涉及的公司与行业 * 公司：首都在线 (一家提供云计算、智算云、IDC等服务的上市公司) [1] * 行业：云计算服务、智算/人工智能算力、互联网数据中心(IDC) [3][7][8] 核心观点与论据 1 公司2025年业绩与业务结构战略性调整 * 2025年业绩预告显示归母净利润大幅亏损，为负1.6亿至1.75亿元，收入为12亿至13亿元 [2][3] * 公司战略性收缩低毛利、不赚钱的IPC业务，使其收入占比从55%下降 [3] * 计算云和智算云业务占比分别提升至28%和20-24% [2][3] * 智算云业务增速达到40%-60% [2][3] 2 云服务涨价趋势、原因与公司策略 * 涨价原因：产业需求增加、硬件成本上涨（存储和内存价格上涨50%-70%，其他硬件上涨15%-20%）、大宗商品（如铜）价格上涨、高性能计算卡（如H100、H200）供应紧张 [3][6] * 公司涨价计划：计划将合作伙伴设限的云服务涨幅控制在15%-20%区间 [2][9] * 涨价持续性：预计2026年第二季度将进行新一轮涨价，未来仍有可能继续涨价，主要因底层设备成本上升及需求端（如大模型发展）持续增加 [2][6][12] * 客户接受度：大客户普遍能接受行业内一致的涨价预期，新客户接受度也较高 [5] * 新老客户策略：老客户订单（合同周期多为月度、季度、半年和年度，占比90%）需待合同到期后重新商谈价格；新客户或到期合同可进行价格调整 [10][11] 3 智算云业务发展前景与具体展望 * 前景看好：需求旺盛，受益于智谱华章、MiniMax等大模型技术上线及各地政府逐步开放应用场景，预计未来几年将保持良好发展势头 [2][7] * 2026年具体展望： * 智谱MINMAX上市后，其OpenAPI使用量预计将增加1至3倍 [13] * 与浦发银行等战略合作伙伴持续接单，去年服务体量为9,000万至1亿，今年预期至少翻倍 [13] * InMax方面，去年国内部署500个机架，海外126个机架；今年国内预计达到1,000个机架（翻倍），海外维持500个机架（增长2至3倍） [13] * 推理领域布局：公司以4,090/5,090系列显卡为主战场 [25] 4 IDC业务现状与公司策略转变 * 市场回暖潜力：IDC价格相对坚挺，新建机房成本因铜等大宗商品价格上涨而增加，业务具备回暖潜力 [2][8] * 公司策略转变：从过去以转售为主转向计划自行建设部分机房，以掌握主动权，提升毛利率与净利率 [2][8][23] 5 公司2026年整体增长预期与供应链 * 对2026年整体增速持乐观态度，内部目标设定为50%-60% [4][14] * 市场需求旺盛，但供应链限制仍需时间解决 [4][14] * 与国内卡资源供应商关系良好，高端卡预计2月中下旬交付，但大批量供给仍有难度 [4][15] 6 产能与全球业务布局 * 国内智算中心布局： * 河北怀来数据中心将在2026年6月逐步投入使用，可增加50兆瓦容量 [15] * 安徽芜湖数据中心预计2026年12月通电并逐步投入使用 [15] * 庆阳已投1.2万P计算力，2026年计划再拿140亩地建设150兆瓦算力中心 [15] * 海外及全球布局： * 美国达拉斯拥有20兆瓦的数据中心（扩容申请尚未获批） [15] * 计划将庆阳算力服务拓展至美国和欧洲 [16] * 计划在全球主要节点（如美国达拉斯、巴西圣保罗、德国法兰克福、新加坡）建立服务节点，并考虑中东地区 [16] * 2026年是算力出海元年，国内厂商将陆续走向国际市场 [16] 7 其他重要业务布局与合作 * 商业航天与太空算力：在海南文昌布局航天超算中心，处理商业航天数据，并通过海缆连接香港、新加坡及东盟国家提供服务 [15][25] * 与头部互联网公司合作：正在积极推进交流与合作，例如在安徽芜湖建设时希望吸引腾讯等头部公司参与 [20] * 国产卡应用：正在逐步推进国产卡（如摩尔德卡、华为昇腾卡）的数据中心和算力中心建设，并进行适配应用，采用多模多芯运营模式 [22] * Agent需求：预计Agent数量和消耗量将逐步增加，未来需求拉动效应显著 [18] 8 成本、资金与未来展望 * 采购成本：相较于过去一年增长了15%至20% [19] * 资金投入：将在多个地方进行大量资金投入建设计算中心，可能通过新金融工具、产业基金等方式募集资金 [21] * 发展展望：预计2026年上半年业务调整后，下半年趋于平稳，实现稳健增长；大部分精力仍将投入智算领域 [24] * 未来机遇：看好AI时代及第四次工业革命背景下中国AI行业的发展机遇，以及算力出海机会 [25]