纪要涉及的行业或公司 * 宏景科技（红景科技）[1] * 算力行业、人工智能（AI）行业、数据中心（IDC）行业[2][3][5][6][7][10] 核心观点与论据 1 业务转型与业绩表现 * 公司已完成业务结构主动调整，算力业务已成为绝对核心，2025年占公司收入的95%以上[3] * 传统业务因政府及国企财政压力，公司自2024年、2025年起主动控制订单[3] * 2025年前三季度整体收入和利润表现不错，但最终因传统业务收款计提费用而有所调整[3] * 公司已完成人才结构和业务调整，为未来发展奠定基础[13] 2 2026年发展前景与驱动因素 * 公司对2026年发展充满信心[2][4] * 信心来源：在手订单非常充裕，算力带来的收入和利润贡献已经显现[4] * 核心驱动因素：智能体的爆发以及大厂对AI资本开支的增加，预计今年算力需求将远超去年[4] * 交付能力提升：经过2024、2025年的技术能力提升，现在能够在短时间内交付大量算力项目[5] 3 海外市场机遇与布局 * 看好国内云大厂出海带来的机会，预计2026年海外市场将有具体落地项目，包括IDC等[2][5] * 海外市场需求强劲但落地难度高，公司凭借早期算力布局和丰富经验，在海外市场具备竞争优势[2][6] * 相比国内激烈竞争，海外市场相对宽松，公司能凭借以往交付能力赢得更多信任[6] * 公司已提前布局北美、东南亚等地区，以应对未来算力需求的大幅增长[2][10] * 预计到2026年，公司国内外订单比例将达到60%至40%，客户结构更加均衡[14] 4 与大厂的紧密合作 * 与腾讯等大厂保持紧密合作关系，清楚了解其需求并提供不同方式的支撑与支持[2][7][8] * 腾讯AI业务的增长将为公司带来新的业务机会，共同推动AI商业化发展[2][7] * 公司在方案设计和技术支持方面经验丰富，能提供强有力建议，避免客户走弯路[8] * 与客户技术团队保持密切联系，按需进行系统搭建，客户需求量大，订单可观[9] * 合作案例：协助腾讯解决因“元宝派”活动导致的服务器暂停响应等算力瓶颈问题[11] 5 面临的行业挑战与应对 * 全球性挑战：主要面临芯片短缺和电力短缺两大问题[10] * 北美：能源极度紧缺，出现为抢货搭帐篷排队的情况[10] * 东南亚：马来西亚因云计算消耗过多导致电力资源欠缺；泰国电力供应问题严重，政府高层也难以解决[10] * 国内大厂瓶颈：在重大应用场景（如红包活动）中出现算力瓶颈[11] * 公司应对：通过技术层面深入合作，及时捕捉并满足大厂算力需求[11] 提前在相关地区布局以应对挑战[10] 6 财务状况与减值 * 预计2026年4月发布财报，预估减值金额为几千万元[12] * 过去两年，应收款项较大额减值影响了最终利润表现[12] * 从2025年起已采取措施改善收款情况，预计2026年会有显著改善[12] * 以前计提的减值只要收回，将全部转化为2026年的利润[13] 其他重要内容 * 公司预计2026年应收款项收回将转化为利润[4] * 过去几年，公司主要订单来自某大型客户，占比约80%[14] * 经过深度沟通，该大客户从2025年起逐步释放更多订单[14]