涉及的行业与公司 * 行业：电力设备（特高压、变压器、GIL）、数据中心（AIDC）基础设施 * 公司：安靠智电 核心观点与论据 * 公司业绩最差时点已过，调整后看好其作为变压器出海北美稀缺标的的投资价值[1] * 上修2026年变压器出海预期至收入5亿元、利润1亿元[1] * 2026年变压器出海订单目标上修至约7亿元，预计三分之二在2026年确认收入，净利率20%[1] * 北美市场2026年订单目标5000万美元，占总目标50%[1] * AIDC运营商：已公布订单13台变压器、6300万元预计第一季度确收，预计全年出货50-60台，单台价格60-80万美元[1] * 北美电力公司：后续将参与230KV及以上变压器框采，春节后定份额，预计年框采金额3000万美元[1] * 非美地区（南美、欧洲、土耳其）2026年订单目标各约1亿元[2] * 预计2026年公司变压器出海业务贡献利润增量1亿元[2] * 预计2027年变压器出海业务净利润2亿元（按现有工厂满产10亿元产值计算）[2] * 给予变压器出海业务2027年2亿元净利润30倍市盈率估值，对应60亿元市值[3] * 公司主业（特高压、GIL等）给予50亿元目标市值[2] * 合计目标市值105亿元，对比当前有60%以上上涨空间[3] 其他重要内容 * 2025年业绩预减原因：主要受计提减值约8000万元影响（回款后可冲回），加回后净利润1.5亿元以上；研发费用同比增长50%以上，投入750KV电缆连接件、GIL、变压器出海等新品研发[2] * 变压器产能与扩产：以全部生产35KV变压器计算年产值8-10亿元，电压等级越高产值对应上修；扩产周期约1年，若2026年上半年订单顺利将开始扩产，短期国内订单考虑外协[2] * GIL业务进展： * 2026年在手订单1.5亿元、跟踪项目2亿元[2] * 预计雅江临时电源项目（2.7亿元）2027年上半年招标[2] * 预计甘电入浙项目（约2亿元）2026年上半年招标[2] * 新工厂与新产品：淮安化工相关工厂预计2026年8月前投产，C4环保气体（用于GIL、GIS，替代六氟化硫）等产品预计满产后贡献利润3亿元[2]