公司是国内少数同时掌握电缆与GIL输电技术的企业，快速布局以"开变一体"为核心的智慧模 块化变电站业务，提 供从变压器、GIS等核心设备制造到整体解决方案服务，打开了全新空间。 深耕GIL赛道，打开"开变一体"新空间 公司是国内少数同时掌握电缆与GIL输电技术的企业，快速布局以"开变一体"为核心的智慧模 块化变电站业务，提 供从变压器、GIS等核心设备制造到整体解决方案服务，打开了全新空间。 "开变一体"协同，北美市场提速 公司2021年定增募资，深入布局智慧模块化变电站业务，产业链向上游核心设备延伸，现已正式具备#变压器、开 关到变电站整体 【长江电新】安靠智电深度：北美变压器弹性显著，主业GIL蓄势待发 深耕GIL赛道，打开"开变一体"新空间 【长江电新】安靠智电深度：北美变压器弹性显著，主业GIL蓄势待发 "开变一体"协同，北美市场提速 公司2021年定增募资，深入布局智慧模块化变电站业务，产业链向上游核心设备延伸，现已正式具备#变压器、开 关到变电站整体建设能力，通过自建主设备核心产能有效实现了系统集成与设备的协同降本。同时，公司海外战 略取得重大突破，已成功签订北美数据中心电力设备等海外合同。当前北 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [11][13] 核心观点 - 安靠智电正积极向新型电力系统输变电全产业链布局迈进，依托常州新型电力装备产业集群优势，已在GIL、变压器等领域构建核心竞争力 [3][11] - 全球电网升级及北美算力数据中心高速发展带来电力设备供需紧缺，公司海外优质订单逐步落地有望进一步强化盈利能力 [3][11] - 国内特高压过江管廊与远期雅江水电项目为公司GIL业务提供坚实的中长期需求支撑 [3][11] - 公司前瞻性切入高端氟材料赛道，布局新型C4环保绝缘气体与电子氟化液等材料，有望赋能主业协同降本并打开长期成长空间 [3][11] - 预计2026年公司归属母公司股东净利润1.8亿元，对应PE约54倍 [11] 公司总体概况 - 公司是国内少数同时掌握电缆与GIL输电技术的企业，是国家工信部认定的GIL行业单项冠军 [6][21] - 公司快速布局以“开变一体”为核心的智慧模块化变电站业务，提供从变压器、GIS等核心设备制造到整体解决方案服务，打开了全新空间 [6][21] - 公司股权结构集中，实际控制人陈晓晖、陈晓凌和陈晓鸣三兄弟合计持有公司46.4%的股份 [23] - 2024年公司营业收入增长至10.85亿元，智慧模块化变电站业务收入占比已提升至约35%，成为重要增长点 [31][35] - 2024年公司整体销售毛利率为34.16%，期间费用率从2019年的32.37%下降至2024年的14.79%，费用管理能力突出 [37][42] 变压器与开关业务 (“开变一体”) - 公司通过2021年定增募资16.07亿元建设“城市智慧输变电系统建设项目”，现已正式具备高压变压器、开关到变电站整体建设能力，实现“开变一体”协同降本 [7][54] - 该项目建成后可形成GIL产能120公里/年，智慧模块化变电站产能14座/年 [54] - 公司海外战略取得重大突破，2026年初成功签订两份海外合同：1) 中标巴基斯坦4个132kV电站EPC工程，合同金额约7579万元；2) 为北美数据中心项目提供电力设备，合同金额约6298万元 [57] - 当前北美数据中心自建电源时代开启，变压器等核心设备交期拉长、供需趋紧，海外头部企业如日立能源、西门子能源Grid业务在手订单分别高达8.8万亿日元和约450亿欧元，交付周期已延长至3年以上 [59][70] - 测算显示，美国数据中心自建电源带来的变压器需求规模有望达到100GW以上，2026-2030年主变需求年化复合增速约38.4% [77][79] - 公司地处常州新型电力装备产业集群，该集群变压器产量约占全国13%，且江苏省在北美变压器出口市场占据主导优势，2025年对北美液体变压器出口规模达25.98亿元 [80][85] - 集群内标杆企业江苏华鹏变压器已成功打入北美765kV超高压变压器市场，公司核心高管具备华鹏背景，有望受益于区域产业优势 [87][95] GIL业务 - GIL技术具备大容量、安全可靠及超长寿命（达50年以上）等优势，在复杂场景中具备全生命周期经济性 [8][102] - 公司作为国内少数具备高电压等级GIL核心技术储备及运行业绩的企业，已承接多个重大GIL项目，如曹山旅游度假区地下管廊GIL迁改入地工程（合同金额5.71亿元） [8][105] - 中期来看，多项特高压工程核心跨江节点明确采用GIL方案，为市场注入新动能，例如浙江特高压环网过江、蒙电入沪工程过江通道、甘肃-浙江特高压配套芜湖GIL管廊工程等 [8][109][110] - 远期来看，地质条件复杂的雅鲁藏布江下游水电工程（总投资约1.2万亿元）有望为GIL技术打开全新的市场天花板 [8][112] 电缆附件业务 - 公司电缆附件技术积淀深厚，在CNPP发布的2026年十大电缆附件品牌排行榜中稳居全国第二 [9][116] - 国内电力投资稳健上行，国网和南网在“十五五”期间计划总投资约5万亿元，为电缆附件市场提供基本盘 [9][123] - 海外电网升级贡献核心增量，我国电力电缆出口保持强劲增长，2025年出口规模同比增长33.2%，其中110-220kV高压电缆2025年出口规模达37.42亿元 [9][123] 氟材料业务 - 公司前瞻布局高端氟材料，包括新型C4环保绝缘气体与电子氟化液 [10] - 环保气体C4将直接匹配公司主业设备，实现核心材料内部降本与外部增收 [10] - 电子氟化液则顺应数据中心液冷及半导体清洗需求，承接国产替代红利 [10] - 该布局有望构建新型电力系统与高端新材料的产业闭环，为公司开启更具成长弹性的增长曲线 [10]

股权结构 - 实际控制人陈晓凌持股35,637,420股，占比21.51%[3] - 董事王春梅持股74,500股，占比0.04%[3] 减持计划 - 陈晓凌3个月内拟减持不超3,314,100股，占比2%[3] - 王春梅3个月内拟减持不超18,600股，占比0.01%[3] - 拟减持期间为2026年4月24日至7月23日[6] 减持方式 - 陈晓凌集中竞价减持1,657,100股，占比1%[6] - 陈晓凌大宗交易减持1,657,000股，占比1%[6] - 王春梅集中竞价减持18,600股，占比0.01%[6] 减持影响 - 减持计划实施具有不确定性[9] - 减持不会导致公司控制权变化，不影响经营[9]

新产品和新技术研发 - 公司近日取得6项专利证书，含2项发明专利、4项实用新型专利[2] - 发明专利有效期20年，实用新型专利10年[2] - 专利技术已应用于公司产品[3] - 专利取得对近期经营无重大影响，但有积极意义[3]

财务资助规定 - 对外资助不包括特定关联人资助[2] - 与关联方资金往来需履行审批披露义务[7] - 向关联参股公司资助需特定审议通过[7] - 资助应签署协议，续期视同新行为[8] - 董事会审议需评估多方面并披露[10] - 资助需董事同意，特定情形提交股东会[11] - 披露资助事项需公告多项内容[13] - 特定情形需及时披露相关情况[14] - 逾期未收回不得追加资助[15] 制度相关 - 违反制度追究责任，严重移交司法[21] - 未尽事宜按法规和章程执行[23] - 抵触法规及时修订[23] - 制度由董事会制定修改解释[23] - 制度自审议通过之日起施行[23]

重大交易标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上[5] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且绝对金额超1000万元[5] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元[5] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元[6] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元[6] 关联交易标准 - 公司与关联自然人成交金额超30万元[8] - 公司与关联法人成交金额超100万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上[9] 诉讼仲裁标准 - 诉讼仲裁事项涉及金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上且绝对金额超1000万元[10] 股东报告义务 - 持有公司5%以上股份的股东及其一致行动人等需履行重大信息报告义务[3] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等需报告[12] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人应主动告知公司重大信息并配合披露[19] - 控股股东、实际控制人在多种事件发生时应书面告知董事会秘书[19] - 接受委托或信托持有公司5%以上股份的应告知委托人情况[21] - 持有公司5%以上股份的股东增持、减持股票应在当日收盘后告知公司[21] 再融资信息提供 - 公司发行新股等再融资方案时，相关方应提供信息[21] 信息报告要求 - 信息报告义务人知悉内部重大信息后应及时向董事会秘书报告[24] - 信息报告义务人应在重大事件最先触及特定时点当日预报重大信息[24] - 信息报告义务人应按规定报告重大信息事项进展情况[25] 信息处理流程 - 董事会秘书接到报告后需评估审核并判定处理方式[26] 保密义务 - 公司相关人员在信息未公开披露前负有保密义务[29] 责任人规定 - 董事长是公司信息披露第一责任人，董事会秘书是直接责任人[32] - 持有公司5%以上股份的股东及其一致行动人、实际控制人是履行内部信息告知义务第一责任人[33] 信息披露限制 - 公司任何部门及子公司未经通知董事会秘书并履行法定批准程序，不得对外披露重大信息[33] 董事会秘书职责 - 董事会秘书负责执行信息披露管理办法，协调组织内部信息传递等工作[34] 内部信息报告 - 内部信息报告义务人需在公司及子公司发生或即将发生重大事件当日内报告[36] - 内部信息报告义务人负责归集信息并向董事会秘书报告，提供对外披露基础资料[36] 违规处理 - 不履行信息报告义务包括不报告、未及时报告等情形[39] - 报告人未履行信息报告义务致公司信息披露违规，公司可给予处分并要求承担损害赔偿责任[39] 制度执行与生效 - 本制度未尽事宜或与相关规定冲突时，按法律等规定执行[42] - 本制度自董事会决议通过之日起生效实施，由公司董事会负责解释[43][44]

信息披露制度 - 制定自愿性信息披露管理制度规范披露行为[2] - 披露应符合真实、准确、及时、公平等要求[4] 披露流程 - 披露前需经部门负责人核对等流程[10] 责任划分 - 董事会成员承担个别及连带责任[11] - 审计委员会监督职责履行[11] 人员职责 - 董事会秘书负责协调组织披露事项[12] - 各部门负责人为第一责任人[13] 文件管理 - 文件资料保存期限不少于10年[13] - 查阅需经董事会秘书和董事长批准[14]

重大差错认定 - 财务报告差错金额占比超5%且绝对金额超500万元等[7] - 会计报表附注披露重大事项等差错[9] - 其他年报信息涉及金额占净资产10%以上交易[10] - 业绩预告变动方向不符或幅度超20%以上[12] - 业绩快报与定期报告差异幅度达20%以上[13] 责任追究 - 形式有责令改正、通报批评等[16] - 程序是内审收集资料，经审核提交董事会[19] 其他 - 更正年报需聘请审计或鉴证[19] - 季度、半年报参照本制度执行[22] - 制度自董事会决议通过生效[23]

会议情况 - 董事会会议于2026年3月25日召开，7人应到实到[1] 议案审议 - 审议通过变更募集资金用途相关事项议案，7票赞成[2][3] - 审议通过修订《重大信息内部报告制度》议案，7票赞成[4][5] - 审议通过修订《年报信息披露重大差错责任追究制度》议案，7票赞成[6][7] - 审议通过修订《对外提供财务资助管理制度》议案，7票赞成[8][9] - 审议通过修订《自愿性信息披露管理制度》议案，7票赞成[10][12]

公司业务动态 - 安靠智电在投资者互动平台表示，截至3月23日，公司暂未与比亚迪、华为超充等运营商达成合作意向或订单 [1]