纪要涉及的行业或公司 * 苹果公司 (Apple Inc) [1] * 苹果供应链公司 包括原始设计制造商(ODM)及零部件厂商 如鸿海、蓝思科技、大立光、AVC、和硕、广达 [5][6] * 半导体制造与封装公司 包括台积电(TSMC)、日月光(ASE)、安靠(Amkor) [6][7][8] 核心观点和论据 苹果2026财年第一季度业绩超预期 * 总营收同比增长16% 高于市场共识的1384亿美元 产品营收1137亿美元 同比增长16% [1] * iPhone业务领跑 营收同比增长23%至853亿美元 高于市场预期的786亿美元 主要受新款iPhone 17系列强劲表现推动 [1] * 毛利率超预期 整体毛利率达48.2% 高于市场预期的47.5% 产品毛利率40.7% 较预期高出100个基点 [2] * 大中华区成增长引擎 营收同比大增38%至255亿美元 其他地区均实现增长 [3] 2026财年第二季度业绩指引积极 * 苹果预计3月季度营收同比增长13%-16% 高于市场此前预期的10% [3] * 增长动力源于iPhone业务持续强劲 且12月季度期末库存处于低位 [3] * 瑞银分析师大卫・沃格特认为该指引意味着同比增长20% 较12月季度23%的同比增速略有放缓 主要受3纳米晶圆产能限制影响 [3] 成本与库存情况 * 产品毛利率环比提升450个基点至40.7% 得益于产品结构向新款iPhone倾斜 [3] * 苹果在内存涨价前已锁定合约价格 因此暂未受内存价格上涨影响 [4] * 苹果自身库存金额同比下降15%至59亿美元 库存周转天数从11天降至8天 [4] * 12月季度销量强劲后库存处于低位 但先进制程晶圆产能受限 一定程度上限制了3月季度的补库力度 [4] 对亚洲科技供应链的影响 * 短期势头积极：iPhone业绩亮眼、年末库存低位 且苹果对3月季度的指引暗示iPhone出货量将实现双位数增长 这将对苹果供应链补库形成积极推动 [4] * 长期增长放缓：预计2026年iPhone出货量同比增长3%至2.492亿部 3月季度出货量预计超6000万部（同比增长17%） 后续三个季度同比增速将放缓 [4] * 内存价格上涨将成后续阻力：未来几个季度内存价格上涨可能导致零部件生产节奏放缓 对供应链产生一定压力 [4] * ODM及零部件厂商：2026年第一季度补库行为将支撑供应链厂商短期增长 但全年出货量同比增速预计放缓至3% [5] 需关注具备新品升级亮点的厂商 [5] 部分厂商增长受限 [6] * 台积电：苹果提及先进晶圆产能受限 印证了台积电3纳米先进产能的紧张程度和强劲需求 [6] 苹果仍是核心客户和最新制程的首批客户 [6] * 日月光与安靠：两家公司短期将受益于苹果供应链补库 [7] 日月光前景更具建设性 [8] 安靠近期被下调评级 [8] 其他重要内容 产品表现分化 * Mac营收84亿美元 同比下降7%（受去年同期新品发布的高基数影响） [2] * 可穿戴设备、家居及配件业务营收115亿美元 同比下降2% [2] * iPad营收86亿美元 同比增长6% [2] 毛利率超预期的具体原因 * 内存价格尚未反映上涨趋势 [2] * 公司通过扩大自研调制解调器产能降低了成本 [2] 各地区业绩表现 * 美洲地区同比增长11%至550亿美元 [3] * 欧洲地区同比增长1%至320亿美元 [3] * 日本地区同比增长5%至94亿美元 [3] * 亚洲其他地区同比增长18%至121亿美元 [3] 3月季度毛利率预期 * 大卫・沃格特预计3月季度毛利率为37.7% 同比提升180个基点 因苹果将使用有效期至12月的合约库存 [4] 苹果对台积电的重要性及未来潜力 * 预计2025年苹果在台积电营收中的占比将从22%降至19% 与英伟达持平 [6] * 苹果高端产品韧性有助于推动终端设备的零部件价值增长 以补充高性能计算(HPC)业务的强劲增长 [7] * 预计苹果今年将为高端产品迁移至2纳米制程 并推出折叠屏产品 2026年起还将采用更多高附加值封装方案 [7] * 苹果将持续推进制程迁移 且首批客户阵营将进一步壮大 [7] 日月光与安靠的详细对比 * 两家公司来自苹果的业务占比基本稳定（2023年为29%/28% 2024年为29%/29%） [7] * 日月光凭借先进封装测试业务的增量增长及消费电子的周期性复苏 前景更具建设性 [8] * 安靠在2025年下半年已从低位反弹（重新获得iPhone 17的Wi-Fi接口订单） [8] 但近期被下调评级 因市场已充分消化其部分先进封装订单增量 且未来几年核心业务增长温和、亚利桑那工厂实现盈利前需投入较高资本支出 [8]