涉及的行业与公司 * 行业：高性能电子布（电子级玻璃纤维布）制造业，主要应用于服务器、消费电子、存储芯片等算力相关领域 [2] * 公司：宏和科技 [1] 核心观点与论据 1 市场需求与订单状况 * 高性能电子布需求旺盛，订单已排至六个月后，客户需求强劲 [2] * 市场需求主要集中在超薄和极薄产品上，由算力需求驱动，对高性能超跑级包型材料需求更为旺盛 [4][16] * 公司接到LG、谷歌等大客户订单，未来存储需求增加将进一步推动高性能电子布需求增长 [2][5] * 公司高性能产品每月出货量已达100万米，其中CT产品12月出货25万米，1月预计增长；二代产品每月10万米，一代产品六七十万米 [11] 2 产品价格与提价计划 * 公司计划在2026年继续提价，在2025年基础上已提价10%~20%，未来可能进一步上调 [2][6] * 提价原因为市场需求超预期旺盛、行业供应较少、终端需求多样化且强劲 [6] * OCT产品价格已基本与日东纺持平甚至超过其水平 [2][7] * 二代产品2025年价格约在80至160元之间，2026年价格已上调，具体涨幅待确认 [17] 3 公司业绩与财务表现 * 2025年第四季度业绩预告终值约为7000多万元，环比显著改善，主因特种电子布（尤其是OCT）快速放量及普通电子布价格上涨 [3] * 2025年前三季度毛利率从2024年的17%提升至32.62% [4][13] * 预计2026年毛利率提升趋势将继续保持 [4][13] 4 产品结构与毛利率 * 高性能产品（如二代与CT）毛利率较高，目前为50%-70%，预计涨价后可达60%-80% [4][13] * 一代产品毛利率为40%-60% [4][13] * 普通超薄布毛利率约40%，极薄布49%；薄布约20%多，厚布不到10% [13] * 公司计划优化结构，提高高毛利率产品（超薄、极薄电子布）比例，逐步放弃毛利率较低的普通薄布和厚布 [5][16] * 预计到2026年，高性能产品的收入占比可能接近50% [4] 5 产能扩张与供应链 * 公司正在扩产，特别是在CTE（梯部）领域重点扩量，扩产速度较快且不受限制 [8][12] * 一些终端客户（包括全球及国内芯片公司）因担心公司扩量积极性不足，主动锁定原材料以给予公司信心，推动其扩大生产规模 [2][8] * 公司已与一些芯片公司签订协议，打破了日本日东纺在BT改版供应链中的垄断地位，计划在2026年扩量后超越日东纺 [9] * 公司已下单几十台织布机并有新规划，因与供应商合作时间长（自1998年），作为老客户在采购中享有优先权，交货期可缩短至约半年 [14][15] 6 市场竞争与客户进展 * 宏和科技OCT产品预计在2026年逐步扩大市场份额 [2][7] * 公司全系列覆盖厚、薄、超薄及极薄产品，服务服务器、消费类电子及存储等多个应用领域 [2][7] * 公司正在积极对接国内客户，致力于服务好国内及全球客户 [11] * 公司是国内LCT部件领域竞争力最强的企业之一，在试点准确度及提价确定性方面表现突出 [18] 7 出货预期与产能释放 * 2026年第一季度LCT的出货量将逐步释放，设备产能逐季释放，高性能产品收入占比将持续上升 [4][10] * 2025年高性能产品收入占比：一季度12%，二季度13.5%，三季度15%，全年平均超15% [10] 其他重要内容 * 公司2025年第四季度出货量增加得益于前三季度持续布局产线 [3] * 在2015年至2019年期间，宏和科技在超薄部Eglass领域已经超过了日东纺 [9] * 在普通部件领域，由于整体产能挤压逻辑，也带来了持续提价，并有望看到更大的业绩弹性 [18]