财务数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司资产管理规模（AUM）达到创纪录的1445亿美元，环比增长5%，同比增长超过30% [5] - 2025年全年净流入85亿美元，有机增长率为8% [5] - 2025年第四季度调整后营收为1.474亿美元，环比增长17%，同比增长约33% [8] - 2025年第四季度调整后净利润为4120万美元，合每股0.29美元 [9] - 2025年全年调整后营业利润率扩大了近300个基点，达到36.5% [9] - 2026年初，全球AUM进一步增至1608亿美元，较2025年底增加160亿美元（11%），其中包含近20亿美元的净流入 [8] - 2025年第四季度，收购的Ceres公司贡献了1200万美元营收，其中710万美元为业绩报酬 [8] - 2025年第四季度其他收入为1270万美元，高于前一季度的1100万美元，增长主要源于欧洲上市产品AUM的增加 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务：欧洲上市产品AUM从307亿美元增至创纪录的533亿美元，净流入超过60亿美元 [6] - 美国业务：美国AUM增至创纪录的885亿美元，全年净流入14亿美元 [7] - 数字资产平台：AUM在年底达到约7.7亿美元，较12个月前几乎从零起步 [7][18] - 金属策略：AUM增长83%，净流入超过10亿美元 [16] - 模型资产：模型管理资产（AUA）从2024年底的38亿美元增长至超过60亿美元 [18] - 私募市场（Ceres）：收购后AUM增至约19亿美元，第四季度实现了8%的年化有机增长 [19] - 产品开发：2025年推出了超过30只新策略，涵盖大宗商品、主题投资和战术配置等领域 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：净流入主要由UCITS产品引领，达43亿美元，其中欧洲国防ETF的推出尤为成功 [6] - 美国市场：净流入主要由美国股票产品驱动 [7] - 主题投资领域：2026年1月，公司在主题投资领域吸引了全行业25%的资金流入 [27] - 稀有金属基金：其中一只基金规模从2025年11月的1亿美元增长至7亿美元，三只相关基金总规模达14亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续有机增长与严格执行力相结合，以驱动利润率扩张和盈利增长 [15] - 通过收购Ceres Partners，公司成功扩张至私募资产领域，特别是美国农田资产，使AUM组合进一步多元化 [5] - 公司正从数字资产的基础设施建设阶段转向早期货币化阶段，WisdomTree Connect平台已从4家机构扩展至29家 [18][19] - 产品开发能力是公司的核心优势，能够早期识别主题并在全平台执行 [17] - 投资组合解决方案业务（模型和独立管理账户）是主要增长引擎，通过Chorus平台扩展独立管理账户能力，深化与顾问的合作 [18] - 公司认为金属领域存在多年的增长故事，目前占全球AUM的28.5% [16] - 公司业务已实现跨资产类别、地域和渠道的多元化，这种多元化正在同时推动韧性和增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司在波动市场和变化的宏观条件下依然保持了增长势头 [15] - 欧洲市场经过多年投资，现已成为一个真正的增长引擎 [17] - 2026年，公司的重点仍然是提供有差异化且能持续表现的产品 [17] - 多个增长引擎已经启动，包括ETF平台、欧洲业务、模型与独立管理账户、代币化和私募市场 [20] - 公司进入2026年时不仅充满信心，而且拥有信念和增长势头 [23] - 管理层认为，公司的多元化AUM组合使其比其他资产管理公司更具韧性，并在当前市场环境下显示出上行潜力 [68] - 管理层认为公司的估值被市场低估，其有机增长和利润率扩张的记录应带来估值倍数的提升 [69] 其他重要信息 - 收购Ceres使公司年化营收和营业利润率均扩大了200个基点以上 [5] - 公司目前管理着近20亿美元的农田策略资产 [6] - 数字资产平台的钱包持有者总数已超过3500个 [19] - 2026年薪酬与营收比率指引为26%-28%，较此前年度指引下调2个百分点 [10] - 2026年第一季度薪酬与营收比率预计约为30%，随后将下降 [11] - 2026年可自由支配支出指引为8000万至8600万美元，高于上年的7100万美元 [11] - 2026年毛利率指引为82%-83%，高于上年的81.9% [11] - 2026年第三方分销费用预计为1700万至1900万美元，高于上年的1600万美元 [12] - 2026年利息支出预计约为4000万美元，利息收入预计约为800万美元 [12] - 2026年调整后税率预计约为24%，加权平均稀释后股数预计在1.52亿至1.57亿股之间 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2026及2027年，公司最大的机会或低垂果实是什么？ [25] - 回答: 在欧洲主题投资领域已取得领先地位，2026年1月吸引了该领域25%的资金流入，预计将继续获得市场份额 [27] 在美国，大宗商品策略（如资本效率黄金组合）存在巨大机会，因为美国投资者对大宗商品（尤其是黄金）配置不足 [28][29] 此外，模型业务、独立管理账户、代币化和私募市场等多个增长引擎都在全面获得份额 [31] 问题: 2026年8000万至8600万美元的可自由支配支出将主要用于哪些类别？ [32] - 回答: 主要用于营销和销售相关费用，以加速增长势头，但公司仍会管理支出，以保持超过50%的增量利润率 [32] 问题: 基于第四季度每股0.29美元的业绩，这是否意味着未来季度的起点更高？ [35] - 回答: 是的，薪酬比率下降、其他收入增加（主要得益于欧洲AUM增长）以及Ceres的业绩报酬等因素共同推动了业绩超预期，当前约1600亿美元的AUM为未来持续类似的季度业绩奠定了基础 [35][36] 此外，公司的资金流增长也持续被市场低估 [37] 问题: 随着代币化趋势兴起，公司计划如何扩大规模？ [38] - 回答: 将通过三个渠道进行分销：直接面向零售的WisdomTree Prime、面向机构的WisdomTree Connect以及通过平台销售给自托管钱包 [39] 公司的基础设施使其能够服务零售客户，这是许多其他代币化公司所不具备的能力，预计2026年及以后，通过其他渠道和平台持有的钱包比例将增加 [39] 管理层预测，未来三年内，代币化货币市场基金可能成为公司规模最大的基金 [42] 问题: 公司对结果导向型ETF/现代阿尔法策略市场有何计划？ [43] - 回答: 公司已有一些基于期权的策略表现良好，并计划在未来大力拓展该领域，推出更多产品 [44][45] 问题: 宏观经济波动通常对公司业务有利还是更依赖于特定主题？ [48] - 回答: 公司业务已高度多元化，几乎适合任何市场环境，大宗商品领域的宏观不确定性尤其使公司处于有利地位 [49][50][51] 问题: 公司在发展数字资产时，是更侧重于投资者教育，还是更侧重于服务已经熟悉该领域的客户？ [52] - 回答: 目前更侧重于服务已经决定使用链上服务的客户，随着监管明确和钱包采用率提高，潜在客户群体正在迅速增长 [53][54] 问题: 在开发新产品时，主要依靠内部团队还是外部人才？ [55] - 回答: 大部分依靠现有团队和核心优势，业务具有高度杠杆效应，但公司也会持续投资于能力建设，例如对AI公司AlphaBeta的投资 [56][58] 问题: 收购Ceres一个季度以来，有何经验教训以及未来增长机会？ [60] - 回答: 整合非常顺利，增强了公司进行战略性并购的信心 [61] 该业务历史表现优异，过去10年平均净流入率为6%-7%，近20年无净流出年份，预计结合公司的分销和产品能力，未来增长有望超过历史平均水平 [62] 问题: 能否举例说明WisdomTree Connect的用户类型？ [63] - 回答: 用户主要包括四类：1) 根据《GENIUS法案》使用货币市场基金作为稳定币储备资产的稳定币发行商；2) 将稳定币用于资金管理并将该基金作为生息资产的企业；3) 将该基金作为抵押工具的投资者；4) 寻求链上投资和现实世界资产敞口的更广泛的加密/DeFi投资者 [64]