财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为1.364亿美元，环比增长8%（上季度为1.265亿美元），同比增长48%（去年同期为9220万美元）[14] - 第四季度GAAP毛利率约为57.6%，非GAAP毛利率约为59.6%，两者差异主要由260万美元的收购相关无形资产摊销驱动 [14] - 第四季度GAAP运营费用为9350万美元，非GAAP运营费用为5920万美元，差异主要来自2810万美元的股权激励和绩效股权计提以及600万美元的收购相关成本 [14] - 第四季度GAAP运营亏损率为11%，非GAAP运营利润率为16% [15] - 第四季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为290万美元和280万美元 [15] - 第四季度经营活动产生的净现金流约为1040万美元 [15] - 第四季度公司回购了价值约2000万美元的普通股，季度末现金、现金等价物及受限现金总额约为1.014亿美元 [6][15] - 第四季度应收账款周转天数降至约31天，库存环比减少约800万美元，库存周转天数改善至约130天 [15] - 对2026年第一季度的收入指引为1.3亿至1.4亿美元 [16] - 预计第一季度GAAP毛利率在56%-59%之间，非GAAP毛利率在58%-61%之间 [16] - 预计第一季度GAAP运营费用在8500万至9000万美元之间，非GAAP运营费用在5800万至6400万美元之间 [16] - 预计第一季度GAAP利息及其他费用在210万至270万美元之间，非GAAP利息及其他费用在200万至260万美元之间，主要风险是外汇波动 [16][17] - 预计第一季度GAAP税收拨备为400万美元，非GAAP税收拨备约为80万美元 [17] - 预计第一季度基本和稀释后股数分别约为8800万股和9100万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务：第四季度收入约为4700万美元，全年收入同比增长30%，第四季度同比增长76% [7][14] - 宽带业务：第四季度收入约为5800万美元 [14] - 连接业务：第四季度收入约为1800万美元 [14] - 工业与多元市场业务：第四季度收入约为1400万美元 [14] - 高速数据中心光互连业务：Keystone PAM4 DSP系列正在美国和亚洲的主要超大规模数据中心上量，支持400G和800G部署 [7] - 存储加速器业务：Panther硬件存储加速器SoC系列持续获得一级网络设备和云服务提供商的设计订单，Panther 5已开始向领先客户和AMD等合作伙伴送样 [9][10] - 无线基础设施业务：Sierra 5G无线接入单芯片射频SoC以及毫米波和微波回程收发器和调制解调器设计活动活跃，在多家一级运营商的部署按计划进行 [11] - 宽带与连接业务：第四季度在光纤PON、有线电视DOCSIS和Wi-Fi领域均表现强劲，开始向北美第二大一级运营商大规模部署单芯片光纤PON和10G处理器网关SoC以及三频Wi-Fi 7解决方案 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场：Keystone PAM4 DSP预计在2026年产生约1亿至1.3亿美元收入，2027年运行率有望进一步跃升 [7][8] - 存储加速器市场：预计2026年加速器收入至少比2025年翻一番，并可能在2027年再次翻番 [10] - 无线基础设施市场：运营商资本支出增加预计将推动2026年及以后的持续需求 [10] - 有线电视宽带市场：在强劲的2025年后，预计2026年上半年季节性疲软，全年收入将下降，行业正在等待2026年底开始的多年期DOCSIS 4.0升级周期 [13] - 独立以太网市场：随着2.5G以太网交换机和PHY产品组合扩展到商业、企业和工业应用，预计2026年表现强劲 [13] - 光纤PON市场：新的一级运营商正在上量，预计将增加单盒内容价值、收入和市场份额 [12][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于数据中心连接、无线基础设施、存储加速、PON、宽带接入、Wi-Fi 7和以太网等高增长终端市场 [7] - 2026年，基础设施类别预计将成为公司整体收入的最大贡献者 [7] - 公司通过下一代PAM4 TIA和200G/lane DSP产品Rushmore，针对1.6T互连，扩展在能效方面的领导优势，Rushmore预计在2026年底开始量产收入爬坡 [8] - 公司在PAM4 DSP市场已跻身全球前三，并计划随着市场发展，利用其强大的技术组合进行产品多样化 [24] - 在下一代1.6T产品上，公司的竞争地位正在加强，相对于竞争对手正在取得进展 [43] - 公司认为LPO市场目前非常小众且长期看有限，而LRO市场将更具吸引力，公司计划在未来12个月内推出相关衍生产品 [22][23][87][88] - 公司正利用其广泛的技术组合（包括光互连、存储加速器、PON和模拟产品）在AI数据中心内拓展业务 [9] - 公司计划在运营费用增长方面保持纪律，目标增长率约为营收增长率的一半，预计2026年运营费用增长率可能在4%-5%左右 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是明确的拐点年，公司实现了30%的同比增长，盈利能力及正向现金流超出计划 [6] - 订单保持强劲，能见度持续改善，公司正以强劲的势头进入2026年 [6] - 公司执行的重点战略正在奏效，将推动2026年和2027年的持续强劲增长 [6] - 基于能见度改善，预计2026年基础设施业务将实现显著增长，且增速有望超过2025年 [7] - 对2026年整体增长前景充满信心，预计将超越行业增速 [55] - 毛利率有望持续改善，产品组合向更高毛利率的基础设施产品倾斜，有信心在年底使毛利率达到“6”字头（即超过60%） [45][46] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务不受此影响，对今年的展望充满信心 [65][66] 其他重要信息 - 公司在第四季度获得了首个PON数据中心设计订单，用于美国一家为一级数据中心服务的一级OEM供应商的下一代设计 [9] - 近期还赢得了两家美国主要数据中心用于AI服务机架管理的模拟串行收发器和桥接接口设计 [9] - 公司将在今年3月的OFC展会上有强劲表现，并计划宣布用于以太网类别的电重定时器产品 [8][78] - 董事会授权了7500万美元的股票回购计划，反映了对资产负债表、现金流改善、收入稳定性和业务前景的信心 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于PAM4 DSP业务的动态和增长前景，特别是LPO、CPO等新技术的影响 [21] - 公司对Keystone的1.1-1.3亿美元收入指引是信心增强的表现，目前处于800G产品上量的初期阶段，下半年势头更劲 [22] - 市场整体仍以可插拔光模块为主，发展非常迅速，LPO目前非常小众且长期看有限，LRO会有一定市场，但可插拔仍是主体 [22][23] - 随着规模扩大，电重定时器将是一个巨大市场，CPO仍处于早期阶段 [23] - 长期看，市场将比纯CPO更多样化，公司计划随着市场演变参与其中 [24] - 公司已跻身PAM4 DSP部署商前三，预计今年可能有上行空间 [24][25] 问题: 宽带业务在2026年的轨迹，特别是下滑幅度和季度走势 [26] - 季节性因素和DOCSIS 4.0升级周期（预计下半年开始）将影响业务，预计上半年下滑，下半年开始回升，全年整体下滑 [28] - PON业务是一个重要机会，新的一级运营商正在上量，可能抵消部分下滑，但PON业务仍处于早期，因此预计宽带业务全年仍将下滑 [28][29] 问题: 数据中心内除DSP外的其他机会的规模和前景 [32] - 数据中心机会处于早期阶段，目前主要切入点是PAM4收发器，预计今年出货400-600万颗 [33] - 数据中心间通信和控制平面层（使用PON技术）是另一个机会，市场潜力达数亿美元，将在未来2年逐步展开 [33][34] - 机架内的管理、遥测、串行桥接等也是一个巨大的市场，公司已开始获得设计订单 [34][35] 问题: 股票回购授权传递的信号 [37] - 董事会授权回购反映了对资产负债表、现金流改善（已连续三个季度超计划）、收入稳定性和业务前景的信心 [38] 问题: 从Keystone到Rushmore，公司在光互连领域的竞争地位变化 [42] - 在下一代1.6T产品上，公司的地位正在加强，相对于竞争对手正在取得进展 [43] - 在800G领域，公司已加强了在某些地区的相对地位，但在美国市场，作为后来者挑战前两名仍需时间 [44] 问题: 2026年毛利率和运营费用的走势 [45] - 毛利率过去几个季度持续改善，产品组合向更高毛利率的基础设施产品倾斜，有信心在年底使毛利率达到“6”字头（即超过60%） [45][46] - 运营费用增长目标约为营收增长率的一半，但预计2026年实际增长率可能在4%-5%左右，效率有所提升 [47] 问题: 2025年光学DSP收入情况 [52] - 公司不单独披露该数字，但过去三年收入已翻倍，三年前收入不到2000万美元，对进展感到满意 [52] 问题: 2026年整体增速是否会超过2025年的30% [54] - 公司不提供全年指引，但基于基础设施增长、PON业务进展和工业多元市场复苏，有信心在2026年超越行业增速 [55] 问题: 光学DSP收入在2026年是否线性增长，以及指引范围较大的原因 [58] - 预计会持续增长，因为新项目将上线且市场份额将持续提升，但第一季度和第二季度开局就会非常强劲，因为能见度高且已有客户正在上量 [58] 问题: 北美第二大一级运营商的PON业务在2026年的增长时间点 [59] - 第四季度已开始发货，第一季度量仍较小，第二季度和第三季度将更实质性地开始增长 [59] 问题: 公司在哪些具体领域获得市场份额 [62] - 市场份额增长是广泛的，具体包括：光收发器（收入预测和出货量反映了份额增长）、有线电视（正在夺回份额）、存储加速器（在新市场建立领先地位） [62][63] 问题: 对光学DSP上行空间的信心以及供应链限制 [64] - 对已开始的上量和从竞争对手赢得的份额感到兴奋，能见度良好 [65] - 供应链存在紧张情况，但公司正与供应商合作，且80%以上的业务不受此影响，对今年的展望充满信心 [65][66] 问题: DSP设计是否开始进入规模扩展网络，还是需等待Rushmore [69] - 很难严格区分规模扩展和规模扩大网络，目前800G产品主要在传统的规模扩展网络发货，规模扩大网络占比较小 [69][71] 问题: 光学DSP的定价环境，是否通过低价获取份额 [72] - 公司基于产品竞争力进行竞争，在这个市场中性能是关键，仅靠低价无法获胜 [73] 问题: 2026年最大的市场份额增长机会 [76] - 主要机会按顺序为：光收发器、存储加速器、PON市场收入增长、无线基础设施增长 [76] 问题: 连接业务在2026年的前景，是否增长 [82] - 连接业务预计在2026年将增长，Wi-Fi业务随Wi-Fi 7上量而增长，以太网产品向800G过渡也将增长 [83] - 需注意有线电视业务是连接市场的重要组成部分，但其收入并不总是与Wi-Fi配对 [85] 问题: 在LPO、LRO等衍生市场成为重要参与者的时间框架 [86] - LRO是PAM4 DSP的自然衍生，公司不需要很长时间就能进入该市场，并计划在未来12个月内推出产品 [87] - LPO由于传输距离受限，市场非常小众 [87] - LRO市场收入将随着速度提升和能效优势而更强劲增长，公司计划在未来12个月内利用产品组合抓住这些衍生机会 [88]