纪要涉及的行业或公司 * 公司：中航重机[2] * 行业：航空航天锻造、铸造及液压环控行业[2] 核心观点与论据 * 公司定位与历史：中航重机是航空工业集团下属首批上市公司，被誉为“航空业第一股”，经过多次并购重组，聚焦高端特种锻铸造及液压环控业务，确立了世界级供应商的发展战略[2][5] * 业务结构与核心：公司主要业务板块包括锻造、铸造及液压环控，其中锻造业务是核心收入和利润来源，收入占比超过70%[2][7] 2022年锻造环节收入达84亿元，远超其他竞争对手[2][16] * 业绩表现：2020年至2022年，公司营收和利润保持稳定增长，但2023年以来，受军工采购节奏变化及产品价格压力影响，整体业绩面临挑战[2][7] 除2024年外，2018至2023年间整体毛利率呈逐步上升趋势，净利率也稳步向上[7] * 行业发展趋势：锻造行业正朝着为主机厂提供一体化综合解决方案方向发展，以满足装备低成本化需求[2][8] 俄乌冲突后，各兵种及央企集团响应“三高一低”号召，通过全生命周期降本增效[8] 小型大学主科研生产模式（即社会化分工，引入民营供应商进行专业配套，实现轻资产化）成为趋势[2][8] * 主机厂行为与影响：主机厂通过供应链管理控制装备成本，在目标价格激励约束下，愿意通过供应链管理实现超额利润，这促使锻造企业调整经营思路[2][12][13] 小型大学科研生产模式为锻造企业带来更多合作机会，同时也要求其提升技术水平与服务能力[10] * 公司竞争优势与战略：在商用大飞机领域，公司的核心优势体现在多元化业务布局和一体化发展方向，以及锻造生产制造的绝对龙头地位[4] 公司通过优化产线、扩张产能、收购大型锻造公司等措施巩固龙头地位，并推动一体化交付转变[3][16] 一体化解决方案包括向上游延伸至原材料供应（如参股上大股份），向下游拓展至精密加工业务（如设立贵州安飞），并提供理化检测及集中采购平台[18] * 成本管控挑战与应对：锻造企业成本管控的核心挑战集中在原材料和生产制造成本，其中原材料成本占比最高，大约70%甚至更高[14] 国内外锻造行业都在探索返回料的重复利用技术以降低成本，中航重机通过参股子公司上大股份在此方面取得领先地位[15][17] 其他重要内容 * 股权结构：公司目前由航空工业集团实际控制，股权结构层级较多，包括贵州金江航空液压、贵州航空工业集团、中国通飞等[5] * 主要子公司：核心子公司包括负责锻造业务的贵州安大、陕西宏远、安大宇航及江西景行，负责液压环控业务的中航力源，以及承接热交换器的贵州永红[6] * 未来业务趋势：未来小型贷款业务将继续推进，主机厂会采取多种方法降低资产依赖，这种大小协作趋势为中间环节企业带来更多生产制造机会[11]