财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度净收入同比增长15% 达到109亿美元 每股收益同比增长15% [5] - 按不变美元计算 支付量同比增长8% 至近4万亿美元 处理交易量同比增长9% 总计690亿笔 [5] - 第一季度净收入同比增长15% 超出预期 主要受增值服务收入强于预期 客户激励低于预期 以及商业和资金流动解决方案收入强于预期推动 抵消了低于预期的汇率波动影响 [24] - 第一季度按不变美元计算的收入同比增长13% 每股收益按不变美元计算同比增长14% [24] - 第一季度每股收益为3.17美元 同比增长15% 汇率带来约1个百分点的收益 收购影响微乎其微 [30] - 第一季度服务收入同比增长13% 数据处理收入同比增长17% 国际交易收入同比增长6% 其他收入同比增长33% [28] - 第一季度客户激励增长12% 低于预期 主要与客户绩效相关的减记和交易时机有关 [28] - 第一季度运营费用增长16% 高于预期 主要受资产负债表重估的不利汇率影响以及高于预期的营销支出影响 [30] - 第一季度非运营费用为400万美元 好于预期 主要得益于投资收益 [30] - 第一季度税率为18.4% 略高于预期 主要因一项税务事项的解决时机 [30] - 第一季度公司回购了约38亿美元股票 并向股东支付了约13亿美元股息 同时向诉讼托管账户注资5亿美元 [31] - 截至1月21日的数据显示 美国支付量同比增长8% 其中信贷增长9% 借记增长6% 按不变美元计算的跨境交易量（不包括欧洲内部）同比增长11% 其中电子商务增长12% 旅游增长10% 处理交易量增长9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付业务：核心是Visa凭证 总数已超过50亿个 [6] 其中轻触支付渗透率在所有面对面交易中已超过80% 美国接近70% [6] Tap-to-Phone功能帮助全球受理点增长至超过1.75亿个 过去一年新增20多个市场 交易量翻倍 [7] - Visa Flex凭证：全球约有2000万个 增长迅速 预计今年将扩展到20多家新发卡机构 [8] - Visa Token：全球拥有超过175亿个令牌 是实体卡数量的三倍多 [9] 电子商务交易中的访客结账比例已从2019年的44%降至2025财年的约16% 前25大商户中该比例低于4% [10] - 代理商务：与全球超过100家合作伙伴合作 超过30家合作伙伴正在沙盒中积极构建 已在美国和SEMIA地区上线 正在亚太和欧洲启动试点计划 [11][12] - 稳定币：第一季度在9个新增国家推出稳定币发卡服务 覆盖国家总数超过50个 [13] 稳定币结算总额已达到46亿美元的年化运行率 [14] 正在美国试点Visa Direct稳定币支付功能 [15] - Visa Direct：交易量增长23% 达到37亿笔 [29] PayPal的Xoom已将其Visa Direct跨境覆盖范围扩展到60多个市场 [16] - 商业和资金流动解决方案：按不变美元计算的收入同比增长20% [22] 商业支付量按不变美元计算增长10% [29] - 增值服务：按不变美元计算的收入同比增长28% 达到32亿美元 占第一季度总收入增长的约50% [22][30] 增长强于预期 主要由于对咨询和其他服务（尤其是营销服务）的需求增加 [30] - 发卡机构处理业务：通过DPS和收购的Pismo进行投资和扩展 [17] Pismo在智利与Banco Bice达成首个商业协议 并在新西兰与FinanceNow达成首个车队卡协议 [19] - 风险与安全解决方案：收购Featurespace后提供AI驱动的解决方案 [20] Visa Account Attack Intelligence解决方案在过去12个月评分超过600亿笔交易 识别出近6亿笔可疑交易 [20] 在LAC地区 六个月内近90%的客户已激活 并防止了超过100亿美元的欺诈 [21] Visa Advanced Authorization已扩展到更多国家 Visa Protect for A2A解决方案上季度新增两个国家 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付量增长7% 其中电子商务增长快于面对面消费 信贷增长7% 借记增长6% [25] 假日消费增长与去年持平 零售支出增长略好于去年 主要由电子商务强劲增长推动 [27] - 国际支付总量按不变美元计算同比增长9% 与过去几个季度的增长基本一致 [27] - 跨境交易量（按不变美元计算 不包括欧洲内部）同比增长11% 与第四季度一致 其中电子商务跨境交易量增长12% 旅游相关跨境交易量增长10% [28] 商业交易量持续强劲 美国来自加拿大的入境流量开始改善 [28] - 欧洲支付量与第四季度相对一致 [67] - CEMEA地区增长从第四季度下降了几个百分点 但仍保持非常强劲的增长 是增长最快的地区之一 主要受第四季度促销活动时机影响 [68][69] - 亚太地区增长为低个位数 略慢于第四季度 主要受亚洲地区税款支付时机影响 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是作为支付超大规模服务商 构建和提供跨Visa即服务堆栈的创新和可扩展技术 使生态系统中任何参与者都能在全球范围内构建、启动和扩展资金流动及支付业务 [5] - 在Visa凭证方面持续创新 包括轻触支付、Visa Flex凭证和令牌 目标是最终完全取代以卡为中心的支付技术 进一步改善Visa相对于现金、支票和传统数字支付形式的竞争地位 [6][9] - 积极发展代理商务 旨在成为基础设施提供商和关键推动者 确保每次代理交互都可信且安全 [12] - 在稳定币领域 目标是构建安全、无缝、可互操作的层 连接稳定币与传统法币支付 投资重点在出入金通道、结算、资金流动、咨询和其他增值服务需求最大的领域 [13][15] - 持续投资发卡机构处理业务 通过DPS和Pismo现代化和增强全球支付系统 并加速增值服务的采用 [19] - 通过收购Featurespace等 投资AI驱动的风险与安全解决方案 [20] - 管理层认为支付行业竞争激烈 新参与者不断进入 包括加密货币、稳定币、BNPL、钱包、A2A等 市场运作良好 无需政府干预 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出保持韧性 美国各消费阶层的增长与第四季度相对一致 最高消费阶层继续增长最快 未发现较低消费阶层恶化 discretionary和非discretionary支出均保持强劲 [26] - 宏观经济环境假设保持不变 消费者支出保持韧性 [32] - 定价方面无重大变化 新定价的收益预计与去年规模相似 且大部分在下半年体现 [32] - 激励措施方面 第一季度因交易时机获得一次性帮助 预计不会延续到第二季度 全年预期相对不变 [32] - 汇率波动远低于预期 假设今年剩余时间波动率维持在当前水平 这意味着对今年剩余时间的拖累将比第一季度更大 其中第三季度的同比基数挑战最大 [33] - 全年展望：调整后净收入增长预期仍为低双位数 反映了对今年剩余时间波动环境较弱的预期 但被第一季度超预期表现及产品和服务使用率提高所抵消 [34] 调整后运营费用增长预期仍为低双位数 [34] 非运营费用预期现在约为1亿至1.25亿美元 [34] 全年税率预期下调至18%-18.5% 长期税率仍预计在19%-20% [34] 调整后每股收益增长预期为低双位数 但区间上限比之前指引略高 主要因税率变化 [35] - 第二季度展望：调整后净收入增长预计为低双位数 较第一季度增长放缓 主要因定价贡献降低、波动性降低以及激励增长提高 [35] 调整后运营费用增长预计为中双位数 较第一季度增长约高1个百分点 主要因奥运会和FIFA相关的营销费用增加 [35] 非运营费用预计约为3000万美元 [36] 税率预计约为16.5% [36] 调整后第二季度每股收益增长预计在低双位数的高端 [36] 其他重要信息 - 公司拥有211亿美元的回购授权剩余 [31] - 资本回报方法主要是程序化的 但当认为市场低估股价时会加大力度 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 围绕奥运会和世界杯等大型活动的增值服务机会 [40][41] - 回答: 公司通过赞助权能够将权益传递给全球客户和合作伙伴 增值服务销售团队提前数月与客户合作 设计定制化方案以帮助客户业务增长 例如联合开展广告活动、为持卡人举办抽奖 或为私人银行客户在赛事地举办客户活动 这不仅产生服务收入 还深化了客户合作关系 带来了更多续约和业务 [42][43][44] 问题: 增值服务和商业解决方案的强劲表现是否抵消了较低的汇率波动 从而维持全年收入指引 以及对资本回报（回购）的思考 [47][48] - 回答: 第一季度增值服务表现非常出色 增长广泛 所有四个投资组合（发卡解决方案、受理、风险与安全、咨询）均实现强劲同比增长 商业和资金流动解决方案也实现高增长 超出预期 对于全年预期 目前观察到的持续低波动率若延续全年 将带来比最初预期更大的下行压力 但这被第一季度的强劲表现和业务势头所抵消 两者大致相抵 [49][50] 资本回报方法主要是程序化的 但当认为市场低估股价时会抓住机会加大回购力度 [51] 问题: 对监管环境（特别是CCCA法案）的更新看法及成为法律的可能性 [54][55] - 回答: 公司积极参与国会事务 向议员们解释拟议政策的影响 对于CCCA法案 公司观点未变：该法案非常有害且完全没必要 支付行业竞争激烈 新参与者不断涌现 市场运作良好 无需政府干预 该法案将产生深远的负面影响 减少消费者和小企业信贷获取、完全取消奖励、减少信用卡选择、削弱安全保护并抑制创新 公司将持续与议员沟通 提醒他们这些影响 [56][57][58] 问题: 商业解决方案增长远超预期的原因 以及全球各主要地区的消费趋势和不同消费阶层的表现 [62] - 回答: 商业解决方案的强劲表现是公司多年战略执行和团队努力的结果 体现在三个机会领域：1) 转化更多中小型企业支出（例如Chase Sapphire Reserve for Business产品） 2) 扩展大型和中型企业卡及虚拟应付账款用例（例如Trip.com全球虚拟旅行卡发卡业务） 3) 通过产品创新和网络灵活性帮助合作伙伴触及渗透不足的支出（例如与加拿大BMO合作推出网络无关的增强型支出管理功能） [63][64][65] 国际支付总量增长9% 与上季度（10%）基本一致 差异主要源于上季度的一些特殊因素 各地区情况：欧洲支付量与第四季度相对一致 CEMEA地区增长从第四季度下降了几个百分点 但仍保持非常强劲增长 是增长最快的地区之一 主要受第四季度促销活动时机影响 亚太地区增长为低个位数 略慢于第四季度 主要受亚洲地区税款支付时机影响 剔除这些时机差异 国际支付量增长相对稳定 [67][68][69] 问题: 增值服务28%的增长率能否在年内持续 驱动因素是否有特殊性 以及与之相关的更高费用是可变成本还是未来可产生杠杆效应 [73] - 回答: 公司不对增长支柱提供指引 但第一季度28%的增长高于预期 且与公司观察到的势头一致 过去一段时间增长率一直在25%左右的中高区间 这反映了战略执行和投资的有效性 今年是特殊年份 拥有FIFA世界杯和奥运会两大赛事 这将特别有利于营销服务业务 并贡献部分收入 相关费用也会增加 与这两大事件相关的费用主要集中在第二和第三季度 因此上半年费用会略高于下半年 但这些费用与公司从这些事件中获得的增量收入相关 [74][75][76][77] 问题: Visa Flex凭证的增长轨迹及其对未来3、5、7年收入增长的影响 [80] - 回答: Flex凭证仍处于发展早期 但客户对此非常兴奋 它就像支付的“瑞士军刀” 将多种资金来源整合到一张卡中 吸引了生态系统中的不同参与者 例如日本SMCC等传统银行用它捆绑信贷、借记、奖励等 Affirm、Klarna、Block等BNPL玩家则能用它让用户在全球任何Visa受理点使用BNPL服务 目前其数量在50亿总凭证中占比很小 但增长迅速 公司遵循与令牌化、Visa Direct等创新类似的策略：打造优秀产品 推向生态系统 然后年复一年地推广 以服务客户并推动业务增长 [81][82][83] 问题: 发卡机构处理业务（DPS和Pismo）的投资情况、技术投入及市场总规模是否有变化 [86] - 回答: 发卡机构处理业务的市场总规模没有变化 依然非常庞大 全球几乎所有银行都需要现代化其技术栈 公司一直在向DPS和Pismo投入产品和工程资源 并推出了优秀产品 从而赢得了包括传统金融机构和金融科技公司在内的客户 收购Pismo的核心理念是客户面临如何现代化技术栈并最终迁移上云的重大决策 这一点正在得到验证 公司正与全球金融机构进行良好的销售互动 展示其云原生、覆盖所有产品（借记、信贷、商业、活期账户等）的发卡处理和核心银行能力 销售周期较长 但公司将继续推进销售并打造优秀产品 [87][88][89] 问题: 稳定币结算流量的增长更多来自消费者零售支付结算还是资金流动/支付侧 以及国际交易收入中“结构”压力的具体含义 [93] - 回答: 稳定币的产品市场契合度主要体现在两个领域：1) 货币波动率高或难以获取美元的国家和地区 公司已在超过50个市场发行Visa凭证 为稳定币提供出入金通道 2) 跨境支付领域 无论是消费者层面的汇款 还是B2B支付或B2C支付 公司看到合作伙伴使用稳定币在公司网络上结算的兴趣很高 虽然规模尚小 但增长率非常高 稳定币结算可实现每周7天结算 提高合作伙伴的流动性和资金获取速度 在发达的数字化支付市场（如美国、英国、欧洲） 公司认为稳定币支付的产品市场契合度不高 因为消费者已有充足的数字美元支付方式 [94][95][96][97] 国际交易收入不等于跨境收入 跨境收入贡献于所有服务线 跨境业务整体依然强劲、稳定、高收益且非常健康 国际交易收入与跨境交易量增长差异的三个原因中 “结构”因素指的是不同客户、产品、地区收益率构成不同 增长率的差异会产生结构性影响 例如 Visa Direct跨境交易增长快于卡交易 但其收益率通常较低 因此会拉低整体收益率 [98][99][100] 问题: Pismo在大型银行与小型银行中的进展趋势 以及未来两三年可能达到的规模 [103][104] - 回答: Pismo进展令人兴奋 客户包括大型和小型银行 小型客户主要是金融科技公司 收购Pismo的另一核心理念是金融科技公司在推动国际扩张时能力受限 Pismo的云原生特性能够帮助金融科技公司快速扩展到多个国家 这对金融科技公司、Pismo和Visa是三赢 对于大型传统金融机构 合作重点在于帮助他们完成从本地遗留技术栈向云迁移的旅程 当这些大型客户深入研究Pismo能力时 他们都非常印象深刻 认为它确实是全球最好的云原生发卡处理和核心银行技术栈 [105][106][107][108] 问题: 令牌的普及及其带来的益处如何改变公司与发卡机构、商户和收单机构的对话性质 [111][112] - 回答: 公司对令牌进展感到自豪 目标是实现100%令牌化交易 达到目前超过175亿令牌和50%以上交易令牌化率是多年努力的结果 团队与每个发卡机构、收单机构和商户合作 帮助他们将令牌化嵌入技术栈并理解其价值 与商户和收单机构的对话非常积极 零售商的首要目标是增加销售额 当公司展示令牌化带来的销售提升时 他们会有恍然大悟的感觉 欺诈减少也是他们非常关心的问题 展示令牌化对欺诈率的影响也令他们印象深刻 公司目前继续推进这一旅程 与商户、收单机构和发卡机构进行案例研究 专注于拥有大量卡片存档的商户 帮助他们将卡片存档转换为Visa令牌 专注于减少目前仍占Visa电子商务交易16%的访客结账 改善用户体验 并致力于将令牌推广到欧洲、Siam和拉丁美洲等新市场 [113][114][115][116]