涉及的公司与行业 * 公司：中一科技[1] * 行业：电解铜箔行业（具体产品包括锂电铜箔和电子电路铜箔）[3] 核心观点与论据 1 公司近期经营业绩与产能情况 * 公司2025年产能利用率超过100%，出货量6.1万吨，预计2026年出货量达6.9万吨（其中锂电铜箔5.35万吨，电子电路铜箔1.42万吨）[2] * 2025年度盈利预计在6,000万至8,000万元之间[2][4] * 公司名义产能为5.55万吨，无委外生产，一直处于满产状态，最高可超产20%以上[3][7] * 2026年第四季度，锂电铜箔出货1.49万吨，电子电路铜箔近4,000吨，总计约1.9万吨，季度利润约3,000万元[2][8] * 2026年预计全年出货8万吨，其中锂电箔5.5万吨，电子电路箔2.5万吨[3][10] * 2026年第一季度锂电箔产量预期与第四季度相近，约1.5万吨[19] 2 产品结构与价格动态 * 公司产品分为锂电铜箔（主要产品包括6微米、5微米和4.5微米）和电子电路铜箔（厚度10-20微米）[3] * 锂电铜箔主要客户有宁德时代、比亚迪和远景亿纬锂能等，电子电路铜箔客户包括生益电子、方正、崇达和南亚等[3] * 2026年第一季度加工费有所上涨，小客户及高端产品涨幅较大，约4,000-5,000元/吨，但整体涨幅不显著[2][6] * 锂电箔价格涨幅主要集中在每吨2,000-5,000元，标箔加工费与锂电箔相近，部分产品甚至更高[3][9] * 公司70%业务来自锂电箔，30%来自标箔，吨净利润基本持平[3][9] * 公司生产的6μm锂电箔占比约80%，5μm及更薄产品（如4.5μm）产量在增加[18] 3 高端产品进展与盈利预期 * 新建1万吨高端电子电路箔产能预计2026年第一季度开始出货，但实际产量可能略低于预期[3][10] * 高端电子电路产品HVLP和RTF预计第一季度开始出货，其中HVLP约4,000吨、RTF约4,000吨、HDI约2,000吨[3][12] * 高端产品盈利能力强，ITF每吨利润约8,000-10,000元，HVLP每吨利润约3万元[3][12] * 公司积极拓展高端PCB客户，2026年计划开发台光、广合和盛宏等新客户[13] 4 技术创新：自生成负极技术 * 公司与华中科技大学合作研发自生成负极技术，采用3D骨架结构，适用于固态、半固态和液态电池[2][5] * 该技术具备高能量密度、安全性好、循环寿命长等优点，是硅碳负极和锂金属负极的替代产品[2][5] * 自生成负极技术产品价格指引为每平方米约30元，比现有铜箔每平方米高出五到六元，价值量提升约六倍[15] * 2026年计划建设中试线，但市场化进展需视客户和市场需求而定[16] 5 成本、定价与市场展望 * 公司大部分客户订单按当天铜价加加工费计算，部分大客户（占比约60%-70%）采用M减一方式定价，铜价波动对公司影响不大[24] * 公司基本不囤积原材料，也未在期货市场进行套保操作[24] * 成本端（如电价）目前没有特别大的降价空间[21] * 涨价主要由于供需关系变化导致行业景气度回升[17] * 对于2027年及以后的产能规划，目前尚未明确，将取决于市场景气度和加工费情况[23] 其他重要内容 1 非经常性损益与资产状况 * 2026年第四季度利润中，非经常性损益主要来自政府补助及闲置资金理财收益，存货减值和固定资产报废对利润也有影响[2][8] * 公司账面现金充裕[22] 2 并购与业务扩展 * 公司一直在关注与主营业务有协同效应的并购机会（如铜箔厂），但并购过程较长，短期内不会对产能产生显著影响[11] * 并购主要关注标的的盈利能力、技术水平（新质生产力、技术领先）和协同效应[22] * 公司不考虑通过外协或技术授权方式来提升产能[11] 3 固态电池其他领域进展 * 固态锂金属负极领域目前尚无显著进展，公司保持高频跟踪[25] * 在自生成负极技术研发中，公司尝试了多种技术路线，锂锡合金被验证为不可行[13]