财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后销售额和调整后每股收益超出预期，订单增长23%，推动积压订单超过370亿美元 [5] - 第四季度销售额有机增长11%，若不计2024年庞巴迪协议的影响，则增长6% [15] - 第四季度调整后部门利润增长23%，若不计庞巴迪协议影响，则增长2%，部门利润率为22.8% [17] - 第四季度调整后每股收益为2.59美元，同比增长17%，若不计庞巴迪协议影响，则下降3% [20] - 第四季度自由现金流为25亿美元，同比增长48%，若不计上年庞巴迪协议影响，则增长13% [20] - 2025年全年销售额有机增长7%，若不计庞巴迪协议影响，则增长6%，超出原指引上限2个百分点 [21] - 2025年全年调整后部门利润增长11%，若不计庞巴迪协议影响，则增长6%，调整后部门利润率扩张40个基点，若不计庞巴迪协议影响，则收缩40个基点至22.5% [21] - 2025年全年调整后每股收益为9.78美元，同比增长12%，若不计庞巴迪协议影响，则增长7% [21] - 2025年全年自由现金流为51亿美元，同比增长20%，若不计庞巴迪协议影响，则增长7%，利润率为14% [21] - 2025年全年资本配置达100亿美元，包括38亿美元用于回购1800万股股票，22亿美元用于收购，10亿美元用于资本支出，30亿美元用于股息，并偿还了38亿美元债务以降低利息支出 [22] - 2026年全年销售额指引为388亿至398亿美元，有机增长3%至6% [30] - 2026年部门利润率预计扩张20至60个基点，达到22.7%至23.1% [30] - 2026年调整后每股收益指引为10.35至10.65美元，增长6%至9% [31] - 2026年自由现金流指引为53亿至56亿美元，增长4%至10% [32] - 2026年第一季度有机销售额增长指引为3%至5% [34] - 2026年第一季度部门利润率指引为22.4%至22.6%，持平或扩张20个基点 [34] - 2026年第一季度调整后每股收益增长指引为2%至6% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天技术：第四季度销售额有机增长11%（不计庞巴迪协议），商业售后市场和国防与航天领域持续强劲，商业原始设备制造商增长如预期从第三季度加速，订单连续第三个季度实现强劲的两位数增长，订单出货比为1.2 [15] 部门利润率环比扩张40个基点至26.5% [18] 2026年预计实现高个位数有机增长，部门利润率将适度扩张 [22] - 楼宇自动化：第四季度销售额有机增长8%，解决方案增长9%，产品增长8% [16] 部门利润率同比增长20个基点至27% [18] 2026年预计销售额增长高于中个位数，部门利润率预计扩张超过50个基点 [23] - 工业自动化：第四季度销售额有机增长1%，仓库与工作流解决方案和传感业务引领增长，生产力解决方案与服务恢复增长 [16] 2026年预计销售额下降低个位数至大致持平，但预计将通过显著的生产力行动和固定成本削减引领所有部门的利润率扩张 [24] - 过程自动化与技术：第四季度销售额持平，售后市场服务强劲被测量与控制产品销量下降所抵消 [16] 2025年下半年新PNT部门订单有机增长17%，推动期初积压订单增长16% [25] 2026年销售额预计大致持平，利润率预计大致持平 [24] - 能源与可持续解决方案：第四季度销售额有机下降7%，源于石化催化剂出货量下降，该部门在2025年第四季度后不再报告业绩 [16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在航空航天与国防、过程与楼宇自动化领域看到有利的终端市场动态 [12] - 在楼宇自动化领域，北美和中东表现领先，欧洲也实现了强劲的中个位数增长 [16] - 在工业自动化领域，北美和美国表现强劲，但中国和欧洲市场面临压力 [96] - 在过程自动化领域，液化天然气和炼油项目在美国和国际市场均有强劲的长期订单 [25] - 石化催化剂市场因产能过剩而面临需求压力，导致订单推迟 [26][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行重大投资组合简化，计划在2026年第三季度完成航空航天业务的拆分，从而创建三家领先的纯业务独立上市公司 [6][7] - 2026年起，公司重组为四个报告部门：航空航天技术、楼宇自动化、过程自动化与技术、工业自动化 [9] - 公司计划在2026年上半年出售生产力解决方案与服务以及仓库与工作流解决方案业务 [9] - 公司持续投资于创新，2025年研发投资显著增加，新增约600名工程师，并将绝大多数研发资源用于新产品开发，2025年新产品引入贡献了4%的有机增长 [13] - 公司正在将业务重心转向增长更快、周期性更弱、资本密集度更低的垂直市场，以建立装机量并推动软件和服务增长 [12] - 公司通过Honeywell Forge平台整合业务，旨在更好地解决客户挑战并推动经常性收入增长 [9][111] - 在量子计算领域，Quantinuum完成了约8.4亿美元的融资，投前估值达100亿美元，并推出了世界上最精确的商业量子计算机Helios [10][11] 公司预计2026年对Quantinuum的投资将对利润率造成约30个基点的轻微拖累 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年实现有意义的收入和利润增长充满信心，驱动力包括创纪录的积压订单转化、严格的价格执行以及新产品推出的势头 [5] - 管理层预计2026年盈利将增长6%-9%，同时现金流生成将加速 [6] - 管理层认为有利的终端市场动态将持续，特别是在航空航天与国防、过程与楼宇自动化领域 [12] - 管理层承认能源与可持续解决方案业务在2025年面临挑战，但对2026年订单增长和积压订单感到鼓舞，预计被压抑的催化剂需求将推动增长 [27] - 管理层预计2026年价格执行将超过通胀，从而推动利润率进一步扩张 [28] - 管理层表示，2025年增加的研发支出在2026年已正常化，不再构成阻力 [44] - 管理层指出，通胀驱动因素（劳动力成本、电子价格、商品价格）在工业领域持续存在，公司的定价策略已更加成熟以应对这一长期趋势 [68][69] 其他重要信息 - 公司于2025年10月30日成功拆分Solstice Advanced Materials，其业绩自2025年第四季度起作为终止经营业务列报 [4] - 公司宣布了航空航天业务领导团队，Jim Currier将担任总裁兼首席执行官，Josh Jepsen将担任首席财务官，Craig Arnold将担任董事会非执行主席 [8] - 公司欢迎Indra Nooyi加入董事会 [9] - 公司在第一季度支付了3.77亿美元的一次性现金，以了结所有与Flexjet相关的诉讼事项，该款项不包括在全年自由现金流指引中 [35] - 公司计划于2026年6月2日至3日在凤凰城举行霍尼韦尔航空航天投资者日，并于6月11日在纽约市举行霍尼韦尔自动化投资者日 [37] - 投资者关系负责人Sean Meakim将随航空航天业务拆分调任新职 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率进展的节奏和驱动因素 [42] - 回答: 公司预计整体利润率扩张20-60个基点，但运营层面实际扩张50-90个基点，Quantinuum投资带来约30个基点的阻力，且该阻力在第一季度较高，此外第一季度税费和利息支出也最高，随后将缓解，因此利润率在第一季度大致持平，随后将逐季改善，下半年表现将远好于上半年 [42] 公司对实现利润率扩张的基本策略（价格、销量、生产力）充满信心，并指出2025年增加的研发支出在2026年已正常化，不再是阻力 [43][44] 问题: 关于航空航天部门利润率的具体展望、混合影响以及商业原始设备制造商合同续签的影响 [45] - 回答: 2025年航空航天利润率达到约26%，符合预期，关税影响基本已成为过去，2026年价格将更好，收购整合成本正在减少，供应链持续改善，这些都是有利因素 [46] 2026年航空航天利润率扩张的程度取决于业务组合以及供应链解锁和扩展的进展，但预计将实现扩张 [47] 公司正在与多个原始设备制造商就合同进行谈判，长期来看，这些谈判将对未来的利润率扩张产生积极影响 [48] 第一季度由于“解放日”定价影响与关税影响的错配，利润率会略有滞后 [50] 问题: 关于Quantinuum的IPO计划以及2026年的投资支出 [54] - 回答: Quantinuum已提交了保密的S-1文件，公司正在推进相关工作，但由于法律限制无法分享更多细节，公司正在投资更多研发资金以推进平台发展，并计划在2027年推出下一代量子机器，同时也在与潜在客户（如银行、制药公司、大型政府）探讨商业应用 [55][56] 2026年对Quantinuum的投资将增加约1亿美元，总额约为2.5亿美元，该投资将完全合并到霍尼韦尔的财务报表中 [55] 问题: 关于过程自动化订单异常强劲的原因和地域/终端市场细节 [58] - 回答: 市场呈现两种动态：积极方面，客户正在液化天然气和炼油领域投资建设新产能，这推动了订单大幅增长和积压订单增加15%，这些是长周期订单，预计将在2026年下半年转化为收入 [59][60] 另一方面，石化催化剂需求继续承压，因为全球产能过剩，客户推迟购买催化剂，公司在2026年指引中未假设这一情况会改变 [61] 问题: 关于公司近年来定价能力显著提升（达到4%）的原因，以及其中有多少是关税转嫁 [66] - 回答: 根本原因在于所服务市场的通胀驱动因素（劳动力成本、电子价格、商品价格）变得更加持久，公司的定价策略因此更加成熟，以应对这一长期趋势，并与客户合作，根据不同地区、不同产品（特别是新产品）进行差异化定价 [68][69] 2026年的定价环境预计与2025年类似，公司致力于在保持销量的同时保护利润率 [70] 此外，公司业务组合向高增长垂直领域迁移，以及新产品收入占比提升，也有助于获得更好的定价 [73] 问题: 公司是否使用“活力指数”来衡量新产品引入的加速 [74] - 回答: 公司正在衡量两个关键绩效指标：一是传统的活力指数，预计保持在45%左右的高位；二是每年来自新产品的净新增收入占比，2025年这一比例约为4%，公司内部目标是维持这一比率，这将成为霍尼韦尔通过新产品实现增长的新模式 [74][75] 问题: 2026年价格和销量增长的具体构成 [82] - 回答: 2026年价格增长预计将超过3%，很可能在3.5%左右，具体取决于地域和垂直领域 [82] 在指引的低端（3%有机增长），销量增长约为0；在指引的高端（6%有机增长），销量增长约为3% [84] 问题: 关于拆分后遗留成本的现状和清理时间表 [85] - 回答: 先进材料业务的遗留成本已在2026年实现中性化，其负面影响已消除 [86] 航空航天业务的遗留成本，公司正全力确保在第三季度完成拆分，具体细节将在6月的投资者日分享，公司承诺并相信能在拆分后的12-18个月内消除这些成本 [86] 问题: 航空航天部门2026年利润率扩张的大致幅度 [87] - 回答: 预计是适度的扩张，增量利润率在30个基点左右的低水平 [88] 问题: 关于生产力解决方案与服务以及仓库与工作流解决方案业务的出售流程 [93] - 回答: 目前对这两项业务有大量兴趣，预计将在第二季度签署交易，完成交易需经过惯常的监管审批 [93] 出售这些业务将使公司业务简化为三个终端市场：过程、楼宇和工业，并使工业自动化部门专注于传感与测量业务，为未来发展奠定平台 [94] 问题: 关于欧洲和中国市场疲软的具体情况 [95] - 回答: 该评论特指工业自动化业务，该业务在北美和美国表现强劲，但在中国和欧洲因所服务的终端市场面临压力，这体现了短周期业务的疲软，但楼宇自动化等其他业务并未感受到压力 [96] 公司正专注于推出更多新产品，以有机创造需求来抵消部分市场状况的影响 [98] 问题: 航空航天各终端市场2026年增长排序及中期轨迹 [102] - 回答: 预计国防与航天将引领增长，可能达到高个位数甚至低两位数；原始设备制造商预计实现高个位数增长；售后市场虽然仍强劲，但增长将趋于正常化，预计为中高个位数增长；整体将融合为高个位数增长 [103] 问题: 航空航天部门在国防领域的增量投资和研发重点 [104] - 回答: 公司一直在投资供应链，投资额超过10亿美元，并已连续14个季度实现两位数销量增长，2026年公司整体资本支出增加约2.5亿美元，其中航空航天占大部分（约1.5亿美元），用于扩大供应链产能以满足国防部需求 [104][106] 公司有能力满足国防部的产量需求，且几乎没有转嫁成本 [105] 问题: 如何将楼宇自动化业务通过Forge平台实现增长的模式复制到过程和工业业务 [110] - 回答: 公司正在努力将业务模式转向更多经常性收入，基础是加强与Forge物联网平台的连接，楼宇业务先行，过程业务大约晚了9-12个月，目前正在推进“互联工厂”产品，预计不久将成为过程部门经常性收入增长的推动力，工业业务则更多地转向传感与测量，其战略仍在演进中 [111][112][113] 问题: 楼宇自动化增长指引是否保守，考虑到资产连接进程和经常性收入潜力 [114] - 回答: 公司目前资产连接的渗透率还很低，这提供了很大的增长空间和上行潜力，但经常性收入的规模化需要时间，目前基数较低，但随着年度经常性收入的增长，未来将以更高的速度复合增长，更多细节将在投资者日分享 [115][116] 问题: 第四季度订单趋势，特别是短周期订单的月度走势 [120] - 回答: 从地区看，美国、中东、印度的短周期订单在第四季度和全年表现良好，而欧洲和中国（至少在工业自动化参与的市场）表现一般，进入第一季度，预计整体订单增长为高个位数，楼宇和航空航天的短周期订单增长可能为中个位数，工业自动化和过程自动化与技术的订单将受到催化剂转化缓慢的影响 [120] 问题: 工业自动化部门2026年利润率扩张的预期幅度 [121] - 回答: 相对于20-60个基点的整体指引，工业自动化在运营层面预计实现接近100个基点的扩张，原因是该部门在生产力、运营、定价、销量杠杆和需求方面最具机会 [122] 问题: 商业原始设备制造商合同谈判的性质和历史背景 [126] - 回答: 合同谈判涉及不止一家原始设备制造商，有些合同已逾期五到八年，重新谈判不仅涉及价格变化，还包括合同的其他方面，因此耗时较长，这些重新谈判的合同将为航空航天未来的利润率扩张奠定良好基础 [127] 公司将摆脱过去几年在这些长期合同中吸收的通胀成本，这不再是一个阻力 [128] 问题: 研发支出是否已处于满负荷运行状态，以及工业业务研发转化为销售的速度 [129] - 回答: 研发支出目前处于公司期望的水平，约占销售额的4.8%，这是一个最佳点，第一季度将继续减少并趋于正常化 [130] 研发转化为收入的周期各不相同，短周期业务约为15-18个月，而航空航天和一些过程技术等长周期业务可能需要3-5年 [131] 公司已解决去年的大部分遗留成本，因此对结构性成本的进展感到满意 [133] 问题: 楼宇自动化增长中来自安防解决方案交叉销售和数据中心业务的贡献 [137] - 回答: 安防解决方案收购进展顺利，该部门收入实现高个位数增长，与楼宇自动化整体增长一致，销售协同效应是主要驱动力，并拉动了项目业务增长 [138] 数据中心业务正逐渐成为重要部分，收入占比正接近5%，公司在该市场提供安全、环境控制和安防三种解决方案，随着市场发展，将继续推动楼宇自动化增长 [139] 问题: 出售上述业务后，工业自动化或其他领域是否会有进一步的投资组合行动 [140] - 回答: 公司对最终状态非常满意，工业自动化业务已高度专注于传感与测量，拥有一个共同的团队来构建相关业务，并计划在此基础上扩展规模，具体战略将在投资者日分享 [140]