行业与公司 * 行业：电力储能行业、锂离子电池产业链、电网设备行业[1][3][6][19] * 公司：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、思源电气、中国西电等龙头企业被提及[1][6][21] 核心观点与论据 1. 全国统一容量电价政策落地，推动储能长期发展 * 政策目标与意义：政策旨在完善电力市场机制，解决单靠峰谷套利或分时电价无法完全回收项目成本的问题，为储能提供长期投资回报保证，吸引投资，促进长期发展[1][3][4] * 政策设计：机制设计为用户侧传导，能够自我调节，抑制过度投资，更具可持续性[2] * 政策特点：明确指向独立储能，不包括新能源配储[1][9]；根据能源局数据，2025年国内新增电化学储能中，独立储能的累计和新增装机占比都超过50%[9] * 对行业影响：利好龙头设备和系统供应商，使其获得更大成本优势[1][14]；通过退还输配电费等方式提高充放电效率，有助于提升相关企业收益[14] 2. 储能需求加速释放，锂电板块迎来投资时机 * 需求驱动：国内储能容量电价政策落地和海外户用储能需求高增长将加速储能需求释放[1][6] * 原材料价格：碳酸锂价格波动率下降，有助于消除市场对终端需求被抑制的担忧[1][6] * 投资建议：目前是把握锂离子板块调整机会的重要时机，建议关注宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等龙头企业，以及六氟磷酸锂、隔膜等中游材料企业[6] 3. 短期产业链关注点：春节影响排产，成本传导顺畅 * 排产情况：2月份因春节放假导致排产环比下滑10%，但预计3月份排产将环比增长，并达到一季度高峰[7] * 成本传导：本轮原材料（碳酸锂、铜及六氟磷酸锂等）涨价已逐步传导至下游[7]；头部企业由于具备更强的议价能力，其盈利受到影响较小[1][7] 4. 宁德时代前景展望：出货增长，盈利稳定，估值具吸引力 * 出货量：2026年出货量预计将保持积极增长，由国内大规模储能市场占有率提升、欧洲及商用领域高增长共同推动[8] * 盈利能力：公司通过完善原材料布局和顺畅的成本传导机制，有望保持稳定盈利[1][8] * 估值：目前宁德时代估值已具吸引力，在原材料价格波动趋缓后，公司估值有望提升[8] 5. 户用储能需求强劲，海外市场提供业绩弹性 * 一季度情况：户用储能板块需求强劲，一季度发货情况良好，传统淡季效应减弱[15] * 澳洲市场：受澳洲430补贴政策变化影响，自7月补贴推出以来表现亮眼，并计划未来4年内将预算从23亿澳元增加到72亿澳元，规模扩大三倍[15] * 欧洲市场：英国发布温暖家园计划，到2030年前投入150亿英镑撬动380亿投资，目标新增300万家庭安装光伏及户用储能系统，每年新增60万户体量，有望复现甚至超过当前澳洲市场容量[15]；匈牙利也推出了相关户用储备补贴计划[15] * 应用场景变化：欧洲储能应用场景从居民扩展到商贩、商场、工业和农业等多个领域，盈利模式变得更加多元化[16]；预计2026年工商储、大型储能需求将快速释放[17] * 成本影响有限：电芯成本占整个户用储能系统成本约30%，占销售收入约10%，假设电芯涨价20%，对毛利率的影响大约在3个百分点以内[18]；企业通过技术革新（如用更大的314电芯）、迭代新机型和新产品定价来应对，电力电子领域还有较大降本空间[18] 6. 国内电网投资加码，设备产业链受益 * 投资规划：国内电网设备投资规划已落地，总投资额达到4万亿元，相比十四五期间2.85万亿元实际投资额提升40%[19] * 2026年投资：预计2026年实际投资额将达到7,200亿元以上，同比增速双位数[3][19] * 建设需求：特高压建设预期为年均4条直流线路，同时非特高压主网跨省输电通道建设及西部薄弱电网补强需求明确，主网建设需求将保持快速增长[19] * 智能电表市场：2025年国网招标量较少（不到4,000-5,000万只），2026年预计招标量将在8,000-9,000万只左右，有明显提升；预计今年一批次单价同比去年二批次整体价格提升幅度约30%，毛利率或盈利能力提升相对明确[22] 7. 全球电网投资周期，中国产业链优势凸显 * 全球受益：以变压器为代表的中国电力设备及相关产业链上游正在受益于全球电网投资大周期[20] * 数据中心需求：在北美数据中心客户需求爆发中，中国企业与客户接洽顺畅，市占份额快速提升；数据中心客户对交付周期紧迫性要求高，对价格敏感度低，涨价逻辑较传统客户更为顺畅[20] * 原材料涨价影响：对一次设备企业存在压力但总体可控，许多企业有套保或锁价机制[21]；对于海外敞口较高的企业，出海调价灵活度较高，成本传递相对顺畅[21] 8. 高压等核心环节成为AI驱动下的关键卡点 * 未来展望：高压及其他核心环节将在AI驱动下成为关键卡点环节[23] * 投资逻辑：在出海和数据中心线条中处于核心位置的公司，将伴随成长性打开而重新定义估值，这一逻辑具备长期性且标的稀缺性强，板块估值仍有空间[23] 其他重要内容 1. 全国统一政策对各省份的具体影响 * 政策基础：该政策综合了多个省区试点结果，是一个优化方案[10] * 积极响应区域：新政将推动山西、河北、辽宁、宁夏、陕西、青海等区域积极响应[11] * 积极性较低地区：火电、气电及抽蓄调节能力较好的省份或现货价差不显著的地区，可能推行新政积极性较低[11] * 具体省份影响： * 内蒙古：蒙西地区存量项目回报率较高，大概率短期内回本，部分无法快速回本的项目可能被取消[12] * 甘肃：作为标杆省份，其大部分政策细节与统一政策一致，预计后续装机更加平稳[12] * 新疆：已暂停此前地方政策，为新政出台做准备，有望成为首批落地并在2026年成为装机主力军之一[12] 2. 新政促进项目开发的具体措施 * 动态调整：采用全年最长净负荷高峰持续时长调整，引导各省动态调整小时数，从而规划建设当地电化学储能[13] * 清单制管理：防止圈地囤积行为，确保技术领先项目快速落地，同时出清不合理成本[13] * 机制过渡：推动容量电价向可靠容量补偿机制过渡，并最终进入容量市场竞争，提高系统效率与利用率[13] 3. 新能源与储能的耦合发展 * 未来模式：展望“十五”后半段，新能源和储能的耦合发展模式将成为第二支柱，其商业模式将更多依赖于内部机制而非容量电价[9]