个基点将使利息费用变动约230万美元[252] - 截至2025年3月31日，公司有两份利率互换协议，名义金额合计4亿美元[253] - 两份利率互换协议起始日期均为2024年9月，到期日期均为2027年9月[253] - 两份利率互换协议的名义价值均为20万美元[253] - 两份利率互换协议分别针对SOFR和Term SOFR利率波动进行套期保值[253] - 公司所有利率互换符合现金流套期会计处理[253] - 公司从外国制造商购买新船和零部件库存，部分交易以非美元货币计价[254] - 公司业务面临外汇汇率风险，可能影响制造商在美国提供有竞争力价格产品的能力[254] - 公司可能会签订外汇远期合约对冲外汇风险，但不能完全消除影响[254] - 若无法将汇率波动成本转嫁给客户或影响消费者需求，将对未来经营业绩产生不利影响[254]

财务表现 - 公司2025年3月季度营收为4亿8352万美元 同比下滑1% [1] - 季度每股收益(EPS)为0.13美元 较去年同期0.67美元大幅下降 [1] - 营收低于Zacks共识预期4亿9625万美元 差异幅度为-2.57% [1] - EPS低于共识预期0.25美元 差异幅度达-48% [1] 业务细分 - 服务及配件收入6亿9290万美元 超分析师平均预期6亿7300万美元 同比增长2.4% [4] - 二手船业务收入8亿9730万美元 高于预期的7亿9450万美元 同比大增14.1% [4] - 新船业务收入3亿950万美元 低于预期的3亿2900万美元 同比下滑5.4% [4] - 金融保险收入1500万美元 略低于预期的1515万美元 同比增长1.9% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌11.9% 同期标普500指数仅下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [14] - 新船销售在第二季度下降5%至3.1亿美元，二手船销售增长14%至9000万美元，整体同店销售下降2% [14] - 服务零部件和其他销售季度收入增长2%至6900万美元 [14] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [15] - 2025年毛利润降至1.1亿美元，而2024年为1.2亿美元 [15] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%至8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [15][16] - 运营收入增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [16] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，上年净亏损500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [16] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [17] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [18] - 2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，2024年3月31日为6.87亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，总长期债务为4.27亿美元，净现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [18] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17 - 18亿美元之间，同店销售持平至低个位数下降，预计调整后息税折旧摊销前利润在6500 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船平均单价因大型船只需求持续强劲而上涨，二手船销售因以旧换新和升级需求增加而表现强劲 [11] - 金融和保险业务渗透率在金额和占总销售额的百分比上均略有上升 [12] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要由经销商部门的稳健表现推动，但分销部门因船只制造生产计划减少和关税担忧而面临逆风 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩继续超越行业并抢占市场份额 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，减少库存，优化库存结构，专注于高绩效品牌 [4][5] - 公司执行成本节约计划，但船展成本增加和固定成本通胀压力抵消了部分节约，未来将在分销部门加速成本行动 [5][6] - 公司密切关注关税情况，与制造商合作减轻关税影响，对需求环境持谨慎态度 [8] - 公司计划在2025年下半年降低杠杆率 [19] - 公司预计在销售季节结束时清理库存，年底库存将下降10% - 15%，超过最初目标 [13] - 公司退出15个品牌，以巩固与顶级品牌的合作，提升在高端市场的竞争力 [37][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和行业面临挑战，但公司团队执行良好，同店销售下降主要受佛罗里达西海岸飓风影响，受影响地区业绩逐渐改善 [4] - 公司认为当前最大挑战是如何在销售中盈利，随着库存调整和过时库存消化，有望在旺季提高利润率并进一步优化库存 [23] - 公司对4月和5月销售情况感到鼓舞，业务势头向好 [22] - 行业因供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 其他重要信息 - 季度末，剩余的B类股转换为A类股，公司将不再向非控股股东分配部分收入，A类股数量增加，但对每股收益无影响 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税宣布后4月的需求情况如何？ - 4月销售与去年同期持平，单位和金额均略有增长，5月销售情况好于去年同期，公司对业务势头感到鼓舞，当前主要挑战是盈利，随着库存调整有望改善 [22][23] 问题2: 二手船利润率低于预期的原因是什么？ - 二手船利润率受交易、经纪和寄售模式组合影响，同时公司为促进库存周转采取了更激进的销售策略 [26][28] 问题3: 公司在哪些细分市场抢占了市场份额？ - 公司主要在高端市场抢占份额，淡水市场略高于咸水市场，大型船只市场情况有所不同 [32] 问题4: 公司是否需要大幅折扣来增加销量和抢占份额？ - 公司在处理旧款库存时需要保持竞争力进行折扣销售，但新款船只有望获得适度的毛利率提升，公司退出15个品牌，库存状况改善，未来销售有望受益 [36][37][38] 问题5: 行业在放缓期结束后会如何发展？ - 由于供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 问题6: 公司最初有多少品牌，完成品牌退出计划后还剩多少？ - 公司仍有50多个品牌 [47]